得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，無(wú)論是有實(shí)力的大型鋰電設(shè)備企業(yè)還是中小型設(shè)備企業(yè)，都享受到了動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張、制造升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)紅利。

近期，高工鋰電定向走訪了華南地區(qū)多家中小型鋰電設(shè)備企業(yè)，其普遍反應(yīng)是，雖然今年業(yè)績(jī)相較去年有大幅提升，但是高增長(zhǎng)背后也存在高額應(yīng)收賬款、擴(kuò)張資金短缺、尾款難收等潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至有部分設(shè)備企業(yè)正在尋求產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)/資本的收購(gòu)。

具體來(lái)看，一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)風(fēng)光無(wú)限。高工鋰電了解到，今年多家中小鋰電設(shè)備企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況普遍良好，設(shè)備訂單排滿、工人加班加點(diǎn)幾乎成了企業(yè)稱道不已的滿意狀態(tài)。個(gè)別企業(yè)前三季度業(yè)績(jī)甚至比去年全年增長(zhǎng)了4倍。

二是應(yīng)收賬款普遍較高。緣于新能源汽車補(bǔ)貼事后清算的銷售邏輯，動(dòng)力電池行業(yè)的應(yīng)收賬款壓力普遍偏高，而這樣的連鎖反應(yīng)也必然傳導(dǎo)至鋰電設(shè)備行業(yè)。對(duì)于中小型鋰電設(shè)備企業(yè)而言，這無(wú)疑是致命的壓力。

三是擴(kuò)張資金緊缺。事實(shí)上，為了搶奪市場(chǎng)占有率，賒銷已成為鋰電設(shè)備行業(yè)的常態(tài)，現(xiàn)金流短缺成為限制鋰電設(shè)備企業(yè)發(fā)展的重要因素。為配合動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張步伐，部分設(shè)備企業(yè)為獲得更大發(fā)展，部分正在尋求資本/上市公司的大樹“倚仗”，部分正在謀求獨(dú)立的IPO之路。

四是驗(yàn)收延緩尾款難收。據(jù)了解，設(shè)備行業(yè)多采用3331、622等類型的分期回款方式，使得鋰電設(shè)備企業(yè)后期回款難控。部分鋰電設(shè)備企業(yè)反映，業(yè)內(nèi)存在故意延緩驗(yàn)收、尾款拖欠的情況，導(dǎo)致最后1到2成的尾款非常難收，甚至最終成為企業(yè)壞賬。

當(dāng)前，一面是中小型設(shè)備企業(yè)普遍面臨高速發(fā)展但是資金緊缺的現(xiàn)狀，一面是資本/上市公司對(duì)于鋰電設(shè)備領(lǐng)域兼并購(gòu)的饑渴。然而雙方在發(fā)展步調(diào)、戰(zhàn)略配合上能否達(dá)成一致，仍在時(shí)間檢驗(yàn)。

中小鋰電設(shè)備企業(yè)對(duì)于資本看法不一

中小設(shè)備企業(yè)的困局之下，資本就成為化解現(xiàn)狀的一劑“解藥”，從去年開始，不少設(shè)備企業(yè)就選擇通過(guò)嫁接上市公司、排隊(duì)IPO等形式來(lái)尋求突圍。

而在高工鋰電最近的調(diào)研走訪中，不同中小型設(shè)備企業(yè)對(duì)于資本入局和兼并購(gòu)卻呈現(xiàn)了不同的看法與做法，這主要與企業(yè)的背景資源與發(fā)展戰(zhàn)略定位有關(guān)。

“雖然奧瑞特是新進(jìn)設(shè)備企業(yè)，但是團(tuán)隊(duì)技術(shù)資歷深厚，公司在資金方面非常充裕，我們目前主要更專注于設(shè)備工藝的不斷改進(jìn)以及市場(chǎng)占比的提升。”廣東奧瑞特新能源設(shè)備科技公司總經(jīng)理趙偉東表示。

據(jù)了解，奧瑞特隸屬于香港上市公司天安中國(guó)(0028.HK)，主要致力于鋰電池前端混合設(shè)備、漿料自動(dòng)化加料系統(tǒng)的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。在漿料輸送、稱重配料、干法高鎳攪拌、高速分散剪切等方面有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

高鑫檢測(cè)設(shè)備有限公司總經(jīng)理胡杰銘認(rèn)為，隨著動(dòng)力電池產(chǎn)能的釋放，明年檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇，但是動(dòng)力電池格局集中化程度日益提升，行業(yè)準(zhǔn)入門檻越來(lái)越高，鋰電設(shè)備企業(yè)的受益邏輯也將改變，而對(duì)于資金緊缺、技術(shù)落后的中小鋰電設(shè)備企業(yè)而言，機(jī)會(huì)不會(huì)太大。

“今年公司業(yè)績(jī)比去年增長(zhǎng)了4倍，明年有望更高。資本入局或在一定程度改變現(xiàn)有市場(chǎng)格局，因此公司也在往機(jī)器人檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域橫向拓展延伸，為公司尋找更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”胡杰銘表示。

而對(duì)于廣東立佳實(shí)業(yè)有限公司總設(shè)計(jì)師王建剛來(lái)說(shuō)，公司正在極力打造模擬真實(shí)工況下的安全檢測(cè)，公司的目標(biāo)是要在3-5年成為動(dòng)力環(huán)境倉(cāng)領(lǐng)域的第一品牌。但是受限于自身發(fā)展體量，公司目前在積極引入資本。

綜合來(lái)看，尋求資本的鋰電設(shè)備企業(yè)普遍表示，除了符合市場(chǎng)估值外，更看重的是收購(gòu)方能提供的產(chǎn)業(yè)鏈資源配合補(bǔ)給。

資本入局鋰電設(shè)備仍在加速

事實(shí)上，在鋰電自動(dòng)化、高端智能制造等光環(huán)背景下，鋰電設(shè)備企業(yè)成為資本市場(chǎng)眼中的香餑餑。

高工鋰電梳理發(fā)現(xiàn)，2017年上市公司兼并購(gòu)鋰電設(shè)備企業(yè)的案例就不下8起。其中，先導(dǎo)智能收購(gòu)泰坦新能源、贏合科技收購(gòu)東莞雅康均已完成；兆新股份收購(gòu)阿李股份則以失敗告終；其他收購(gòu)案仍在進(jìn)行中。

▲2017年部分鋰電設(shè)備企業(yè)收購(gòu)案例

從收購(gòu)價(jià)/擬定交易價(jià)來(lái)看，無(wú)論是前端、中端還是后端設(shè)備企業(yè)，整體估值均在3億元以上，最高達(dá)到13.5億元。而高位的收購(gòu)價(jià)無(wú)疑顯示出了資本/上市公司對(duì)于切入/延伸鋰電設(shè)備領(lǐng)域的饑渴。

業(yè)內(nèi)投資人士表示，從投資邏輯來(lái)看，資本搶灘入局是對(duì)鋰電設(shè)備市場(chǎng)空間的無(wú)限看好。產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)還可輔以優(yōu)質(zhì)客戶資源。同時(shí)，標(biāo)的企業(yè)可以借助資金優(yōu)勢(shì)加大研發(fā)力度、搶占日益擴(kuò)張的鋰電設(shè)備市場(chǎng)。

值得一提的是，隨著國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備市場(chǎng)需求急速擴(kuò)大，設(shè)備企業(yè)盈利也明顯提升。優(yōu)質(zhì)鋰電設(shè)備標(biāo)的估值普遍處于高位，價(jià)格談不攏成為收購(gòu)失敗的主要原因。

同時(shí)需要警惕的是，一方面，巨大資本的引入，標(biāo)的企業(yè)或?qū)⒁l(fā)吸血式催促壓力，打亂企業(yè)發(fā)展布局的既有節(jié)奏。鋰電設(shè)備企業(yè)需要警惕資本的選擇以及對(duì)于控制權(quán)與發(fā)展節(jié)奏的把控。

另一方面，行業(yè)風(fēng)口時(shí)高位入場(chǎng)，隨著動(dòng)力電池行業(yè)集中度提升，鋰電設(shè)備受益邏輯在不斷轉(zhuǎn)變，當(dāng)初的高業(yè)績(jī)承諾能否完成，公司的發(fā)展能否支撐高估值，這都應(yīng)當(dāng)引起行業(yè)重視。