昔日光伏巨頭如今泥足深陷。

12月2日，英利宣布進(jìn)一步下調(diào)全年光伏組件出貨量目標(biāo)。今年年初，該目標(biāo)設(shè)定為3.6GW~3.9GW，隨后又降至2.5GW~2.8GW，經(jīng)過此次下調(diào)后，英利預(yù)計今年的出貨量僅為2.35GW~2.40GW，同比去年銳減約30%。

三季報顯示，英利當(dāng)期經(jīng)營出現(xiàn)虧損4.505億美元。并且營業(yè)利潤率為-128.2%，而在去年第三季度，這一數(shù)值為5.9%。從目前情況看，英利自身“造血”能力不足，而到了明后兩年，“12英利MTN2”和“11威利MTN1”債券將相繼到期，屆時能否如期兌付仍存變數(shù)。

逆勢虧損

根據(jù)本報此前的報道，英利自2011年以來業(yè)績就急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)持續(xù)性虧損。據(jù)統(tǒng)計，從2011~2014年，英利已經(jīng)連續(xù)四年虧損，虧損逾15億美元之巨。

值得一提的是，這兩年歷經(jīng)“雙反”等磨難后，光伏行業(yè)一改頹勢，全面復(fù)蘇。自2014年起，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境難言樂觀，但光伏企業(yè)業(yè)績報告頻頻預(yù)喜，特別是天合光能、阿特斯、晶科等海外上市的光伏巨頭更是實現(xiàn)了出貨量和利潤的雙線飄紅。

根據(jù)上述各大光伏企業(yè)公布的第三季度報告，其營業(yè)收入和組件出貨量都實現(xiàn)了增長，并且都上調(diào)了全年的組件出貨量目標(biāo)。其中，天合光能第三季度的總出貨量達(dá)到1703.2MW，創(chuàng)下了光伏行業(yè)季度出貨量新紀(jì)錄，其凈收入為7.9億美元，同比增長28.5%。

反觀英利，卻是每況愈下。記者梳理其2015年第三季度報告發(fā)現(xiàn)，英利產(chǎn)能利用率為70%，非GAAP凈虧損為6670萬美元。其營業(yè)收入僅為3.5億美元，這與第二季度的4.2億美元相比出現(xiàn)明顯下滑，并且與去年同期的5.3億美元相比亦下降近34%。

《中國經(jīng)營報》記者多次就英利的生產(chǎn)經(jīng)營情況向其致電致函問詢，但均未得到答復(fù)。

在出貨量方面，與多數(shù)光伏企業(yè)相比，英利也遜色不少。數(shù)據(jù)顯示，若不計OEM(委托加工)光伏產(chǎn)品，英利的第三季度出貨量為460.4MW，與二季度的727.9MW相比減少了267.5MW;但與去年同期的出貨量相比則是相差甚遠(yuǎn)。去年第三季度，英利的出貨量為903.4MW，幾乎是今年的2倍。

債務(wù)泥潭

最讓英利頭疼的仍是債務(wù)問題。

一名英利內(nèi)部員工向記者提供的文件顯示，截至8月10日，英利集團(tuán)應(yīng)付賬款余額為46.55億元，逾期25.59億元。今年10月中旬，本息總計為10.57億元的“10英利MTN1”債券到期，當(dāng)時英利通過出售旗下六九硅業(yè)的閑置土地籌得5.88億元，但最終只償還了7億元。

在此之前，債務(wù)總額達(dá)12.696億元的“12英利MTN1”也于今年5月到期，當(dāng)時為了不造成違約，英利不得已將運(yùn)營資金用于償還債務(wù)。頻繁挪用生產(chǎn)資金還債，曾導(dǎo)致英利后續(xù)開工率嚴(yán)重不足，盈利情況亦受波及。

為了盤活資金，英利開始調(diào)整收縮戰(zhàn)略。今年一季度，英利明確表示，由于其專注于高負(fù)債率并且今年需要重組其40億美元債務(wù)中的逾20億美元，2015年其將不會增加新的產(chǎn)能，并且5000萬~7000萬美元的成本支出僅分配給生產(chǎn)線升級和維護(hù)。

更多信息顯示，在明后兩年，“12英利MTN2”和“11威利MTN1”將相繼到期。其中，“11威利MTN1”將于2016年5月到期，本息14.861億元。

如今，“10英利MTN1”尚未全部兌付，后續(xù)債務(wù)又日漸逼近。中債資信評估有限責(zé)任公司評估認(rèn)為，英利自身“造血”不足，據(jù)此將英利旗下保定天威英利新能源有限公司的企業(yè)評級由此前的BB+降為C級。

OFweek行業(yè)研究中心高級分析師馮輝表示，前幾年光伏企業(yè)急劇膨脹，但過度依賴出口，遭遇“雙反”打壓后不少企業(yè)舉步維艱，只能舉債度日。

記者獲取的一份資料顯示，受資金困擾，英利硅片車間曾一度停產(chǎn)，其位于河南林州市的項目也曾因資金問題現(xiàn)場停工，后來隨著現(xiàn)金流的改善才逐漸恢復(fù)。

代工自救

高負(fù)債壓力下，相伴而生的融資和盈利難題，導(dǎo)致資金鏈緊繃，英利的日常生產(chǎn)經(jīng)營難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

記者了解到，英利情況嚴(yán)重的時候，由于缺乏資金購買生產(chǎn)原材料，有訂單甚至都不敢接收。如今，英利正通過合作代工、OEM等形式來提高自身的產(chǎn)能利用率，降低生產(chǎn)成本。如今年8月，英利完成產(chǎn)能290MW，其中代工170MW，自產(chǎn)120MW。

“能做代工的一律做代工，慢慢好了再往回收”，英利董事長兼首席執(zhí)行官苗連生曾作出指示，要求通過代工等途徑著力脫困。該文件內(nèi)容顯示，眾包模式下，英利制造集團(tuán)一公司的產(chǎn)量已經(jīng)發(fā)揮到了90%。

“英利為什么代工呢，說白了就是沒錢”，一位A股光伏上市企業(yè)高管表示，一般代加工只出人出設(shè)備，原材料都由合作企業(yè)來提供。該名高管表示，目前很多企業(yè)都在走代工模式，在這種模式下，可以實現(xiàn)利潤共享，也能相互分擔(dān)風(fēng)險。

記者掌握的信息顯示，目前包括天合光能、隆基股份(13.24, -0.39, -2.86%)在內(nèi)的多家光伏企業(yè)均與英利存在類似的合作關(guān)系。今年6月，英利就與隆基股份達(dá)成了合作協(xié)議，前者將以單晶硅拉棒產(chǎn)能與隆基股份進(jìn)行戰(zhàn)略合作，同時利用隆基股份的成本優(yōu)勢來生產(chǎn)單晶拉棒，隆基股份則向英利供應(yīng)單晶硅片。除此之外，英利還與新大新公司敲定了硅片眾包合作，從硅片在組件環(huán)節(jié)，實行分段計價、付款。此前，英利銷往日本的訂單部分由海南英利與天合光能合作代工，后來被英利全部清回自產(chǎn)。

此外，英利還在進(jìn)行內(nèi)部精簡開支。其中，英利旗下電力投資集團(tuán)已經(jīng)合并了一些省級公司，沒有項目的分公司被陸續(xù)注銷。另據(jù)了解，英利自7月份開始調(diào)低了“五險一金”的交費(fèi)基數(shù)，目的是為了降低管理費(fèi)用。

時至今日，人們對英利的記憶仍然離不開那場血本無歸的世界杯營銷。