編者按：本文作者 Bill Maris 根據今年3月 份 GV 工程師團隊對市場數據的分析，評估科技行業(yè)是否在經歷一場泡沫？

科技行業(yè)是否在經歷一場泡沫？

很多人都在問這個問題（現在問這個問題的少了些，因為市場有了一些變化）。在研究中，我們發(fā)現了大量的證據，可以就事情的雙方進行爭論。即使我們獲得了大量的數據，我們依舊無法給出一個明確的答案。

我們可以證實的是，如果我們身處在泡沫中，這個泡沫與 2000年 的互聯網泡沫完全不同。其中最重要的一個不同點是，在 2000年，上市股票的個人投資者承擔了互聯網泡沫破滅的沖擊。如果現在有泡沫，私有資本投資者和機構可能蒙受的損失最多。

事情變了嗎？一年來，為了回答 “我們是否處于泡沫中？” 這個問題，我們的工程師團隊反復演練，查看多種渠道的數據。然而，我們并沒有得到一個明確的答案。但是我們有了以下發(fā)現：

壞消息是：交易量下降，IPO 減少，估值降低。

交易量下降。硅谷的企業(yè)家在閑談時總說融資速度放緩。果然，數據顯示，在第一季度的風險投資金額下降 11％，與去年同期相比交易量下降了 5％。

IPO 減少。正如我們都看到，公司等待上市的時間變長了。自 2002年 以來，2016年 第一季度的 IPO 是最低的。從首次融資到進行 IPO 之間的平均時間現在變成了八年。

估值降低。處于后期階段的公司看到公司估值開始下降時可能會考慮 IPO。數據顯示，字去年第三季度到達頂峰之后，后期階段的估值整體下跌超過 43％。

　　好消息：充足的風險投資，持續(xù)的后期交易，成功退出。

充足的風險投資。2016年 前三個月風險投資基金共籌集 130 億美元，這是 15年 來資金最高的一個季度，比去年同期高出了整整 59％。值得注意的是，全國風險資本協會報告稱，自 1995年 以來，風投行業(yè)在 2015年 籌集到的資金比任何一年都多。

　　圖：2016年 融資狀況

持續(xù)的后期交易。盡管公司估值下降，處于后期階段的公司會繼續(xù)以高漲的熱情不斷拿到融資。在 2016年 第一季度中，后期幾輪的投資增長 10％，占總交易量的 22％。

盈利性的并購和退出。此次 IPO 放緩未必是壞事。今年第一季度，通過并購退出的公司將近 25%，但交易額卻每年都會翻番。通過并購退出看似取代了一些 IPO。微軟收購 LinkedIn 的消息強調了公開市場的并購環(huán)境。

　　圖：并購勢頭依舊強勁。

究竟有沒有泡沫，對存在風險的創(chuàng)業(yè)公司來說，這一點仍然很重要。

那么，到底有泡沫嗎？從這些不太確鑿的數據里能得到什么合理的結論呢？數據往往產生可靠的結論，而不是預測的結論，這就是困難所在。

我認為，泡沫的突然破裂是不可能從過去的幾個季度的數據中看出來的，但是依舊需要謹慎。和大多數風險投資者一樣，我們投資的公司也會失敗，成功是稀有的。而不幸的是，現實生活中失敗更為常見。

不管經濟大環(huán)境如何，所有投資者的真正任務都是幫助企業(yè)家創(chuàng)建有意義的公司和技術。最好的投資者不會試圖抓住市場時機，也不做最好的企業(yè)家。我們必須堅持下去。