股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋（BRK.N），美國股市乃至世界股市的第一牛股。在美東時間5月3日收盤時間，A級股的股價高達250130美元一股，約合175萬元人民幣，相當于4193股貴州茅臺（600519）。

伯克希爾·哈撒韋的背后，是已經(jīng)87歲高齡的“股神”巴菲特（Warren Buffett）。

公司2016年年報顯示，伯克希爾·哈撒韋公司擁有61家子公司，47家少數(shù)控股公司，33.1萬名雇員，公司年收入高達2108億美元（約合人民幣1.47萬億元人民幣）。

巴菲特執(zhí)掌伯克希爾·哈撒韋公司至今已經(jīng)52年，公司所創(chuàng)造的財富，讓巴菲特一直位列全球富豪榜的前列，成為世界金融界的“常青樹”。

與其他華爾街大鱷相比，巴菲特并不經(jīng)常接受媒體采訪，因此，伯克希爾·哈撒韋一年一度的股東大會，就成了全球投資者競相揣摩巴菲特投資理念的最佳渠道。

在2017年股東大會之前，伯克希爾·哈撒韋的年報早在2月26日就已經(jīng)發(fā)布，透過這份年報，也可以管窺巴菲特的最新投資策略。

首先，巴菲特的手中持有大量現(xiàn)金。

伯克希爾·哈撒韋公司賬面上，擁有總額高達860億美元的“現(xiàn)金及等價物”，其中，大部分是美國國債。這位世人眼中的“價值投資者”，顯然不是高風險的追逐之徒，巨額現(xiàn)金所形成的安全墊，讓股市投資的風險變得可控。

而股票投資所占用的資本，比這巨額的現(xiàn)金要大得多。巴菲特在最近一封寫給股東的信中提及，并沒有承諾過公司會永遠持有手中的股票，但事實上，自己確實并不打算賣掉它們。

他說：“有時，來自股東或媒體的言論暗示，伯克希爾·哈撒韋公司將永遠持有一些股票資產(chǎn)。事實上，我們持有一些股票，只要我還保持健康就不準備賣掉這些股票。”

那么，巴菲特到底買了哪些股票呢？

澎湃新聞記者梳理了伯克希爾·哈撒韋公司持股市值最大的前15只個股，知名品牌蘋果、可口可樂、IBM等均在其列。

不計伯克希爾·哈撒韋公司旗下子公司的養(yǎng)老基金持有的股票資產(chǎn)，據(jù)年報資料顯示，截至2016年年底，伯克希爾·哈撒韋市值最大的普通股投資是美國運通，持有股票數(shù)量為1.52億股，股權(quán)占比16.8%，實際購買股票成本為12.87億美元，當前市值112.31億美元，回報率達到773%。

前五大重倉股中的另外四家公司，分別是蘋果公司、Charter有線電視、可口可樂、達美航空。

不過，巴菲特去年大舉買入蘋果時，蘋果股價還處于低谷，所以截至去年年底，巴菲特旗下公司對蘋果的投資回報只有5%。鑒于今年以來蘋果股價突飛猛進，如果“股神”沒賣出的話，收益應(yīng)該已經(jīng)超過50%。

“股神”去年持有市值最大的15只股票中，投資回報惟一一只為負的是老牌IT公司IBM：去年投資回報為-2%。

這也讓巴菲特對IBM的信心下降。近日，巴菲特在接受CNBC采訪時表示，截至2016年底，他擁有約8100萬股IBM股票，在2017年第一和第二季度出售了大約三分之一的股份。“我不像6年前開始買IBM時那樣重視IBM。我對它的估值有所下降，”巴菲特對CNBC表示，“當它超過180美元時，我們賣出了合理數(shù)量的股票。”

澎湃新聞記者統(tǒng)計了巴菲特所投資的市值最大的15家公司，整理成下表所示。

這十五項投資，巴菲特的總投入是551.31億美元，到2016年底的市值總計為1044.72億美元，回報率達到89.5%。

對于所投資的企業(yè)，巴菲特的一個選擇辦法是，投資自己了解的公司。傳統(tǒng)的美國品牌，如可口可樂、DQ，就曾靠著好味道贏得了巴菲特的青睞，一份8盎司的可口可樂公司產(chǎn)品，每天每賣出一份，巴菲特就能多賺1美分。

澎湃新聞記者發(fā)現(xiàn)，除了可口可樂，在巴菲特的故鄉(xiāng)奧馬哈，隨處可見巴菲特的投資印記。比如第九大投資公司Phillips 66，是一家能源企業(yè)，在奧馬哈的街頭就有Phillips 66的加油站。此外，美國合眾銀行和富國銀行也在奧馬哈有設(shè)點。而當?shù)氐囊患壹揖叩?，?nèi)布拉斯加州家具市場，也有巴菲特的投資，這家店在2016年股東大會的當周，收獲了4550萬美元的銷售額。

另一種判斷的依據(jù)是“護城河”，大概可以理解為公司的競爭壁壘，比如，有知名的品牌、獨家的技術(shù)、足夠低的成本或足夠強大的實力，就相當于護城河越深，那么這家公司就越容易在同類公司中贏得競爭、生存下來。這與“價值投資”所強調(diào)的買優(yōu)質(zhì)公司而非便宜公司的理念如出一轍。

其實，巴菲特的投資理念也不是與生俱來的。

在他投資生涯的早期，巴菲特信奉的是“煙屁股”投資法則，即選擇一家便宜的公司，質(zhì)量無所謂好壞，就好像吸掉香煙屁股的最后一口那樣，吸取公司的最后一點價值。

伯克希爾·哈撒韋就是這樣的一家公司。

1962年，巴菲特第一次買入伯克希爾·哈撒韋的股票，當時，這家公司還是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織企業(yè)。他的想法是，在企業(yè)倒閉關(guān)廠時，會釋放一定資本金，這時會有人回購股票，在這時候賣掉手中的股票就可以獲利。不過，在與公司管理層交流過后，巴菲特被當時的高層背后“捅了一刀”，公布的投標價格比巴菲特的預期價格要低，這讓他感覺被騙，非常生氣，于是開始大量買進公司的股票，并在之后成為了伯克希爾·哈撒韋的控股股東，伯克希爾·哈撒韋也摒棄了原有的業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而發(fā)展成了一家的多元化控股公司。

在眾多業(yè)務(wù)中，保險是伯克希爾·哈撒韋的主業(yè)。巴菲特在1967年斥資860萬美元收購了國民保險公司及國家消防和海洋保險公司，前者按凈值計算已是全世界最大的財險公司。

實際上，對美股投資者來說，投資巴菲特的公司本身或許就已經(jīng)是一個明智的選擇。在巴菲特最初接掌伯克希爾·哈撒韋的時候，公司的每股賬面價值只有19美元，到如今超過25萬美元，平均每年的增長幅度超過20%。

美國當?shù)貢r間5月6日，巴菲特將以伯克希爾·哈撒韋董事會主席的身份，出席一年一度的股東大會，向股東及全球的投資者詳解其投資理念，澎湃新聞將在現(xiàn)場進行全程追蹤報道。