《金融時報》日前撰文指出，在調(diào)查人員進(jìn)一步調(diào)查后，三星電子副會長李在镕上周五因涉嫌行賄被批捕。作為韓國最大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)三星集團(tuán)的實(shí)際控制人，李在镕被批捕也讓這家公司處在了懸崖邊緣?？紤]到三星集團(tuán)在韓國經(jīng)濟(jì)中扮演著十分重要的角色，該公司的管理層需要立即進(jìn)行調(diào)整。以下為文章內(nèi)容摘要：

44歲的孫英浩（Son Young-ho）他在20年前初次入職三星信用卡公司（Samsung Card Co)）時的情景。“我當(dāng)時以能夠在把辦公樓設(shè)立在首爾市區(qū)中心的三星開始自己的職場生涯引以為榮。我感到自己的未來已得到了保障。”

像孫英浩一樣，每年數(shù)十萬韓國大學(xué)畢業(yè)生都懷揣著成為三星員工的夢想，但只有一小部分人能夠加入這家韓國的頂級企業(yè)。三星員工被韓國的婚介機(jī)構(gòu)視為鉆石王老五，與醫(yī)生、律師的地位相當(dāng)。

三星集團(tuán)的規(guī)模相當(dāng)龐大，總資產(chǎn)占據(jù)了韓國國內(nèi)生產(chǎn)總值的五分之一，而整個三星集團(tuán)的市值占據(jù)了韓國企業(yè)總市值的30%以上。韓國人經(jīng)常會提到“三星共和國”，這足以說明三星集團(tuán)在亞洲第四大經(jīng)濟(jì)體--韓國的影響力。

全球科技公司市值排名

不過上述一切并不意味著三星永遠(yuǎn)能夠得到韓國人民的尊重。反復(fù)出現(xiàn)的偷稅丑聞以及涉嫌行賄，讓這家公司經(jīng)常成為反財閥情緒的目標(biāo)。在過去一年多的時間里，一些三星前員工和家人一直在三星位于首爾江南的總部門前舉行示威，要求這家公司對半導(dǎo)體工廠診斷出患有白血病的員工進(jìn)行道歉及賠償。

首爾中央地方法院上周五早晨批準(zhǔn)韓國特別檢察組（以下簡稱“特檢組”）的二次申請，以行賄罪、偽證罪和挪用公款罪等罪名，簽發(fā)對三星集團(tuán)實(shí)際控制人李在镕的逮捕令?，F(xiàn)年48歲的李在镕涉嫌向向韓國總統(tǒng)樸槿惠閨蜜崔順實(shí)行賄430億韓元（約合3800萬美元），換取樸槿惠在2015年對三星集團(tuán)旗下兩家子公司三星物產(chǎn)和第一毛織合并案的支持。因?yàn)槿狈ψC據(jù)，該法院在今年1月曾駁回過特檢組的批捕申請。不過特檢組對李在镕和樸槿惠的調(diào)查仍在繼續(xù)。本月3日，特檢組曾對韓國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和反壟斷機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，帶走與李在镕相關(guān)的文件。

通過三星物產(chǎn)和第一毛織的合并，李在镕所持三星物產(chǎn)的比例達(dá)到了16.5%，因?yàn)樗饲俺钟械谝幻?3.2%的股權(quán)。三星物產(chǎn)是三星集團(tuán)所有權(quán)架構(gòu)中的一家關(guān)鍵子公司，因?yàn)樵摴境钟屑瘓F(tuán)旗艦子公司三星電子4.2%的股權(quán)。

韓國全南國立大學(xué)哲學(xué)教授Kim Sang-bong把三星集團(tuán)的李氏家族比作是朝鮮的金氏家族。“三星集團(tuán)目前凌駕于國家和法律之上。它與朝鮮非常相似，‘偉大領(lǐng)袖’凌駕于朝鮮勞動黨之上，”Kim Sang-bong說。從2010年起，Kim Sang-bong就已開始抵制三星的產(chǎn)品。“李氏家族擁有失控的權(quán)利，這在民主社會毫無意義可言。韓國政權(quán)目前在為李氏家族的利益服務(wù)，”他說。

李在镕被批捕影響整個韓國經(jīng)濟(jì) 三星已處在懸崖邊緣

自1月19日從首爾拘留中心被釋放后，李在镕就已開始著手處理去年年底在國會聽證會上做出的承諾。最標(biāo)志性的舉動之一，便是三星電子在2月6日退出了大企業(yè)游說組織韓國工業(yè)聯(lián)合會。在向崔順實(shí)控制的兩家基金會提供捐款問題上，韓國工業(yè)聯(lián)合會扮演了關(guān)鍵的角色。

另一個變化來自三星內(nèi)部。三星計(jì)劃關(guān)閉被指直接卷入賄賂丑聞的未來戰(zhàn)略辦公室（Future Strategy Office）。韓國媒體報道稱，李在镕可能很快向社會捐贈個人財產(chǎn)，數(shù)額達(dá)到至少10億美元，不過三星方面已對此予以否認(rèn)。雖然做出了重重努力，但這并不能保證李在镕逃脫持續(xù)進(jìn)行的調(diào)查。最終，他在上周五被法院批準(zhǔn)逮捕。

三星電子員工數(shù)量與平均收入

與此同時，股東也在向三星施壓，要求這家公司對丑聞進(jìn)行解釋。去年1月，荷蘭資產(chǎn)管理公司APG Asset Management致信三星電子，要求后者解釋向崔順實(shí)的基金會捐款一事。這家資產(chǎn)管理公司被認(rèn)為持有三星電子大約0.8%的股權(quán)。

持有三星電子大約0.62%股權(quán)的美國激進(jìn)對沖基金Elliott Management，則要求三星電子加大派息力度，并讓董事會實(shí)現(xiàn)多元化。Elliott Management曾反對三星物產(chǎn)和第一毛織的合并，稱此交易以犧牲三星物產(chǎn)股東的利益，讓第一毛織股東受益。

韓國政界同時也敦促三星集團(tuán)采用更透明的企業(yè)治理，并譴責(zé)通過少數(shù)股權(quán)便控制三星集團(tuán)的李氏家族沒有對公司的挫折與失敗負(fù)責(zé)。

在野的共同民主黨前黨首文在寅目前在韓國下一屆總統(tǒng)選舉中領(lǐng)跑。他發(fā)誓如果贏得大選將會讓三星屈服，稱這家公司必須為自己的違法行為道歉。文在寅從律師轉(zhuǎn)為政客，他還提到了三星集團(tuán)的企業(yè)治理問題，稱交叉持股讓李氏家族獲得了不均衡的控制權(quán)。李氏家族目前持有三星物產(chǎn)39.1%的股權(quán)，后者則持有三星人壽保險19.3%的股權(quán)，以及三星電子4.2%的股權(quán)。三星人壽保險控制著三星集團(tuán)的金融附屬公司，而其它子公司被三星電子控制。

對市場觀察人士而言，當(dāng)前的主要問題是如果李在镕身陷囹圄，誰將會接替這位三星集團(tuán)實(shí)際控制人執(zhí)掌公司的帥印。

三星電子2016年業(yè)績示意圖

市場分析師表示，三星電子的三名主要高管--三星電子副會長兼首席執(zhí)行官權(quán)五鉉（Kwon Oh-hyun）、聯(lián)席首席執(zhí)行官尹富根（Yoon Boo-keun）和申宗鈞（JKShin）--都是三星集團(tuán)新掌門人強(qiáng)有力的候選人。目前，他們?nèi)司鶕?dān)任公司的董事。

“即便是李在镕被逮捕，三星電子也能夠在三位高管的帶領(lǐng)下不出任何問題的運(yùn)營，”企業(yè)信息提供商Score總裁Park Ju-gun表示?，F(xiàn)年66歲的崔志成目前擔(dān)任著三星集團(tuán)的戰(zhàn)略官，被稱為“控制塔”。崔志成一直是李在镕的導(dǎo)師。在三星集團(tuán)任職30多年時間的崔志成，自三星會長李健熙因病入院之后，便一直深入?yún)⑴c扶持李在镕接管父親角色和權(quán)力的計(jì)劃。在擔(dān)任三星電子首席執(zhí)行官期間，崔志成在2010年為該公司設(shè)置了首席運(yùn)營官一職，并任命李在镕為首席運(yùn)營官。

現(xiàn)年64歲的權(quán)五鉉在2012年接替崔志成，出任三星電子首席執(zhí)行官。他主要負(fù)責(zé)三星電子的“搖錢樹”配件業(yè)務(wù)，其中就包括了公司營收和利潤的主要推動力--全球規(guī)模最大的芯片制造業(yè)務(wù)。權(quán)五鉉被稱為“芯片先生”。在去年發(fā)生Galaxy Note 7過熱引發(fā)自燃的召回門事件后，一項(xiàng)行事低調(diào)的權(quán)五鉉可能會發(fā)現(xiàn)自己在三星電子中扮演著更重要的角色?，F(xiàn)年61歲的申宗鈞2012年以來一直負(fù)責(zé)三星電子的IT和移動通訊部門。

“但是因?yàn)樗麄兌际锹殬I(yè)經(jīng)理人，他們不可能帶領(lǐng)公司進(jìn)行大規(guī)模的并購和收購交易，”Park Ju-gun說。去年11月，三星電子同意以80億美元收購哈曼國際。這一韓國歷史上最大規(guī)模的并購交易，清晰的表明了三星電子欲成為全球聯(lián)網(wǎng)汽車解決方案主要提供商的野心。

還有一位影響三星集團(tuán)的重要人物一直處于缺席之中：三星集團(tuán)會長李健熙。在他的帶領(lǐng)下，三星成為了全球電子產(chǎn)業(yè)的巨頭。因?yàn)?014年5月患心臟病，現(xiàn)年75歲的李健熙一直在住院治療。

即便是李健熙的獨(dú)子李在镕接管了絕大多數(shù)的角色，市場分析師依然表示，李健熙的去世將給李在镕和妹妹們帶來遺產(chǎn)稅問題。包括持有的3.58%三星電子的股權(quán)，李健熙的個人資產(chǎn)超過15萬億韓元。在韓國國內(nèi)，當(dāng)遺產(chǎn)超過30億韓元時，國家要征收50%的遺產(chǎn)稅，這也給李在镕繼承設(shè)置了一道障礙。

一些業(yè)內(nèi)觀察人士認(rèn)為，李健熙的去世將會導(dǎo)致他一手提拔的高管與自己的兒子出現(xiàn)權(quán)力爭斗。“為了鞏固自己在集團(tuán)內(nèi)的地位，李在镕可能會解雇李健熙任命的高管，”漢城大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Kim Sang-jo表示。在過去的20年間，Kim Sang-jo一直領(lǐng)導(dǎo)小股東對抗韓國財閥。

李健熙的去世同時將標(biāo)志著三星第二代領(lǐng)導(dǎo)人的結(jié)束。在李健熙的帶領(lǐng)下，三星以犧牲員工權(quán)益為代價獲得了飛速增長。許多人都認(rèn)為，三星集團(tuán)和其它韓國財閥需要立即革新他們的企業(yè)治理慣例。Kim Sang-jo表示，韓國國會可能會修改《商業(yè)法》，并推出新措施來強(qiáng)化股東權(quán)利，如在股東大會期間準(zhǔn)許小股東通過網(wǎng)絡(luò)投票。他還表示，韓國養(yǎng)老基金將會更激進(jìn)的使用其投票權(quán)，預(yù)防財閥掠奪小股東的權(quán)益。

三星加強(qiáng)李氏集團(tuán)控制權(quán)的方案

三星電子此前早已進(jìn)行了調(diào)整，以更好的保護(hù)股東利益。為回應(yīng)這家公司9名董事全部為韓國人的批評，三星電子去年11月宣布將增加至少一名擁有跨國公司經(jīng)驗(yàn)的獨(dú)立董事。此外，該公司還在權(quán)衡控股公司架構(gòu)的利弊，這可能會需要6個月左右的時間。

盡管出現(xiàn)了智能手機(jī)召回丑聞，但三星電子的業(yè)績因半導(dǎo)體業(yè)務(wù)而未受影響。2016年第四季度，三星電子的運(yùn)營利潤同比增長50.2%，達(dá)到9.22萬億韓元。這意味著公司已擺脫了去年10月召回Note 7的陰影。不過第四季度的營收為53.3萬億韓元，與上年同期基本持平。整個2016年，三星電子的營收達(dá)到201.9萬億韓元，較上年增長1%：凈利潤則增長19.9%，達(dá)到22.4萬億韓元。三星電子在2016年每股派息2.75萬韓元，派息總額達(dá)到3.85萬億韓元，比上年增長了24.2%。

市場分析師表示，受市場對存儲芯片需求保持強(qiáng)勁的推動，三星電子今年的業(yè)績?nèi)杂型蠓鲩L。不過自1月26日股價達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的200萬韓元之后，三星電子的股價便失去了增長動力。自那時至今，該公司股價累計(jì)跌幅超過5%，上周五報收于189.3萬韓元。

三星電子面臨的另一個挑戰(zhàn)是智能手機(jī)市場。市場調(diào)研公司IDC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，蘋果在去年第四季度超過三星電子，出貨量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7830萬部，成為全球最大的智能手機(jī)制造商。三星電子的智能手機(jī)出貨量則下滑5.2%，降至7750萬部。

市場分析師認(rèn)為，李在镕被批捕意味著三星集團(tuán)進(jìn)入關(guān)鍵期。“逮捕李在镕不會立即影響到三星電子的信用評級，”惠譽(yù)亞太總監(jiān)Shelley Jang表示。她指出，三星電子擁有夯實(shí)的基本面和業(yè)務(wù)實(shí)力，以及“市場統(tǒng)治優(yōu)勢和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。”不過他認(rèn)為，批捕李在镕在短期內(nèi)將給投資人情緒產(chǎn)生負(fù)面影響。“即便是職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)能夠管理公司的日常運(yùn)營，但類似大型并購這樣的長期戰(zhàn)略投資決定可能會被推遲。”

正如像收購哈曼國際這樣的交易顯示的一樣，三星電子渴望獲得新增長引擎。除去智能汽車之外，該公司還尋求在人工智能技術(shù)、生物制藥領(lǐng)域獲得發(fā)展。這樣的戰(zhàn)略需要強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)力和大膽的決策，李在镕的被捕無疑會給三星電子的發(fā)展帶來阻礙。