多家光伏公司去年業(yè)績(jī)大幅預(yù)增 隆基股份凈利同比增逾169％

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月6日，在A股光伏發(fā)電概念板塊所覆蓋的36家上市公司中，有31家已發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司占比高達(dá)八成（預(yù)增14家、續(xù)盈2家、略增7家、扭虧2家）。分析人士指出，2016年光伏發(fā)電兩度掀起搶裝潮，使得行業(yè)發(fā)展超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期；同時(shí)，新技術(shù)工藝升級(jí)使得成本降低，毛利率水平同比大幅提升。

產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，在上述公司中，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)變動(dòng)浮動(dòng)在100％以上的公司有13家，凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度50％－100％的公司5家?？傮w看，業(yè)績(jī)大幅預(yù)增的公司多與光伏產(chǎn)品銷售快速增長(zhǎng)相關(guān)，同時(shí)新技術(shù)升級(jí)改造使得盈利能力提升，成本降低，毛利率水平提高。

以隆基股份為例，公司預(yù)計(jì)，2016年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14億－16億元，同比增加169％至208％。報(bào)告期內(nèi)，受益于高效單晶產(chǎn)品需求增加，公司主要產(chǎn)品太陽(yáng)能組件和硅片銷量快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入大幅增加。同時(shí)，技術(shù)工藝改進(jìn)及設(shè)備改良效果明顯，自建產(chǎn)能大幅提升，產(chǎn)品成本進(jìn)一步降低，毛利率水平同比提高。

東方日升預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)104．72％至129．54％，預(yù)計(jì)盈利66000萬(wàn)元至74000萬(wàn)元；上年同期盈利32238．79萬(wàn)元。公司表示，與去年同期相比，光伏產(chǎn)品銷售同比增加。

此外，中環(huán)股份預(yù)計(jì)，2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為97．94％至122．69％，凈利潤(rùn)為40000萬(wàn)元至45000萬(wàn)元。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司表示，項(xiàng)目建設(shè)逐步實(shí)施使銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大；同時(shí)，通過(guò)持續(xù)的新技術(shù)應(yīng)用、技術(shù)升級(jí)改造及自動(dòng)化的生產(chǎn)制造，使得盈利能力持續(xù)提升。

搶裝潮帶來(lái)高增長(zhǎng)

國(guó)家能源局2月最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，中國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量3454萬(wàn)千瓦，累計(jì)裝機(jī)容量7742萬(wàn)千瓦。新增和累計(jì)裝機(jī)容量?jī)身?xiàng)數(shù)據(jù)均位列全球第一。其中，光伏電站累計(jì)裝機(jī)容量67．1吉瓦，分布式累計(jì)裝機(jī)容量10．32吉瓦。全年發(fā)電量662億千瓦時(shí)，占國(guó)內(nèi)全年總發(fā)電量的1％。

2015年12月發(fā)布的《關(guān)于完善陸上風(fēng)電光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策的通知》顯示，未能于2016年6月30日前完成并網(wǎng)發(fā)電，將執(zhí)行新的電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。2016年12月底，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》，要求2017年1月1日之后，一類至三類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)比2016年電價(jià)進(jìn)一步下調(diào)。受此影響，光伏企業(yè)相繼開(kāi)啟搶裝熱潮，致使不少企業(yè)的銷售業(yè)績(jī)提升。

拓日新能公司有多款可用于汽車設(shè)備的太陽(yáng)能應(yīng)用產(chǎn)品。

樂(lè)凱膠片公司有太陽(yáng)能薄膜技術(shù)儲(chǔ)備，并擁有多項(xiàng)專利。

拓日新能：全年業(yè)績(jī)有保證

點(diǎn)評(píng)：成本管控有效，助力2016年一季度和全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。前期，公司公告2016年業(yè)績(jī)預(yù)期，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2500－2800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)268．02％－312．18％，《一季報(bào)》表明業(yè)績(jī)?cè)陬A(yù)報(bào)的上限附近，公司在行業(yè)形勢(shì)整體向上利好的情況下，加大銷售力度，以及光伏電站電費(fèi)收入持續(xù)向好。從一季報(bào)看出，期間費(fèi)用率下降明顯，同比下降11．54％，達(dá)到18．26％，成本管控明顯有效。同時(shí)，2月2日，公司與吉林省天合風(fēng)電裝備制造運(yùn)行維護(hù)有限公司簽署了太陽(yáng)能電池組件購(gòu)銷合同，合同總金額共計(jì)215，255，040元人民幣（含稅），占公司2015年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的29．57％。交貨期在2016年5月25日前，2016年全年和上半年?duì)I收高增長(zhǎng)有保障。

行業(yè)呈現(xiàn)景氣周期，光伏電站發(fā)電收入成為新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在光伏電站的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)方面，公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)以及優(yōu)異的成本控制能力，己具備有競(jìng)爭(zhēng)力的EPC建設(shè)成本優(yōu)勢(shì)。2015年公司利用定向增發(fā)募集資金，投資建設(shè)了130MW光伏電站項(xiàng)目，其中岳普湖20MW光伏電站于2015年5月并網(wǎng)，定邊110MW光伏電站項(xiàng)目于2015年11月并網(wǎng)。截至2015年12月底，公司己并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目超過(guò)200MW，為一季度發(fā)電收入以及2016年全年持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)公司將計(jì)劃在陜西、青海、新疆、廣東及中東部地區(qū)進(jìn)行光伏電站項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。我們認(rèn)為發(fā)電收入將會(huì)持續(xù)和積極貢獻(xiàn)利潤(rùn)有以下幾方面原因：第一，發(fā)電毛利高，相比較于其他業(yè)務(wù)，發(fā)電的毛利在57．31％，處于較高水平；第二，電站規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大，公司加速國(guó)內(nèi)電站的開(kāi)發(fā)力度，未來(lái)2到3年地面電站和分布式電站全盤考慮，未來(lái)每年計(jì)劃新增地面光伏200到300MW。未來(lái)公司將繼續(xù)加大光伏電站項(xiàng)目的布局，除地面電站外，在分布式電站項(xiàng)目及光伏扶貧項(xiàng)目等方面，公司也將積極拓展和參與。我們預(yù)計(jì)，2016年光伏發(fā)電將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。2016年計(jì)劃顯示，針對(duì)新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場(chǎng)，以微網(wǎng)、儲(chǔ)能為主要業(yè)務(wù)方向，布局北美、英國(guó)、澳大利亞、印度和東歐部分國(guó)家等市場(chǎng)，積極推進(jìn)微電網(wǎng)和儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用和普及，為業(yè)績(jī)爆發(fā)提供支撐。

盈利預(yù)測(cè)。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司電站規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，又進(jìn)軍能源互聯(lián)網(wǎng)、微電網(wǎng)和儲(chǔ)能領(lǐng)域，業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)通道。預(yù)測(cè)公司2016－2017年EPS分別為0．17和0．34，給予＂買入＂評(píng)級(jí)。

中節(jié)能太陽(yáng)能：涅槃重生，A股最大光伏電站運(yùn)營(yíng)平臺(tái)

資產(chǎn)重組購(gòu)入中節(jié)能太陽(yáng)能，手續(xù)基本完成。根據(jù)重組方案，桐君閣以其全部資產(chǎn)和負(fù)債與中節(jié)能太陽(yáng)能全體股東持有的中節(jié)能太陽(yáng)能100％股份中的等值部分進(jìn)行置換；置入資產(chǎn)作價(jià)超過(guò)置出資產(chǎn)作價(jià)的差額部分由桐君閣以向中節(jié)能太陽(yáng)能公司全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份的方式購(gòu)買，完成后桐君閣將持有太陽(yáng)能公司100％股權(quán)；太陽(yáng)能公司全體股東及其指定的現(xiàn)金對(duì)價(jià)出資方將取得的置出資產(chǎn)加上人民幣3億元現(xiàn)金作為支付對(duì)價(jià)，受讓太極集團(tuán)所持占桐君閣重組前總股本20％的股份。3月8日，太極集團(tuán)向太陽(yáng)能公司全體股東及其指定的現(xiàn)金對(duì)價(jià)出資方轉(zhuǎn)讓的20％的股份（54，926，197股）已辦理過(guò)戶登記手續(xù)。2015年12月24日，太陽(yáng)能公司100％股權(quán)已過(guò)戶登記至桐君閣名下。公司以發(fā)行價(jià)格11．06元／股，向中國(guó)節(jié)能等16名交易對(duì)方非公開(kāi)發(fā)行726，383，359股。新增股份將于3月10日列入上市公司的股東名冊(cè)，中國(guó)節(jié)能將直接持有公司42．69％的股權(quán)，成為第一大股東。

涅盤重生成A股最大光伏電站運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。截止2015年5月，中節(jié)能擁有電池片產(chǎn)能500MW、組件產(chǎn)能600MW和電站裝機(jī)容量1323．82MW，為國(guó)內(nèi)第二大光伏電站投資運(yùn)營(yíng)商。重組完成后，公司將成為A股第一大光伏電站運(yùn)營(yíng)商。2015年、2016年、2017年、2018年年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于4．5億元、5．5億元、6．5億元、8．04億。

與擬定增不超過(guò)475，602．95萬(wàn)元，用于太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司擬以12．39元／股，向不超過(guò)10名其他特定投資者發(fā)行股份數(shù)量將不超過(guò)3．84億股，募集47．5，6萬(wàn)元，投資15個(gè)電站合計(jì)454．31MW光伏電站項(xiàng)目和補(bǔ)充10億元流動(dòng)資金。根據(jù)可行性報(bào)告，15個(gè)募投項(xiàng)目前三年平均營(yíng)業(yè)收入為5．18億元，平均凈利潤(rùn)約1．64億元。

首次覆蓋，給予＂推薦＂評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015－2017年，EPS分別為0．48元、0．57元和0．69元，分別對(duì)應(yīng)31．56倍、26．58倍、21．96倍PE?？紤]到公司背靠央企中國(guó)節(jié)能集團(tuán)，為A股最大光伏投資運(yùn)營(yíng)商，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，首次覆蓋，給予＂推薦＂評(píng)級(jí)。

瑞和股份：裝飾與光伏業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，未來(lái)盈利可期

加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局光伏產(chǎn)業(yè)：公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)轉(zhuǎn)型，在光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊的背景下，提升光伏業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的比重，公司1月份決定對(duì)瑞信新能源進(jìn)行增資，以投資光伏發(fā)電項(xiàng)目，瑞信新能源已獲得信豐縣正平鎮(zhèn)30MWP農(nóng)光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目，該項(xiàng)目靜態(tài)總投資約為2．475億元。本次投資完成后，公司光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)公司2016、2017年的EPS分別為0．60元、0．69元，對(duì)應(yīng)PE分別為64、55倍，給予＂買入＂評(píng)級(jí)。

愛(ài)康科技：光伏電站盈利持續(xù)增長(zhǎng)，積極布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)

事件：公司發(fā)布2015年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為32．16億元，比上年同期增長(zhǎng)7．09％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1．11億元，比上年同期增長(zhǎng)20．91％。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。

點(diǎn)評(píng)：

光伏電站盈利持續(xù)大幅增長(zhǎng)，未來(lái)適度擴(kuò)張解決棄光限電。公司目前已經(jīng)并網(wǎng)或進(jìn)入并網(wǎng)階段的太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)約1GW，2015年實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入4．25億元（毛利率51．67％），同比增長(zhǎng)110．20％，但由于西北部地區(qū)尤其是新疆、甘肅地區(qū)存在較嚴(yán)重的限電情況，一定程度上影響了公司光伏電站的業(yè)績(jī)。展望未來(lái)，公司2016年電站持有量仍將繼續(xù)增長(zhǎng)，新增募投項(xiàng)目太陽(yáng)能光伏地面電站180MW，加上原募投項(xiàng)目投資建設(shè)分屋頂分布式太陽(yáng)能光伏電站 80MW，合計(jì)建設(shè)太陽(yáng)能光伏電站260MW?？紤]到光伏發(fā)電在西北部地區(qū)存在著較為嚴(yán)重的棄光限電問(wèn)題，公司2016年擬采取適度擴(kuò)張策略，計(jì)劃在2016年底繼續(xù)保持1GW左右的電站持有體量，并出售1GW左右的光伏電站，進(jìn)行資產(chǎn)替代，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。

布局新能源汽車行業(yè)，開(kāi)啟新的盈利空間。在國(guó)家政策大力支持下，近年來(lái)新能源汽車行業(yè)得到飛速發(fā)展，而作為配套設(shè)施的充電樁等卻存在一定缺口，市場(chǎng)空間巨大。公司于2015年底進(jìn)入以新能源汽車和充電樁投資運(yùn)維為主要業(yè)務(wù)的新能源服務(wù)領(lǐng)域，目前已經(jīng)同江西南康、上猶、崇義等縣區(qū)政府簽署了關(guān)于新能源服務(wù)領(lǐng)域的合作協(xié)議，計(jì)劃收購(gòu)蓓翔城投介入青海省海南州、海北州等地的新能源服務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)計(jì)劃收購(gòu)贛州發(fā)展融資租賃有限公司40％的股權(quán)，為能源汽車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)和充電設(shè)施服務(wù)的開(kāi)拓提供強(qiáng)大的資金保障。該業(yè)務(wù)有望開(kāi)啟新的盈利空間，成為公司發(fā)展的新引擎。

光伏電站行業(yè)未來(lái)空間巨大，促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長(zhǎng)。短期看，能源局2016年光伏建設(shè)規(guī)模為15GW；長(zhǎng)期看，根據(jù)十三五規(guī)劃，到2020年底，我國(guó)光伏發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到150GW，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模在電力結(jié)構(gòu)中的比重約7％。全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量的比重約0．7％，我國(guó)光伏發(fā)電量占我國(guó)總發(fā)電量的比重約0．46％，未來(lái)都有10倍以上的增長(zhǎng)空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，愛(ài)康科技等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長(zhǎng)。

公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新；能源互聯(lián)網(wǎng)更是增添公司亮色。首先，公司通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)保障發(fā)電量；其次，公司發(fā)展多元化融資模式推動(dòng)規(guī)模迅速壯大，在國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)中率先啟動(dòng)了光伏電站的資產(chǎn)證券化工作；2015年公司計(jì)劃打通光伏電站開(kāi)發(fā)、建設(shè)、投資、運(yùn)維全流程的融資通道，實(shí)現(xiàn)建設(shè)期融資、項(xiàng)目貸款融資、資產(chǎn)證券化的無(wú)縫銜接。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時(shí)提升公司的成長(zhǎng)空間、速度和市場(chǎng)估值；由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯(lián)網(wǎng)重要入口，未來(lái)公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

彩虹精化公司點(diǎn)評(píng)：牽手樂(lè)途寶，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)巴士，加速＂四個(gè)全面＂戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

事件：4月18日，公司發(fā)布《關(guān)于與深圳市樂(lè)途寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司簽署《增資擴(kuò)股框架協(xié)議》的公告》指出，公司與深圳市樂(lè)途寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司簽署了《增資擴(kuò)股框架協(xié)議》，公司擬向樂(lè)途寶科技增資擴(kuò)股，增資后占樂(lè)途寶科技的股權(quán)不超過(guò)20％。

點(diǎn)評(píng)：

加速推進(jìn)＂四個(gè)全面＂戰(zhàn)略，牽手樂(lè)途寶，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)巴士，新能源汽車、充電樁和儲(chǔ)能積極布局。巴士市場(chǎng)空間巨大。目前，國(guó)內(nèi)巴士數(shù)量150萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)年接駁百億人次，擁有年萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)規(guī)模。＂嘟嘟巴士＂搭建巴士供需對(duì)接平臺(tái)和車輛調(diào)度系統(tǒng)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，結(jié)合傳統(tǒng)車隊(duì)，更好地服務(wù)乘車客戶，匯集用戶數(shù)據(jù)。目前業(yè)務(wù)己覆蓋深圳、北京、廣州、惠州、陽(yáng)朔、清遠(yuǎn)、河源、江門、桂林、珠海、香港等十多個(gè)省市和地區(qū)，是目前國(guó)內(nèi)專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)定制巴士市場(chǎng)龍頭企業(yè)之一。本次合作可將互聯(lián)網(wǎng)巴士出行平臺(tái)＋新能源汽車運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于促進(jìn)＂互聯(lián)網(wǎng)＋智慧能源＋綠色出行＂的完美整合。

收購(gòu)北京百能8％股份，布局鋅溴儲(chǔ)能電池。3月，公司發(fā)布公告，公司擬以自有資金人民幣800萬(wàn)元收購(gòu)斐然創(chuàng)投持有北京百能的全部股份即8％股權(quán)，并在上述股權(quán)交割完成后，公司向北京百能增資人民幣7975萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)北京百能5525萬(wàn)股，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股后公司持有北京百能51．078％的股權(quán)。北京百能業(yè)務(wù)布局于儲(chǔ)能型光伏電站、智能微電網(wǎng)、儲(chǔ)能電力銀行、新能源汽車充電站和光伏電站智能運(yùn)維等領(lǐng)域。同時(shí)規(guī)定，承偌北京百能2016－2018年凈利潤(rùn)達(dá)2000、4000和6000萬(wàn)元。和管理層交流，如能達(dá)預(yù)期，不排除進(jìn)一步收購(gòu)北京百能的可能性。在充電樁業(yè)務(wù)方面，北京百能與中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司的全資子公司中國(guó)公路工程咨詢集團(tuán)有限公司簽署了《電動(dòng)汽車充電站戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬通過(guò)組建合資公司的方式在全國(guó)各主要區(qū)域及路網(wǎng)投建光儲(chǔ)一體化新能源汽車充電站，形成＂四縱兩橫三環(huán)＂的城際快充網(wǎng)絡(luò)；同時(shí)與各省、市交通投資集團(tuán)合作，開(kāi)發(fā)區(qū)域與城市新能源汽車充電站網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合新能源汽車云管理信息體系，將＂電力生產(chǎn)、電力存儲(chǔ)、電力消費(fèi)＂有機(jī)結(jié)合在一起，實(shí)現(xiàn)電網(wǎng)、車網(wǎng)、路網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)的＂四網(wǎng)融合＂，打造＂綠色出行＂的新模式。高速路網(wǎng)建設(shè)將是北京百能重要的優(yōu)勢(shì)資源所在，以北京百能為主擴(kuò)展高速路網(wǎng)充電樁業(yè)務(wù)。同時(shí)，城市路網(wǎng)將會(huì)和國(guó)外知名企業(yè)合資或其他模式擴(kuò)展城市路網(wǎng)充電樁業(yè)務(wù)，以集中式、智能化微網(wǎng)大型充電站模式，確保今年內(nèi)努力實(shí)現(xiàn)100座目標(biāo)。公司新能源汽車運(yùn)營(yíng)主要以通勤大巴和物流車的出租模式為主，目前正在積極布局海南、深圳等旅游熱點(diǎn)地區(qū)的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，確保今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)＋運(yùn)營(yíng)10000輛汽車落地，發(fā)揮樁、車、運(yùn)、維、投一體化規(guī)?；瘧?zhàn)略格局。

億晶光電公司點(diǎn)評(píng)：光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整，研發(fā)能力突出，業(yè)績(jī)超預(yù)期，增長(zhǎng)持續(xù)

事件：3月22日，公司發(fā)布《2015年年報(bào)》，公告指出，2015年?duì)I業(yè)收入49．2億元，同比增長(zhǎng)51．38％，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2．3億元，比上年同期增長(zhǎng)94．79％，EPS0．4元。同時(shí)，公告指出，擬以2015年12月31日的股本總額588，179，634股為基數(shù)，每股分配現(xiàn)金0．2元人民幣（含稅）。同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

點(diǎn)評(píng)：

光伏行業(yè)進(jìn)入快車道，公司產(chǎn)品出貨將會(huì)持續(xù)提高。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的2015－2050年能源展望，太陽(yáng)能發(fā)電有望成為全球最大的電力源，并預(yù)測(cè)到2050年，光伏發(fā)電將占全球所有電源的16％。近日，IHS發(fā)布2016年市場(chǎng)報(bào)告預(yù)測(cè)，截至2016年底，全球光伏裝機(jī)容量超過(guò)310GW，其中，美國(guó)、中國(guó)和日本將成為全球太陽(yáng)能光伏安裝市場(chǎng)。我們?cè)?016投資者策略報(bào)告《新能源行業(yè)2016年投資策略：風(fēng)光不與舊時(shí)同》上指出，2015年是光伏裝機(jī)規(guī)?；?，光伏行業(yè)將進(jìn)入裝機(jī)規(guī)?；⑿鲁B(tài)＂，＂十三五＂期間光伏裝機(jī)新增容量將是＂十二五＂期間累計(jì)裝機(jī)容量的3倍多。近日，國(guó)家能源局局長(zhǎng)努爾˙白克力在＂亞洲太陽(yáng)能論壇＂上表示，＂十三五＂時(shí)期，中國(guó)每年將新增1500萬(wàn)－2000萬(wàn)千瓦的光伏發(fā)電。同時(shí)，能源局新能源和可再生能源司副司長(zhǎng)梁志鵬也表示，預(yù)計(jì)到2020年全球光伏規(guī)模在450GW－600GW，到2030年的時(shí)候要達(dá)到1000GW－1500GW，可以說(shuō)，光伏行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。光伏行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游產(chǎn)出不斷提高。15年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)94．79％，公司利潤(rùn)的高增長(zhǎng)得益于行業(yè)的景氣周期。

光伏上中下游產(chǎn)業(yè)鏈完整，成本內(nèi)化有利于業(yè)績(jī)提升。公司國(guó)內(nèi)組件銷售量為1179MW（不包括公司自建電站使用量），公司產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率較高，具有一定的市場(chǎng)地位。報(bào)告期內(nèi)，公司單晶硅片產(chǎn)量為1912．76萬(wàn)片，多晶硅片產(chǎn)量為11617．84萬(wàn)片，多晶硅電池產(chǎn)量為956．13MW、單晶硅電池產(chǎn)量為27．47MW、晶體硅電池組件產(chǎn)量為1323．98MW。公司為國(guó)內(nèi)少數(shù)擁有晶體／硅錠生長(zhǎng)、硅片加工、電池制造、組件封裝、光伏發(fā)電完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。計(jì)劃2016年力爭(zhēng)組件全年銷售達(dá)到1300MW水平。

研發(fā)能力突出，產(chǎn)能不斷提升，有力保障業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司十分重視科研投入及自主創(chuàng)新能力的提升，2015年研發(fā)投入1．5億元，占營(yíng)收的比重達(dá)3％左右。針對(duì)目前光伏行業(yè)技術(shù)熱點(diǎn)和未來(lái)技術(shù)趨勢(shì)展開(kāi)＂N型單晶電池工藝研究＂、＂PERC電池技術(shù)研究＂和＂雙玻組件工藝及可靠性研究＂等10余項(xiàng)課題的研究，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)和公司產(chǎn)品性能和效率方面取得顯著成效，大幅提升公司現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。截止報(bào)告期末，公司共擁有授權(quán)專利210項(xiàng)，其中發(fā)明75項(xiàng)，實(shí)用新型124項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)11項(xiàng)。通過(guò)持續(xù)優(yōu)化，目前公司單晶電池的研發(fā)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到21．4％，多晶電池的研發(fā)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到19．8％。配合組件高透玻璃、EVA與高反射背板、低阻抗相關(guān)元件材料的選擇與優(yōu)化，公司目標(biāo)2016年開(kāi)發(fā)出功率超過(guò)300W的單晶高效組件（60pcs）。同時(shí)，公司根據(jù)市場(chǎng)需求，對(duì)組件封裝產(chǎn)能適度擴(kuò)大，結(jié)合組件生產(chǎn)線的技術(shù)升級(jí)改造成果，目前公司組件封裝產(chǎn)能達(dá)1600MW。這些措施的實(shí)施有利的保障了公司的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

光伏電站并網(wǎng)驅(qū)動(dòng)高成長(zhǎng)。公司100MW＂漁光一體＂光伏發(fā)電項(xiàng)目順利建成并于2015年9月并網(wǎng)發(fā)電，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)電費(fèi)收入2041．09萬(wàn)元。公司廠區(qū)內(nèi)已投入運(yùn)營(yíng)的光伏屋頂電站項(xiàng)目共計(jì)24．4MW，每年通過(guò)發(fā)電收益為公司帶來(lái)較為穩(wěn)定的投資回報(bào)。2015年新申報(bào)的5．8MW屋頂電站項(xiàng)目目前主體建設(shè)已完工，力爭(zhēng)早日并網(wǎng)發(fā)電。2015年公司完成了52MW光伏電站建設(shè)服務(wù)項(xiàng)目。此外，公司2015年公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案擬募集資金20億元，主要用于新疆昌吉200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資建設(shè)。計(jì)劃2016年利用光伏＂領(lǐng)跑者＂卓越組件企業(yè)的示范作用，力爭(zhēng)申請(qǐng)建設(shè)50MW－100MW的高效光伏示范電站。

東方能源：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有壓力，資產(chǎn)注入值期待

投資要點(diǎn)

國(guó)電投集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升空間大，公司有望成為其新能源資產(chǎn)證券化的平臺(tái)：截至2014年底，國(guó)電投集團(tuán)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到96．67GW，清潔能源比重38．47％，已經(jīng)成為全球最大的光伏電站運(yùn)營(yíng)商。國(guó)電投集團(tuán)資產(chǎn)證券化率在五大發(fā)電集團(tuán)中最低，未來(lái)提升空間較大。發(fā)電集團(tuán)整合打造專門的新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，可以進(jìn)行專業(yè)化管理、減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、拓展融資渠道，我們判斷公司是國(guó)電投集團(tuán)新能源資產(chǎn)證券化的最佳平臺(tái)。截至2015年底，中電投河北公司有光伏項(xiàng)目1．34GW，其中370MW已并網(wǎng)，971MW項(xiàng)目在建或擬建；擁有風(fēng)電項(xiàng)目1．15GW，其中247．5MW已并網(wǎng)，900MW在建或擬建。將為國(guó)電投集團(tuán)提升資產(chǎn)證券化率提供了良好的標(biāo)的資產(chǎn)，也為公司快速做大做強(qiáng)做優(yōu)清潔能源平臺(tái)提供了基礎(chǔ)保障。此外，國(guó)電投集團(tuán)資產(chǎn)注入的價(jià)格（一級(jí)市場(chǎng)價(jià)值）相對(duì)較低，二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)增值空間較大。

跨區(qū)域自主開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目，項(xiàng)目、資金、管理三大優(yōu)勢(shì)皆備：公司立足于做大做強(qiáng)做優(yōu)上市公司，加速推進(jìn)＂面向國(guó)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)式跨越＂的戰(zhàn)略規(guī)劃，已先后投資成立了山西山陰、天津、陜西橫山、北京等多個(gè)子公司，進(jìn)一步加快了在山西、內(nèi)蒙古等周邊省市開(kāi)發(fā)新能源的步伐，公司知名度、品牌形象不斷提升，目前已達(dá)成380MW光伏電站與600MW風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目的協(xié)議，預(yù)計(jì)2016－2017年將迎來(lái)新項(xiàng)目的投產(chǎn)高峰。公司背靠央企，且有集團(tuán)資產(chǎn)做擔(dān)保，融資成本低、杠桿高；同時(shí)擁有豐富的電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)集團(tuán)集中招標(biāo)的方式保障產(chǎn)品價(jià)格與質(zhì)量，新能源項(xiàng)目的盈利能力較強(qiáng)。綜合來(lái)看，公司項(xiàng)目、資金、管理三大優(yōu)勢(shì)皆備，新能源領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力有望長(zhǎng)期保持。

依托地緣優(yōu)勢(shì)，直接受益于張家口可再生能源示范區(qū)大發(fā)展：北京、張家口成功獲得2022年冬奧會(huì)舉辦權(quán)，同時(shí)國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了由國(guó)務(wù)院批復(fù)的《河北省張家口市可再生能源示范區(qū)發(fā)展規(guī)劃》。文件明確提出，將在張家口建立國(guó)際領(lǐng)先的＂低碳奧運(yùn)專區(qū)＂并規(guī)劃建設(shè)可再生能源示范區(qū)，2020年風(fēng)電與光伏裝機(jī)規(guī)劃分別為13GW與6GW，2030年分別為20GW與24GW；而2014年底裝機(jī)規(guī)模僅有6．6GW與0．4GW，因此未來(lái)新增裝機(jī)空間巨大。公司地處河北具備地緣優(yōu)勢(shì)，兼得中電投河北公司深耕河北市場(chǎng)多年，有望直接受益于張家口市可再生能源示范區(qū)的大發(fā)展。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2016－2018年EPS分別為0．78元、0．91元、1．08元，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為－3．51％、16．26％、19．42％，對(duì)應(yīng)PE分別為19．9倍、17．1倍、14．3倍。預(yù)計(jì)2016－2017年公司將迎來(lái)新能源項(xiàng)目投產(chǎn)高峰，國(guó)電投集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈，考慮到公司＂大集團(tuán)小公司＂的高成長(zhǎng)性，兼有國(guó)企改革、京津冀、冬奧會(huì)、核電等多重主題，維持公司＂買入＂的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23元，對(duì)應(yīng)于2016年30倍PE。

通威股份：收購(gòu)合肥通威進(jìn)一步完善光伏產(chǎn)業(yè)鏈的布局

事件評(píng)論

通威股份擬通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方式收購(gòu)合肥通威。公司擬以10．92元／股向通威集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其所持有的合肥通威100％股權(quán)，交易作價(jià)49．8億元，按照2015年實(shí)際業(yè)績(jī)估值13．2倍，按照2016年承諾業(yè)績(jī)估值12．6倍。同時(shí)，公司擬以相同價(jià)格向不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行2．75億股，募集資金30億元，用于合肥通威二期2．3GW高效晶硅電池片項(xiàng)目（21億元）及補(bǔ)充合肥通威流動(dòng)資金（8．5億元）。

收購(gòu)合肥通威將進(jìn)一步完善公司在光伏產(chǎn)業(yè)鏈的布局。合肥通威主要從事晶硅電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有超過(guò)2GW的多晶硅電池產(chǎn)能（2016年9月雙流項(xiàng)目投產(chǎn)后將超過(guò)3GW）以及350MW組件產(chǎn)能。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，一方面，公司將?gòu)建起＂上游多晶硅（永祥股份）－中游電池片（合肥通威）－下游電站（通威新能源）＂的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步完善布局；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)容量迅速提升（預(yù)計(jì)2020年累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)150GW，五年復(fù)合增速28．3％），電池片業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，合肥通威承諾，2016～2019年凈利潤(rùn)分別不低于3．95、6．08、7．69和8．20億元，復(fù)合增速達(dá)到27．5％。

公司未來(lái)看點(diǎn)如下：1、飼料業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，在特種水產(chǎn)飼料和豬飼料的帶動(dòng)下，2016年公司飼料整體銷量有望增長(zhǎng)5．26％至400萬(wàn)噸。2、農(nóng)業(yè)＋光伏雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式逐漸成型。目前公司已經(jīng)順利完成對(duì)永祥股份和通威新能源的并購(gòu)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，未來(lái)將形成傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)與新能源光伏的雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展模式。3、＂漁光一體＂成為公司利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司一期計(jì)劃天津、如東和西部地區(qū)合計(jì)推進(jìn)110MW的＂漁光一體＂及＂牧光一體＂項(xiàng)目，按照1MW每年貢獻(xiàn)30～40萬(wàn)元利潤(rùn)計(jì)算，新增利潤(rùn)3300～4400萬(wàn)元；后期公司計(jì)劃三年推進(jìn)1GW，合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)3～4億元。4、公司后期還會(huì)推進(jìn)智慧漁業(yè)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，丹麥漁業(yè)70％為設(shè)施漁業(yè)，且具有較高的性價(jià)比，而公司作為水產(chǎn)飼料的龍頭，積累的豐富的養(yǎng)殖戶入口，未來(lái)更利于打造智慧漁業(yè)生態(tài)平臺(tái)。