在伊坎等激進型股東的施壓之下,庫克擔任蘋果首席執(zhí)行官之后,開始大幅度加大股票回購的規(guī)模,以此減少流通股票數(shù)量,拉抬股票價格,將利潤回報給股東。
回購股票需要大量的資金,蘋果坐擁數(shù)千億美元的現(xiàn)金,但是卻并未動用自有現(xiàn)金,而是在多個國家發(fā)行美元和外幣債券。蘋果為何要這樣做,日前,美國理財投資網(wǎng)站“The Motley Fool”發(fā)文進行了分析,并且揭開了蘋果精明的“理財算盤”。
蘋果通過發(fā)行企業(yè)債券,來回購公司股票的做法,獲得不少人的認可。通過這種方式,蘋果可以避免動用海外業(yè)務巨額現(xiàn)金帶來的美國本土稅負,另外整個的回購交易對于蘋果來說幾乎沒有什么成本。蘋果其他的利息收入和股票紅利收入,也遠遠超出了發(fā)行債券的那點利息負擔。
另外,通過將一部分股權(quán)資本置換為更加便宜的債權(quán)資本,蘋果公司能夠降低加權(quán)資本平均成本(WACC)。
除了加權(quán)平均成本之外,在發(fā)債股票回購過程中,蘋果還能通過其他方式降低資金成本。
隨著蘋果回購大量股票,并且注銷部分股票,蘋果不再需要為這些股票支付分紅。換言之,從長遠來看,蘋果在股票分紅上的開支將會大大節(jié)省。
通過對蘋果財務報表的分析,外界可以了解到蘋果發(fā)行債券的成本信息。
在整個2015財年中,蘋果一共支付了7.33億美元的債務利息。而蘋果總體的利息和分紅收入則高達29億美元,可以輕松覆蓋利息支出。
截至2015財年末,蘋果的長期債務規(guī)模為560億美元,因此蘋果債務平均利率為1.3%。
假設蘋果股票目前的交易價格是110美元,如果蘋果按照1.3%的資金成本來回購這些股票,那么注銷每一股股票的資金成本實際上為1.43美元。
而在目前,蘋果為每一股股票支付的分紅高達2.08美元,因此回購股票反而能帶來0.65美元的成本節(jié)省。
支付了1.43美元,節(jié)省了2.08美元,這當然是一個劃算的交易。而蘋果的實惠還不止如此。利息負擔是可以免稅的,而股票分紅并不免稅,因此這有助于蘋果稅后利潤的數(shù)據(jù)更加搶眼。
在過去的一個財年中,蘋果一共注銷了2.89億股流通股,因此外界可以看到蘋果節(jié)省了巨大的股東分紅開支(即使蘋果因為發(fā)行債券帶來了一部分利息成本)。
從蘋果的現(xiàn)金流中,也可以看到發(fā)債股票回購帶來的好處。比如在2014財年中,蘋果將股票分紅金額上調(diào)了8%,而在2015財年繼續(xù)上調(diào)了11%,不過2015財年,全部股票的分紅總成本卻只上漲了區(qū)區(qū)4%,總額為116億美元。
通過上述的計算,外界可以看到蘋果精明的理財技巧,這給消費者買入蘋果股票又增加了一個理由。