光伏上市公司的定增和債券發(fā)行大多集中在去年，且數(shù)額不小。而今年以來，包括定增和發(fā)債在內(nèi)的直接融資企業(yè)數(shù)目依然很大，這或許與去年秋季之后光伏市場的火爆不無關系，各家公司都在加大電站投入及生產(chǎn)基地建設規(guī)模。

但是，隨著限電、客戶協(xié)調(diào)及公司經(jīng)營本身變化等影響，本來募投的項目突然被取消，甚至還有企業(yè)一邊說經(jīng)營“缺錢”要補充流動資金，一邊還在投資理財。

包括債券和股權兩種形式的“直接融資”是資本市場的重要功能之一，解決了企業(yè)資金籌措的難題。此外，光伏企業(yè)如今在銀行貸款部門并不受追捧，如果一家公司能在A股上市，其品牌影響力也會影響銀行的評判，在短期和長期貸款、授信等方面給予便利?！兜谝回斀?jīng)日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，已做直接融資的光伏企業(yè)包括了京運通(601908.SH)、愛康科技(002610.SZ)、向日葵(300111.SZ)、協(xié)鑫集成(002506.SZ)、隆基股份(601012.SH)等。

以上市時間較長的特變電工(600089.SH)為例，從1997年6月18日進入A股市場以來，借助于資本市場近20年，總計融資了378.391億元，首發(fā)、發(fā)債和股權融資等直接融資額189.17億元，占整體募資額的49.99%;間接融資為189.2179億元(其中新增貸款為60.0259億元，新增長期貸款129.1億元)。

新上市4年多的隆基股份也不例外。短短幾年累計募資額高達45.772億元，除了首發(fā)15.75億元之外，股權再融資19.6億元，發(fā)債融資10億元。隆基股份也在數(shù)年時間從原來并不出名的單晶硅片廠商一躍成為行業(yè)中不可忽視的一股力量。

　　但是，在融資過程中及完成后，都會有各種問題令投資者不解。

近期，京運通接到了上交所的問詢函件，此前進行定增21.55億元的募投項目發(fā)生了變更，需上報變更募資投向的具體原因、變更必要性、啟動募投項目時的可行性論證是否充分等內(nèi)容。

京運通的原計劃是，將募投資金用于嘉興-海寧地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，嘉興-平湖地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，嘉興-桐鄉(xiāng)地區(qū)50MW屋頂分布式光伏發(fā)電項目，年產(chǎn)300萬套國V高效凈化汽車尾氣的稀土催化劑項目，部分資金用于補充流動資金。

然而，今年7月23日，京運通的一則公告讓投資者有些驚訝，其終止實施部分定增募投項目，并將節(jié)余資金5.12億元永久補充公司流動資金。公告顯示，截至目前，原計劃定增募投的嘉興地區(qū)計劃規(guī)模合計150MW的三個分布式光伏電站實際只完成109MW，而公司決定不再實施剩余的41MW。

這一幕似曾相識。2015年，隆基股份做了一場定向增發(fā)。錢拿到后同樣調(diào)整了募投計劃。而愛康科技因部分并網(wǎng)項目變化，也出現(xiàn)了變更募集資金用途的情況。

到底是什么原因使這些公司紛紛改變了初衷?

原來，部分地面或者屋頂電站項目因限電原因無法實施，而有的企業(yè)前期也準備不足，甚至企業(yè)本身的經(jīng)營計劃發(fā)生變更、客戶經(jīng)營變化也較大等原因，都造成了募投方向的重大調(diào)整。

愛康科技就在解釋終止甘肅酒泉項目時說，“(其)立項后，酒泉地區(qū)發(fā)生了較為嚴重的棄光限電問題，公司認為2016年酒泉地區(qū)限電形勢依然嚴峻、預計甘肅酒泉項目建成后短期內(nèi)無法實現(xiàn)預期收益。”

隆基股份也曾指出，其銀川隆基 2GW 單晶硅片項目的實施方式“由新建廠房變更為使用西安隆基、無錫隆基現(xiàn)有廠房”;同時，由于切片機選型的調(diào)整，將原采購的“124 臺”切片機購置計劃變?yōu)椴少?ldquo;94臺”新型切片機，一輪定向募資下來，拿到了19.2億元的資金凈額，尚未使用的募資金額在2015年年底還有6.17億元。

而對于補充流動資金方面，質(zhì)疑也同樣存在。

此前，京運通在已擁有15億元閑置募集資金的情況下還要進行5.12億元的補充流動資金，與隆基股份的情況如出一轍。2015年7月，隆基股份通過了將部分閑置資金用于理財投資的議案，但公司依然在新一輪再融資申請中稱自己的流動資金不足，要進行補充，“2015年1-9月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-6.1397億元，公司流動資金缺口較大。雖然公司通過采取加快資金周轉(zhuǎn)、利用銀行貸款融資、融資租賃以及實際控制人股票質(zhì)押融資等一系列措施補充流動資金，但流動資金緊張的狀況未得到根本緩解。”

對于上述現(xiàn)象，京運通解釋道：募投項目的投入是陸續(xù)進行的，工程付款有一定周期性，為了盡可能提高資金使用效率，公司陸續(xù)使用閑置募集資金購買了銀行理財產(chǎn)品。公司購買的銀行理財產(chǎn)品均為30天~103天的短期產(chǎn)品，將暫時閑置的部分募投資金進行現(xiàn)金管理能夠獲得一定的投資效益，不會影響募集資金投資項目的正常實施，不存在變相改變募集資金用途的行為。

充分利用資本市場融資，進行企業(yè)擴大再生產(chǎn)、投入新的電站項目無可厚非，這也是資本市場的主要功能之一。但是一位基金從業(yè)者表示，在融資方面證監(jiān)會正在從嚴管理，企業(yè)本身也應嚴格控制資金的流向。

一位上市企業(yè)負責人則對《第一財經(jīng)日報》記者說，好的項目會毫不猶豫去做融資，但融資來的錢也是沉甸甸的，“這方面我們比較謹慎。”

有媒體報道稱，近期證監(jiān)會官員在保薦機構專題培訓會議上指出，企業(yè)再融資募集所得資金不鼓勵用于補充流動資金和償還銀行貸款，并需詳細披露募集資金的實際投向。