軟銀千億基金的來源細節(jié)出來了,錢湊得真不容易

責任編輯:editor005

2017-06-18 21:02:44

摘自:好奇心日報

今年5月,軟銀集團CEO孫正義宣布千億美元的愿景基金(Softbank Vision Fund)完成首輪籌資?!督鹑跁r報》本周披露了愿景基金的大致資金結構:  沙特阿拉伯公共投資基金,提供 280 億美元債務融資以及 170 億美元股權融資;

即便還有 70 億美元額度有待籌集,愿景基金已經(jīng)是有史以來規(guī)模最大的私募股權基金,相當于 4 個銀湖資本和 15 個紅杉資本;跟主權財富基金比,大致相當于排名 17 的澳大利亞未來基金,后者為 994 億美元。

為了籌錢,軟銀除了通過發(fā)行股份取得資金,還以每年支付 7% 利息的條件進行債務融資?!督鹑跁r報》本周披露了愿景基金的大致資金結構:

沙特阿拉伯公共投資基金,提供 280 億美元債務融資以及 170 億美元股權融資;

軟銀,現(xiàn)金+ 25% ARM 股份,折為價值 280 億美元的股權融資;

阿聯(lián)酋穆巴達拉投資公司,提供 93 億美元債務融資以及 57 億美元股權融資;

蘋果、富士康、夏普,提供 50 億美元債務融資。

深紫色為股權融資,淺紫色為債務融資。圖/金融時報

算下來,接近一半、也就是 423 億美元是債務融資。出資方將在基金 12 年周期內(nèi)每年取得利息收入,但不參與基金投資收益的分成。但軟銀視他們?yōu)閮?yōu)先級 LP(出資方,持基金股權),而非真正意義上的債務融資。

花旗集團分析師 Mitsunobu Tsuruo 認為股權+債務融資的結構體現(xiàn)孫正義對此事的信心和貪心。律師事務所 Simpson Thacher 的合伙人杰森·格洛弗(Jason Glover)認為這種混合融資方式很少使用,“這種結構不是我作為 25 年基金機構律師執(zhí)業(yè)中所常看到的。”

這種結構的基金還是有的,但多見于投資短期股票市場,比如中國股市的分級基金。

少見的是用于股權投資的私募基金。股權投資基金的標的通常流動性較差,在最差情景中很難清算變現(xiàn),所以優(yōu)先級 LP 以債權形式存在的意義較小。

作為基金管理方,當該基金的年回報率超過 8% 之后,軟銀將從超額部分中抽取 20% 作為收入。這是私募基金行業(yè)的通行標準。除此之外,軟銀還會按出資比例向各股東收取 0.7%-1.3% 的管理費。如果軟銀發(fā)生債務違約,出資方可以選擇清算或者將債務轉(zhuǎn)為股份。

軟銀拒絕發(fā)表評論。

現(xiàn)在軟銀的愿景基金已經(jīng)公開的投資給了 ARM、Nvidia、滴滴、WeWork、OneWeb。

關于這個規(guī)模巨大的基金以及它所反映的投資趨勢變化,可以看《好奇心日報》早先的報道。

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