1、風(fēng)電：棄風(fēng)限電改善有限 周期底部或?qū)⒕S持

受到2016 年標(biāo)桿電價下調(diào)影響，2015 年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)搶裝明顯，當(dāng)年實現(xiàn)新增裝機超30GW，同比增50%以上。而 2016 年國內(nèi)新增裝機不足 24GW，其中華北、華東地區(qū)風(fēng)電新增裝機增長明顯，華東占比提升7 個百分點至 20%。而西北地區(qū)大幅下降 8 個百分點至 26%，體現(xiàn)了裝機區(qū)域向中東部和南部轉(zhuǎn)移的趨勢。

2016 年前三季度累計招標(biāo)量為 24GW，較去年同期增長68%，創(chuàng)歷史新高。而對比 15年的搶裝現(xiàn)象，14 年同期的招標(biāo)量僅為17.3GW，而14 年全年的招標(biāo)量也僅為27.5GW，與今年相比明顯較弱。主要原因是區(qū)域電力企業(yè)及火電企業(yè)由于火電受限，同時風(fēng)電成本下降投資回報率合理，轉(zhuǎn)型發(fā)展風(fēng)電所致。

風(fēng)電新增并網(wǎng)容量

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國新能源市場運行態(tài)勢與投資前景評估報告》

國內(nèi)季度風(fēng)電招標(biāo)量

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2016年風(fēng)電訂單創(chuàng)新高，會顯著改善企業(yè)的盈利水平，但是決定行業(yè)估值的核心因素在于對風(fēng)電行業(yè)長期投資預(yù)期，而預(yù)期的改善受成本下降及棄風(fēng)率改善的影響。去年至今的棄風(fēng)率下降主要還是由政策主導(dǎo)的省網(wǎng)區(qū)域間電力調(diào)度，例如新疆哈密地區(qū)的風(fēng)電通過特高壓線路送往河南，但是這種棄風(fēng)率的下降受制于兩點，一是特高壓網(wǎng)架的輸送能力始終有限，而特高壓線路的落地還需要時間，二是并無真正的用電需求拉動，電力 供給過剩趨勢已經(jīng)比較確定。所以認為當(dāng)前棄風(fēng)率改善的壓力較大。雖然短期內(nèi)風(fēng)電成本已經(jīng)有所下調(diào)，IRR 水平也能維持，但棄風(fēng)限電的核心制約沒有得到改善，短期而言估值很難出現(xiàn)大幅修復(fù)，長期應(yīng) 關(guān)注風(fēng)電成本的下降對行業(yè)基本面的改善。

國內(nèi)風(fēng)電棄風(fēng)率（%）

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風(fēng)電平均利用小時數(shù)（h）

2、光伏：單晶替代趨勢明確

2016 年受“630”上網(wǎng)電價下調(diào)的影響，光伏迎來史上最強搶裝潮。新增裝機容量達34.54GW，同比增 128%，其中地面電站為 30.3GW，占比 87.7%，分布式電站分別為4.24GW，2016 年底全國累計裝機容量達77.42GW。由于補貼拖欠以及棄光因素的影響，運營商面臨比較大的現(xiàn)金流壓力，導(dǎo)致信貸擴張能力弱的民營企業(yè)的退出。

光伏并網(wǎng)容量（MW）及同比增速

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2017年國內(nèi)光伏需求估計（GW ）

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3、儲能：商業(yè)屬性不明 待政策出臺理順機制

儲能增加了電能輸送儲存的功能，在未來電力系統(tǒng)發(fā)展中極具意義。從技術(shù)類型來看，目前儲能技術(shù)主流是電化學(xué)儲能，包括鋰離子電池、鉛炭電池、全釩液流電池和鈉硫電池四類；從應(yīng)用場景來看，大規(guī)模可再生能源并網(wǎng)、分布式發(fā)電與微電網(wǎng)、輔助服務(wù)、電力輸配和用戶側(cè)是主要的五類應(yīng)用場景；根據(jù)不同場景的應(yīng)用需求，技術(shù)配套也有所區(qū)別。

儲能主要應(yīng)用場景和功能

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截至2016 年底全球投運電化學(xué)儲能項目的累計裝機達 1769.9MW，同比增長 56%，2012到 2016 年復(fù)合增速 32%。2016 年全球新增投運的電化學(xué)儲能項目裝機 638.5MW，同比增長 87%，呈加速發(fā)展的趨勢，其中輔助服務(wù)是主要的應(yīng)用場景，鋰離子電池是主要的技術(shù)類型。美國累計裝機規(guī)模領(lǐng)先，補貼、強制采購計劃等政策是美國儲能發(fā)展的重要推手截至 2016 年底，中國投運的電化學(xué)儲能項目的累計裝機達 243MW，同比增長 72%；2016 年新增投運規(guī)模 101.4MW，同比增長 299%，可再生能源并網(wǎng)是主要應(yīng)用場景，鋰電和鉛蓄電池是主要的技術(shù)類型。

全球電化學(xué)儲能市場累計裝機規(guī)模（2000-2016）

中國電化學(xué)儲能市場累計裝機規(guī)模（2000-2016 ）

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4、碳市場：全球談判中前進 我國市場下半年或?qū)U容

碳排放交易 下半年啟動在即

2017 年全國碳排放交易體系的正式啟動在即，第一階段將涵蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等八大行業(yè)的重點排放企業(yè)，即耗能達到 1 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上的企業(yè)。初步核算，全國將有七千多家企業(yè)符合要求，碳排放總量大約占到全國的一半（40~50 億噸 CO 2 ）。全國碳市場啟動后，中國碳市場的規(guī)模將大大超過當(dāng)前全球最大的碳交易市場歐盟碳市場（覆蓋 20 億噸左右 CO 2 排放量）。

中國碳市場發(fā)展歷程

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