2014年上半年易事特歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-40%。公司發(fā)布2014年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，歸屬母公司凈利潤(rùn)約7137.28-9083.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10%-40%。

UPS龍頭企業(yè)，進(jìn)口替代主力軍。公司為國(guó)內(nèi)UPS三大龍頭企業(yè)之一。伊頓、施耐德、艾默生占據(jù)了全球UPS電源60%以上的市場(chǎng)份額，基本壟斷發(fā)達(dá)國(guó)家的中高端UPS市場(chǎng)。近年來(lái)，我國(guó)電信、金融、軍工等領(lǐng)域的UPS招標(biāo)逐步提高了國(guó)產(chǎn)化比例，公司成為進(jìn)口替代的主力軍，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持約20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

募投項(xiàng)目積極拓展光伏業(yè)務(wù)。在坐穩(wěn)UPS龍頭企業(yè)的基礎(chǔ)上，公司通過(guò)募投項(xiàng)目積極拓展新能源業(yè)務(wù)，主要提供光伏電站逆變器。2010年公司初涉該領(lǐng)域，2013年市場(chǎng)份額已達(dá)5%。募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后平均每年可新增營(yíng)業(yè)收入23000萬(wàn)元、稅后利潤(rùn)2666.80萬(wàn)元。

分布式光伏業(yè)務(wù)，基數(shù)小增速快。近期分布式光伏相關(guān)政策頻繁出臺(tái)。5月，國(guó)網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見(jiàn)》(修訂版)，提出引入社會(huì)投資參與分布式電源并網(wǎng)。7月，能源局下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策通知(征求意見(jiàn)稿)》，欲解決“協(xié)調(diào)屋頂難、電費(fèi)回收難、融資難、商業(yè)模式不成熟”等一系列問(wèn)題。分布式光伏一系列問(wèn)題的逐步規(guī)范、社會(huì)資本的介入，有助于產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，公司分布式光伏逆變器等業(yè)務(wù)近年將維持翻倍增長(zhǎng)。

參建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，積極介入新能源汽車領(lǐng)域。7月8日，公司公告，公司等9家企業(yè)、科研院所組建“廣東東莞新能源車產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟”，搭建公共技術(shù)服務(wù)平臺(tái)。目前聯(lián)盟已集聚了東莞鉅威新能源、戈蘭瑪汽車系統(tǒng)等20余家新能源汽車產(chǎn)業(yè)企業(yè)。近期中央出臺(tái)一系列政策，取消新能源車購(gòu)置稅，強(qiáng)制規(guī)定政府機(jī)關(guān)電動(dòng)車購(gòu)置比例，公司借勢(shì)涉足該產(chǎn)業(yè)，未來(lái)業(yè)務(wù)拓展存想象空間。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益為2.26元、2.87元、3.54元。給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價(jià)值區(qū)間為56.50-67.80元。首次給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。各項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，毛利率下行風(fēng)險(xiǎn)。