光伏中概股企業(yè)的“回歸大潮”又添一軍。

近日，在美上市的浙江昱輝陽光能源有限公司（下稱昱輝陽光，NYSE:SOL）發(fā)布公告稱，董事長兼CEO李仙壽發(fā)出收購要約，擬收購公司的多晶硅、硅片、組件制造，和LED制造業(yè)務，相關(guān)制造業(yè)務估值為負8100萬美元。如果交易達成，李將承擔相關(guān)債務，昱輝陽光將以4.5美元/股向李發(fā)行額外ADS股票（美國存托股票）。

“昱輝陽光的制造業(yè)板塊估值為負，李發(fā)起收購要約，不用出錢還能額外獲得上市公司股票”，一位業(yè)內(nèi)人士對界面新聞記者表示。由于近幾年經(jīng)營不善，昱輝陽光資不抵債。

6月15日，昱輝陽光披露2017年一季度財報，營收1.566億美元，總計虧損2320萬美元，每股虧損1.16美元。當天股價收于2.52美元，一年前的交易價為6.4美元。2016年其凈虧損由上年的510萬美元增加到3470萬美元。

昱輝陽光成立于2005年，是國內(nèi)具備從多晶硅到光伏發(fā)電系統(tǒng)的垂直一體化運作的大型光伏企業(yè)之一，于2008年在紐約證券交易所上市，成功融資1.3億美元。

彭博新能源財經(jīng)（BNEF）太陽能首席分析師JennyChase指出，昱輝陽光私有化的動因之一，昱輝陽光制造業(yè)務被低估了，-8100萬美元的估值是基于公司5050萬美元的市場資本規(guī)模而得。

“前兩年，光伏A股上市企業(yè)的市盈率平均能達到40%-60%，包括像海潤經(jīng)營不太好的企業(yè)，估值都100多億元。在美國資本市場，天合、晶澳等企業(yè)的總體估值非常小，回歸是正確的選擇。”中國能源經(jīng)濟研究院院長紅煒對界面新聞記者表示，除了大背景相同，昱輝陽光的私有化，還與股價低迷和自身經(jīng)營不善有很大關(guān)系。

對于選擇海外上市的中國光伏企業(yè)，其市值相較國內(nèi)同業(yè)被普遍低估，加上國內(nèi)光伏扶持政策的影響，大部分企業(yè)將戰(zhàn)略布局重點由此前的海外市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場，主動退市并私有化以回歸國內(nèi)A股。

2016年8月，登陸紐交所10年之久的天合光能，宣布與投資者財團達成11億美元的私有化協(xié)議；2015年6月，登陸納斯達克8年之久的晶澳太陽能，在收到4.891億美元的私有化收購意向后，宣布退市。

天合光能于2015年實現(xiàn)了六個季度連續(xù)贏利，但股價仍未出現(xiàn)明顯漲幅，60億元估值嚴重偏低，與國內(nèi)同業(yè)公司估值差距較大。據(jù)公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當時的組件廠商東方日升和協(xié)鑫集成市值分別達到95億元和305億元，即使有退市風險的*ST海潤，市值也是天合光能的兩倍，為136億元。

今年3月，天合光能宣布私有化交易完成，并向美國證券交易委員會（SEC）提交了退市申請。高紀凡公開表示，公司肯定要繼續(xù)在中國資本市場上市，希望在符合監(jiān)管要求下，盡早登陸A股。

“不管是昱輝、天合還是晶澳，實行私有化都是為了回歸A股，因為A股估值很高”。該業(yè)內(nèi)人士說。不過在A股目前的監(jiān)管環(huán)境下，回歸A股的不確定性增加。像天合這樣的先行者可能會有利一些，但也要看未來的業(yè)績?nèi)绾巍?/p>

至于未來光伏中概股私有化并回A股上市是否會成為大趨勢，江亞俐認為，天合的成功退市可能提供了一個參考樣本。但現(xiàn)在中國證監(jiān)會加強了對IPO、借殼上市的監(jiān)管，返回A股市場至少在時間成本上都更大些。在過去幾年里，尤其是2015年，宣布私有化的中概股超過30家，而宣布退市的中概股已經(jīng)有約5家停止私有化進程，所以是否都采用退市這個方式還是根據(jù)各家公司自己的情況而定。

上述業(yè)內(nèi)人士也指出，相對于A股市場，美股和港股上市比較容易，上市公司數(shù)量多、投資者選擇多，也沒有A股的資金集中，估值更理性。

2005-2006年年是中國光伏行業(yè)的“黃金時期”。首個在紐交所上市的中國民企無錫尚德，其創(chuàng)始人施正榮的身價2006年隨著飆升的股價暴增至23億美元，一躍成為當年的中國首富。

這一消息無疑成為了國內(nèi)光伏行業(yè)最猛烈的助長劑。據(jù)界面新聞記者粗略統(tǒng)計，從2005年開始的兩年內(nèi)，先后有10家中國光伏企業(yè)成功在海外上市。天合光能、英利綠色能源（NYSE:YGE）、晶澳太陽能（NASDAQ：JASO）、阿特斯陽光電力（NASDAQ：CSIQ）等均在此時赴美上市。

但隨后過度擴張帶來了產(chǎn)能過剩，以及歐美等國發(fā)起的“雙反”措施，中國光伏行業(yè)迎來了“寒冬期”，在美上市的光伏企業(yè)則面臨著退市的風險。

“目前在美股市場上已經(jīng)基本融不到資了，沒有關(guān)注度，錢進不來”，一位在某個光伏中概股企業(yè)就職的人士對界面新聞記者表示。

2016年11月，昱輝陽光的股價自9月15日跌破1美元后，一直沒有明顯的回升跡象，紐交所向其發(fā)出了退市警告。據(jù)界面新聞記者粗略統(tǒng)計，截至目前，除了昱輝陽光，英利綠色能源、晶澳太陽能、大全新能源（NYSE：DQ）、中電光伏（NASDAQ：CSUN）等多家光伏中概股都曾因股價低于1美元而收到退市警告。

當前世界經(jīng)濟朝著均衡化發(fā)展的趨勢，反映到資本市場就意味著美國不再是唯一且最好的投資平臺。從行業(yè)角度看，歐美等國的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展得相對成熟穩(wěn)定，投資者關(guān)注度有所下降，投資熱情已轉(zhuǎn)向其他熱點行業(yè)。

反觀國內(nèi)，中國自2013年起已連續(xù)四年成為全球光伏裝機量最大的國家，并從光伏最大制造國發(fā)展成為最大應用國。“夸張點說，現(xiàn)在隨便一個表現(xiàn)較好的光伏A股上市公司的市值，都是所有在美上市的中國光伏企業(yè)的市值總和”，該人士表示。近日MSCI（摩根士丹利資本國際公司）宣布將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)，和MSCIACWI全球基準指數(shù)，此舉措也將進一步提振A股投資者熱情。

瑞銀發(fā)布報告指出，MSCI一旦決定納入A股，估計將有80億至100億美元追蹤新興市場指數(shù)的資金被動流入A股。