“質(zhì)”“量”雙升 產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊
相較于傳統(tǒng)老基建概念來說，新基建是發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，當(dāng)前新基建主要包括七大領(lǐng)域：5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。在當(dāng)前疫情的影響下，我國的經(jīng)濟(jì)增長具有一定的壓力，進(jìn)行新一輪的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅能為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ)，更符合經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向，具有廣闊的增長空間。
對(duì)“新基建”的關(guān)注要具有較強(qiáng)的持續(xù)性，首先，內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為科技進(jìn)步是可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的，科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要條件，而“新基建”作為提高科技創(chuàng)新能力的基礎(chǔ)，會(huì)是長期的；其次，相對(duì)于傳統(tǒng)基建，中國“新基建”的整體規(guī)模仍然不高，未來的增長空間也更加廣闊。
從國際電信聯(lián)盟為5G定義的三大應(yīng)用場(chǎng)景的超高要求（增強(qiáng)移動(dòng)寬帶、高可靠低延時(shí)、大規(guī)模機(jī)器通信）可以看出5G的劃時(shí)代意義，5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會(huì)帶動(dòng)5G軟硬件設(shè)備的持續(xù)投入。5G將是未來信息經(jīng)濟(jì)的虛擬高速公路，通過5G網(wǎng)絡(luò)，無人駕駛、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新的應(yīng)用將會(huì)出現(xiàn)，進(jìn)而帶動(dòng)新的經(jīng)濟(jì)模式的形成，釋放經(jīng)濟(jì)增長潛能。5G上中下游產(chǎn)業(yè)鏈將具有廣闊的發(fā)展空間。
在當(dāng)前5G發(fā)展進(jìn)程中，中國也是首次踏入第一批商用陣營，并以較大的建設(shè)規(guī)模領(lǐng)先全球，我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。憑借國內(nèi)規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，我國5G產(chǎn)業(yè)鏈上的公司有望站上全球5G風(fēng)口，在全球市場(chǎng)脫穎而出。同時(shí)在技術(shù)競(jìng)爭的大背景下，5G產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化進(jìn)程會(huì)持續(xù)加速，國產(chǎn)供應(yīng)鏈的“質(zhì)”“量”將迎來雙升。因此，筆者看好5G產(chǎn)業(yè)鏈，特別是中國5G產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景。
引領(lǐng)下一個(gè)投資周期
在當(dāng)前5G發(fā)展進(jìn)程中，中國首次踏入第一批商用陣營，并以最大的建設(shè)規(guī)模領(lǐng)先全球，我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。由此，筆者認(rèn)為，2020年5G的規(guī)模商用首先會(huì)帶來5G的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，5G基建首先是大規(guī)模基站的建設(shè)。5G采用毫米波技術(shù)決定了5G需要建造大量的基站，特別是小基站，2019年中國建成5G基站13萬個(gè)，預(yù)期2020年將新建70萬個(gè)。截至2019年底，中國4G基站數(shù)量544萬個(gè)，全球4G基站數(shù)量超過750萬個(gè)，未來5G基站數(shù)量比4G只多不少，而且目前正處于規(guī)模建設(shè)的開始階段。
如此大規(guī)模的5G基站建設(shè)，將引領(lǐng)上游硬件設(shè)備提供商對(duì)5G軟硬件的研發(fā)和生產(chǎn)。其次，5G網(wǎng)絡(luò)的形成會(huì)推動(dòng)新的終端設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，包括手機(jī)、無人機(jī)、檢測(cè)設(shè)備、智能家居等智能終端。5G和行業(yè)結(jié)合發(fā)展也會(huì)帶來新的應(yīng)用以及新的商業(yè)模式，將產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)效益與機(jī)遇。5G將從上游設(shè)備、中游終端及下游應(yīng)用整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來引領(lǐng)下一輪投資周期。
投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)
“4G改變生活，5G改變社會(huì)”，5G所帶來的投資機(jī)會(huì)貫穿整個(gè)5G產(chǎn)業(yè)鏈。上游機(jī)會(huì)主要集中于5G基站建設(shè)，主設(shè)備商將率先受益，這些主設(shè)備商可以提供基站、傳輸和核心網(wǎng)傳輸設(shè)備；5G建網(wǎng)階段，上游模塊和元器件類公司需求相對(duì)確定，且業(yè)績更有彈性，也屬于值得關(guān)注的投資標(biāo)的，在上游模塊和元器件重點(diǎn)關(guān)注濾波器、PCB、天線和光模塊的需求增長。中游終端方面，5G手機(jī)規(guī)模量產(chǎn)將會(huì)帶來大量手機(jī)基帶芯片、射頻前端芯片、天線的需求。下游應(yīng)用方面，當(dāng)前5G應(yīng)用仍在探索期，媒體娛樂消費(fèi)升級(jí)仍是5G時(shí)代較大商機(jī)。5G通過各種沉浸式和交互式新技術(shù)提升體驗(yàn)，將充分釋放在線游戲、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）和新媒體等市場(chǎng)的內(nèi)容消費(fèi)潛力，甚至顛覆傳統(tǒng)傳媒及娛樂產(chǎn)業(yè)格局。
2020年A股更大的可能是科技成長股和周期股將會(huì)交替表現(xiàn)，從風(fēng)險(xiǎn)收益比看，以基建為代表的周期股當(dāng)前估值較低，且機(jī)構(gòu)配置較低，是中短期追求絕對(duì)收益的較好標(biāo)的，但受限于融資端約束，傳統(tǒng)基建投入有可能低于預(yù)期，未來的空間有限。
筆者認(rèn)為，近期信息技術(shù)指數(shù)的上漲是由多重因素所帶來的，首先是疫情引發(fā)了投資者對(duì)在線辦公、在線教育等板塊爆發(fā)的樂觀預(yù)期；其次是5G規(guī)模商用引領(lǐng)的新一輪科技周期將會(huì)帶動(dòng)企業(yè)信息化需求，特別是云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、AI等業(yè)務(wù)需求；最后是全球貨幣寬松周期和再融資新規(guī)進(jìn)一步抬升信息技術(shù)板塊的估值水平。在5G引領(lǐng)的新一輪科技周期下，科技成長股更能反映中國未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，前景更為廣闊，但投資者需在科技成長股中甄別出真正具有長期競(jìng)爭力的科技公司。
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