分布式光伏電站經(jīng)歷了十年的發(fā)展，在國家政策的鼓勵下，近兩年進入了高速增長階段。根據(jù)國家能源局8月初公布的《2017上半年光伏發(fā)電建設運行信息簡況》顯示，正當集中式光伏電站以低于去年同期16%的新增裝機量，交出今年上半年的裝機成績單時，分布式光伏電站卻憑借711萬千瓦、同比增長2.9倍的新增裝機量宣告，其已經(jīng)站上風口，成為行業(yè)熱點。而分布式光伏電站的融資，從開始的無人問津，到現(xiàn)在已經(jīng)逐漸形成形式多樣、模式各異的多元化融資態(tài)勢。筆者根據(jù)親自參與的分布式光伏電站融資租賃項目，總結(jié)實務操作中的一些要點，重點關注該行業(yè)特殊性導致的特殊風險，同時也兼顧考慮集中式光伏電站項目特點及對比情況。

一、交易結(jié)構(gòu)

交易結(jié)構(gòu)一般超不出直租和回租這兩個類型的范疇，但是由于分布式光伏電站一般是“一項目、一公司”，每個電站項目由單獨的實體來運營，并且單體電站體量小、項目公司數(shù)量眾多，再加上常采用EPC等方式外包建設，或采取并購未并網(wǎng)項目加快建設進度，因此交易結(jié)構(gòu)多變、復雜

1、如眾多項目公司均為同一母公司或集團下屬企業(yè)，由于項目公司一般為新設公司，資質(zhì)較差，而母公司資質(zhì)優(yōu)于下屬公司，可對母公司或集團集中授信，鎖定聯(lián)合承租人中的一個主體，由母公司和下屬項目公司聯(lián)合承租，優(yōu)化承租人主體信用，提高租賃公司內(nèi)部評審效率。

2、在直租項目中，如果是統(tǒng)一采用EPC方式，可將EPC施工方作為統(tǒng)一供應商，減少工作量。

3、如果電站是擬收購項目(約定并網(wǎng)后收購)，可將未來實際運營的項目公司或母公司作為擬收購項目公司的聯(lián)合承租人，降低風險。

二、公司基本情況

除了常規(guī)事項——了解公司注冊時間、注冊資金、經(jīng)營范圍、股權結(jié)構(gòu)和出資情況，核查公司工商注冊登記的合法性、真實性，調(diào)查公司的歷史沿革情況，調(diào)查了解主要股東的背景、主要股東和實際控制人近期變化情況或未來潛在變動情況之外，還需要注意：

1、光伏電站項目一般是“一項目、一公司”，并且由于電站前期審核的原因，多為子公司形式，即作為獨立法人實體進行經(jīng)營、運作，因此需獲取每個項目公司的完整資料。

2、除了常規(guī)獲取的公司證照，還必須獲取的證照、資料包括：能源主管部門即發(fā)改委(局)的備案證明，電站項目可行性研究報告，電網(wǎng)企業(yè)的并網(wǎng)證明，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂的購售電協(xié)議，屋頂租賃協(xié)議及所屬建筑物權屬證書或建設手續(xù)。

(1)項目備案

根據(jù)《光伏電站項目管理暫行辦法》，省級及以下能源主管部門依據(jù)國務院投資項目管理規(guī)定和國務院能源主管部門下達的本地區(qū)分布式光伏發(fā)電的年度指導規(guī)模指標，對分布式光伏發(fā)電項目實行備案管理。具體備案辦法由省級人民政府制定。目前不同地區(qū)已經(jīng)將備案的權限下放到市縣一級，分布式光伏電站由縣發(fā)改局備案——這里有一個問題，就是目前發(fā)改局的備案文件沒有統(tǒng)一的公示或者查詢渠道，為盡調(diào)帶來不便。

與集中式光伏電站相比，一般分布式光伏發(fā)電項目省去了復雜的項目前期手續(xù)，與集中式光伏發(fā)電項目相比，行政審批手續(xù)大為縮減。根據(jù)《暫行辦法》第十一條，項目備案工作應根據(jù)分布式光伏發(fā)電項目特點盡可能簡化程序，免除發(fā)電業(yè)務許可、規(guī)劃選址、土地預審、水土保持、環(huán)境影響評價、節(jié)能評估及社會風險評估等支持性文件。同時，根據(jù)國務院于2013年7月4日公布的《國務院關于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)[2013]24號)和《暫行辦法》相關規(guī)定，豁免分布式光伏發(fā)電應用發(fā)電業(yè)務許可。

(2)系統(tǒng)接入

根據(jù)《暫行辦法》之規(guī)定，鼓勵地市級或縣級政府結(jié)合當?shù)貙嶋H建設與電網(wǎng)接入申請、并網(wǎng)調(diào)試和驗收、電費結(jié)算和補貼發(fā)放等相結(jié)合的分布式光伏發(fā)電項目備案、竣工驗收等一站式服務體系，簡化辦理流程、提高管理效率。以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)的分布式光伏發(fā)電項目，由地級市或縣級電網(wǎng)企業(yè)按照簡化程序辦理相關并網(wǎng)手續(xù)，并提供并網(wǎng)咨詢、電能表安裝、并網(wǎng)調(diào)試及驗收等服務。以35千伏以上電壓等級接入電網(wǎng)且所發(fā)電力在并網(wǎng)點范圍內(nèi)使用的分布式光伏發(fā)電項目，電網(wǎng)企業(yè)應根據(jù)其接入方式、電量使用范圍，本著簡便和及時高效的原則做好并網(wǎng)管理，提供相關服務。

(3)屋頂租賃

從技術的角度來說，分布式屋面選擇基本原則是：適宜建于大型屋面頂部，如工廠、學校、醫(yī)院、市政公共建筑、居民樓屋頂，這樣的屋頂滿足光伏系統(tǒng)建設的要求：場地開闊，無陰影遮擋，屋面牢固，承載力強。

不同于地面集中式光伏項目以及地面分布式光伏項目，屋頂分布式項目所占用建筑物屋頂作為光伏構(gòu)筑物的基礎，租賃建筑物的合法合規(guī)性至關重要。若租賃建筑物本身存在違規(guī)建設的情形，可能會給項目運行造成一定的法律風險，情況嚴重的可能面臨建筑物及其附著的光伏設施被強制拆除。因此，對租賃建筑物的建設手續(xù)及其權屬證書應進行仔細核查，避免風險。

租賃期限問題。分布式光伏項目項目周期較長，一般為25年，而《合同法》規(guī)定租賃合同期限不得超過二十年，超過二十年的，超過部分無效。為了保持屋頂租賃的持續(xù)性，可在合同中加入出租方“期滿續(xù)租”的承諾。

此外，由于屋頂租賃對于屋頂所有人來說，出租收入較少并且時常被“打擾”，從主觀意愿上有中斷租賃的可能;客觀上來說，因為出租人多數(shù)情況下是小規(guī)模企業(yè)，如經(jīng)營不善，有可能出售、處置建筑物。因此，也應適當調(diào)查出租方的資質(zhì)、股東背景和經(jīng)營情況，同時也可以在合同中強調(diào)“買賣不破租賃”、“抵押不破租賃”等條款，同時要求出租方承諾如出現(xiàn)相關情況有協(xié)調(diào)、提前通知等義務。

三、業(yè)務與技術情況

1、行業(yè)情況及競爭情況

如文章開頭所說，分布式光伏電站裝機容量近年來突飛猛進，所以，應密切關注行業(yè)數(shù)據(jù)，監(jiān)控市場行情以及由此帶來的對國家政策的影響。

2、國家政策

國家政策對光伏行業(yè)的影響之大不言而喻，集中式光伏前幾年的斷崖式下跌可以說很大程度上是因為產(chǎn)能過剩導致的補貼價款落實不到位，作為前車之鑒，應密切關注國家政策，同時與補貼發(fā)放部門保持緊密聯(lián)系。

四、財務狀況

光伏電站項目與一般公司不同，項目公司的財務狀況重要性相對較低，而項目的收益測算和預測更為關鍵。項目收益測算在可研報告中有詳細說明，但作為出租人應重新測算，核實測算是否合理。項目每年的收益測算公式如下：

項目收益(P)=項目收入(R)-項目成本(C)

項目收入(R)=發(fā)電量(A)*上網(wǎng)電價(B)

項目成本(C)=建設成本(D)+運營成本(E)

具體來說：

A.發(fā)電量

發(fā)電量(A)=年有效發(fā)電小時數(shù)(F)×裝機容量(G)×系統(tǒng)效率(H)

F.年有效發(fā)電小時數(shù)

最精確的算法應該是根據(jù)當?shù)貙嶋H測量數(shù)據(jù)，利用Solargis、 PVsystem、RETScreen等軟件計算。

粗略概算也可使用能源局公布的當?shù)胤逯等照諘r數(shù)。峰值日照時數(shù)是一個描述太陽輻射的單位(w/㎡/天，即瓦每平方米每天)，也被叫做太陽日照率或者簡稱日照率，用來比較不同地區(qū)的太陽能資源的豐富程度。峰值日照時數(shù)是用標準測試條件下(輻照度為1000 w/m2)全年累計太陽輻射量除以365得到的。我國分布式光伏項目大多在Ⅲ類資源區(qū)，太陽輻射相對較弱，峰值日照時數(shù)一般在1200-1700小時。

峰值日照計算公式：

100mW/cm2=0.1W/cm2的輻射強度下的日照小時數(shù)。

1J=1Ws,1h=3,600s

100mW/cm2=0.1W/cm2=1,000W/m2=1,000J/sm2=3.6MJ/hm2

由此得出將太陽能資源(MJ/m2)換算為峰值日照時數(shù)的系數(shù)為3.6。

假設已知太陽能電池方陣面上的輻射量5907.755MJ/m2/a，可以計算出年峰值日照時數(shù)=5907.755÷3.6=1641.04kWh/m2/a

G.裝機容量

裝機容量在備案文件上會明確顯示，項目并網(wǎng)后，實際裝機容量一般不允許高于備案裝機容量。盡調(diào)過程中應匡算裝機容量是否合理：

一般不同的屋面結(jié)構(gòu)可安裝的光伏容量不同，總體上可根據(jù)下面公式進行計算：

水泥平屋頂：裝機量(W)=80W/㎡×屋頂面積(㎡)

彩鋼或瓦屋頂：裝機量(W)=100 W/㎡×屋頂面積(㎡)

如果按一平米100w簡單匡算，1萬平米大概是1mw。

H.系統(tǒng)效率

影響系統(tǒng)效率的因素：包括導線損耗(2%左右)，大量的太陽能電池板之間存在的不一致性損失系數(shù)(約3%)，考慮太陽能電池板表面即使清理仍存在一定的積灰，遮擋損失系數(shù)(約5%)，光伏并網(wǎng)逆變器的效率(98%左右)，干式變壓器的效率達(約98.5%)，工程逆變器效率(考慮到光伏電廠很少工作在滿負荷狀態(tài)，絕大多數(shù)時間都工作在較低水平，且晚上不發(fā)電時還存在空載損耗，約98%)，升壓變壓器效率(兩級升壓，損耗需考慮兩次，約98%)，早晚不可利用太陽能輻射損失系數(shù)(約3%)，光伏電池的溫度影響系數(shù)(約2%)，其它不可預見因素損失系數(shù)(約2%)，等等。

將上述影響因素相乘得出系統(tǒng)效率，一般系統(tǒng)效率在75%-85%之間。

B.上網(wǎng)電價

上網(wǎng)電價=基本電價+國家補貼+地方補貼

基本電價分兩種情況：

分布式光伏“自用部分”的用戶電價，一般價格較高(參考電網(wǎng)公開電價，供電方與用電戶友好協(xié)商);

分布式光伏“上網(wǎng)部分”中項目所在區(qū)的脫硫煤電價，各個省市標準價格差異較大。

國家補貼即國家發(fā)改委制定的度電補貼，每年都會調(diào)整。目前分布式光伏分為“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”和“全額上網(wǎng)”兩種模式。Ⅲ類資源區(qū)上網(wǎng)部分國家度電補貼或?qū)⒃?017年調(diào)整為0.4元，補貼僅下降0.02元(2016年國家度電補貼為0.42元)。

地方補貼即各省市政府為鼓勵光伏項目發(fā)展所制定的補貼標準，分一次性補貼和度電補貼。

D.建設成本

建設成本一般由設備和工程組成，由于光伏電站的設備組成比較規(guī)律，工程占比也較小，所以，除根據(jù)設備情況詳細核算之外，如果不要求精算，筆者在計算過程中發(fā)現(xiàn)集中式光伏電站一般規(guī)模比較大，因此造價可以有所降低，可按照7-8元/w進行計算，分布式光伏按8-9元/w，也就是800-900萬元/mwh。融資租賃主要針對其中設備部分，占比約80%，也就是700萬元/mwh左右。

五、公司整體戰(zhàn)略

1、發(fā)展戰(zhàn)略

光伏電站在初期屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，集團整體發(fā)展戰(zhàn)略和資金支持至關重要，如集團或公司并未將該類業(yè)務作為業(yè)務重點，應謹慎操作。

2、經(jīng)營理念和經(jīng)營模式

光伏電站項目公司可以說是“麻雀雖小五臟俱全”，單個項目公司需要在集團的支持下作出獨立的決策和運營，因此，公司扁平化的組織結(jié)構(gòu)和敢于授權、善于監(jiān)督的經(jīng)營理念更利于公司整體發(fā)展。

就電站的運營上來說，分布式光伏電站分為“全額上網(wǎng)”和“余額上網(wǎng)”兩種方式，盡管“余額上網(wǎng)”模式是國家大力倡導的電站模式，有助于利用居民閑置屋頂，社會效益較高，但由于屋頂產(chǎn)權人為自然人，涉及問題較多，因此對于專業(yè)的光伏電站企業(yè)來說,“全額上網(wǎng)”電站更便于管理，經(jīng)營風險較小。

從區(qū)域選擇來說，西部地區(qū)、棄光率高的地區(qū)一般不操作，有限選擇III類資源區(qū)，尤其是地方補貼較高的地區(qū)如河北、山東、上海等地。

六、租賃物

光伏發(fā)電系統(tǒng)是由太陽能電池方陣，充放電控制器，逆變器，交流配電柜，太陽跟蹤控制系統(tǒng)等設備組成。其中，從金額上來說最重要的是太陽能電池方陣即光伏組件，占設備總金額的80%左右。

太陽能電池一般為硅電池，分為單晶硅太陽能電池，多晶硅太陽能電池和非晶硅太陽能電池三種。非晶硅光伏組件每平方只有最大只有78W，最小只有50w左右，特性：占地面積大、比較易碎、轉(zhuǎn)換效率低、運輸不安全、衰減多快，但是弱光較好。多晶硅光伏組件每平米功率現(xiàn)在市場上較為常見的250W、255W、260W、265W，這些功率都是同樣面積同樣大小都是1.63平米左右面積，而295W、300W、305W、310W面積基本都是1.93平方米左右(目前主流功率是270-275W)。特性：衰減慢、使用壽命長，相對比單晶硅光伏組件價格要有優(yōu)勢，也是現(xiàn)在市場上比較多的一種。單晶硅光伏組件市場上常見的功率在260W、265W、270W、275W面積是1.63平方米左右，而同樣有305W、310W、315W、320W面積在1.93平方米左右，這里和多晶的尺寸基本相同(目前主流功率是285-290)，特性：相對比多晶硅同等面積轉(zhuǎn)換效率稍高一點;造價也當然比多晶硅光伏組件的造價要高些了;使用壽命和多晶硅光伏組件基本相同。

在后期運營中，電池方陣的維護也極為重要，直接影響光電轉(zhuǎn)化效率和電站效益，應在租后管理中注意設備維護情況，有條件的可利用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等先進技術實時監(jiān)控。