近來，無論是動蕩中的Uber尋求投資，還是印度最大的電商初創(chuàng)公司Flipkart新一輪融資，幾乎都不缺軟銀的身影。在創(chuàng)投圈普遍陷入低迷的這段時期，由軟銀創(chuàng)始人孫正義發(fā)起的遠(yuǎn)景基金（Vision Fund）無疑是最活躍、最激進(jìn)的一個投資實體。

從年初與新當(dāng)選美國總統(tǒng)特朗普一起高調(diào)亮相并宣布500億美元投資計劃，到5月份完成第一期930億美元基金的募集，孫正義正在用千億美元規(guī)模的遠(yuǎn)景基金一步步實現(xiàn)自己布局未來的野心。

孫正義說，自己無意做一些小規(guī)模的投資。“人活一世，所以我要去想一些大的事。”

遠(yuǎn)景基金的目的簡單直白：純粹通過大規(guī)模的資金投入來釋放一個新的創(chuàng)新的時代。成立幾個月的遠(yuǎn)景基金已經(jīng)在各個前沿領(lǐng)域廣泛展開布局，這些領(lǐng)域包括無人駕駛、虛擬現(xiàn)實、癌癥檢測和基因診斷、人工智能機(jī)器人、室內(nèi)種植等。

但相比孫正義的野心，他要面對的挑戰(zhàn)或許一樣大。目前遠(yuǎn)景基金籌集完成的930億美元資金中，很大部分是債務(wù)融資，這些以優(yōu)先債形式存在的資金意味著作為基金管理人的軟銀每年需要向債權(quán)人們支付高達(dá)30億美元的利息。

盡管孫正義在過去幾十年中的投資業(yè)績有目共睹，阿里巴巴、雅虎日本這些成功的投資讓軟銀和孫正義在創(chuàng)投圈內(nèi)的聲名鵲起，這也是他能夠在短時間內(nèi)迅速籌集到千億美元規(guī)模資金的重要原因，但他還需要向外界證明，未來圖景的輪廓，正是由他所投資的大大小小的公司或項目所勾勒。

不尋常的融資結(jié)構(gòu)和廣泛的融資來源

遠(yuǎn)景基金并不是尋常意義上的公司內(nèi)部風(fēng)險投資部門（CVC），軟銀之于遠(yuǎn)景基金的角色，更像是一個標(biāo)準(zhǔn)的基金管理人（General Partner），其計劃募集的千億美元資金的其中大部分來源于背后的“金主”有限合伙人（LP）。

根據(jù)《金融時報》調(diào)查獲得的一份數(shù)據(jù)資料顯示，軟銀遠(yuǎn)景基金至今募集完成的930億美元來自于沙特阿拉伯公共投資基金、阿布扎比投資基金、蘋果、高通等，軟銀自身投入的資金為280億美元。

盡管粗略從基金管理結(jié)構(gòu)上來看，遠(yuǎn)景基金似乎是標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險投資基金（VC），但實際上卻又有著自身區(qū)別于傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金管理結(jié)構(gòu)的特點，具體表現(xiàn)在，遠(yuǎn)景基金所募集的很大比例的資金是以債權(quán)的形式，而非股權(quán)的形式存在。

例如，沙特阿拉伯公共投資基金所投資的450億美元資金中，約280億美元以優(yōu)先債形式存在，剩余170億美元以股權(quán)形式存在，阿布扎比投資基金總共投入的150億美元中，有93億美元以優(yōu)先債形式存在，在所有融資來源中，只有軟銀自身投入的280億美元全部為股權(quán)形式。

（遠(yuǎn)景基金資金來源及份額構(gòu)成）

（注：蘋果、高通、富士康及甲骨文創(chuàng)始人家族基金、夏普所投資金額的債權(quán)比例不詳，均算作股權(quán)投資）

作為基金管理人，軟銀將每年收取基金總份額的0.7%-1.3%作為管理費，此外，在回報率超過8%以上的部分，軟銀還將獲得20%的收益。這些都是傳統(tǒng)風(fēng)險投資基金的慣常做法。

孫正義的野心和挑戰(zhàn)

毫無疑問，軟銀的創(chuàng)始人孫正義是遠(yuǎn)景基金的最核心人物，這位今年剛過60歲的日本人，正在試圖通過遠(yuǎn)景基金，創(chuàng)造自其投資阿里巴巴、雅虎日本和Sprint以來的下一個輝煌。

去年12月，孫正義出現(xiàn)在特朗普大廈，在祝賀特朗普當(dāng)選新一任美國總統(tǒng)的同時，他宣布了在美國投資500億美元，并在未來4年創(chuàng)造5萬個工作崗位的計劃。孫正義或許是特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，最早接觸他的投資者。而這所承諾的500億美元投資額，正是正在醞釀中的遠(yuǎn)景基金的一部分。

（孫正義在去年底祝賀特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)的同時宣布成立遠(yuǎn)景基金）

今年5月，孫正義又同正在沙特訪問的特朗普會面，并宣布了遠(yuǎn)景基金第一期募集完成的消息，該基金背后最大的金主正是沙特阿拉伯公共投資基金。

孫正義過往超群的投資歷史業(yè)績是投資者趨之若鶩的主要原因，在過去20年中，孫正義的幾筆投資為他和軟銀帶來的可觀的回報，孫正義也在科技圈和投資界成為了一名絕對的權(quán)威。

在完成募集遠(yuǎn)景基金后，孫正義毫不掩飾內(nèi)心的激動之情，他表示，“人只活一世，所以我想要想一些大的事。”對于具體的投資，他說，自己無意于做一些小份額的投資。

盡管遠(yuǎn)景基金將由孫正義的主要得力干將Rajeev Misra負(fù)責(zé)，但孫正義將會對每一筆投資親自把關(guān)，他曾公開表示，“我個人將會參與到每一個投資決定中。”

目前，遠(yuǎn)景基金已經(jīng)完成了數(shù)筆投資，且正如孫正義所說，規(guī)模都遠(yuǎn)超一般VC投資的數(shù)額。

遠(yuǎn)景基金最近所做的幾筆令人矚目的投資包括對印度最大電商Flipkart的25億美元投資以及對體育電商Fanatics的10億美元投資。

除此以外，遠(yuǎn)景基金還投資了Brain Corp，一家從事室內(nèi)機(jī)器人控制軟件開發(fā)的初創(chuàng)公司，Plenty，進(jìn)行室內(nèi)種植，宣稱可以是傳統(tǒng)土地產(chǎn)出530倍的初創(chuàng)公司等。

孫正義希望通過千億美元規(guī)模的遠(yuǎn)景基金，去“投出一個未來”。他表示科技的發(fā)展如此“激動人心”，以至于他覺得“睡覺都是在浪費時間”。

盡管孫正義有著驚人的野心，他也成功募集到了近千億美元規(guī)模的實現(xiàn)其野心的“彈藥”，但擺在他面前的挑戰(zhàn)依然現(xiàn)實而嚴(yán)峻。

從遠(yuǎn)景基金本身的結(jié)構(gòu)來看，目前所募集到的930億美元中，約有440億美元是以優(yōu)先債形式所存在，軟銀承諾這部分的年息票率為7%，即在該基金的12年存續(xù)期中，每年需要向債權(quán)人償還約30億美元利息，與此同時，軟銀自身所投入的280億美元全部以股權(quán)形式存在，意味著將面臨最大的風(fēng)險敞口，沒有任何下行保護(hù)。

由于遠(yuǎn)景基金所投資的標(biāo)的大多數(shù)以初創(chuàng)公司為主，因而并沒有可靠穩(wěn)定的現(xiàn)金流產(chǎn)生，所以每年30億美元的利息支出實在是一筆不容忽視的小數(shù)目。

但聰明如孫正義，也早就想好了應(yīng)對的措施，這一段時間以來，軟銀開始和遠(yuǎn)景基金進(jìn)行一系列的資產(chǎn)售賣活動，例如此前以軟銀名義40億美元投資的5%的Nvidia股份，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)移到遠(yuǎn)景基金下，同樣，軟銀此前以300億美元收購的ARM，也向遠(yuǎn)景基金出售了25%的份額。除此以外，軟銀還計劃將Guardant Health、OSlsoft這些投資也納入到遠(yuǎn)景基金旗下，這些相對成熟且能產(chǎn)生收入和現(xiàn)金流的公司，將能夠幫助遠(yuǎn)景基金償還部分債券利息。

而孫正義要面對的最大挑戰(zhàn)是，兌現(xiàn)他“投出一個未來”的諾言，過去幾十年的業(yè)績經(jīng)歷讓投資人對他足夠有信心，但孫正義還需要向外界證明，未來圖景的輪廓正是由他所投資的這些大大小小的公司所勾勒。