今天的美國股市終于用大漲扭轉(zhuǎn)了連續(xù)六天的下跌，不過很多股票離收復(fù)股價的高點仍有距離，即使現(xiàn)在美聯(lián)儲9月加息的可能隨著金融市場動蕩和中國刺激經(jīng)濟政策出臺而降低，美國股市維持弱勢動蕩的概率仍大于之前。

道瓊斯指數(shù)和納斯達克指數(shù)的暴跌，影響的不僅僅是上市公司的股東和投資人，連帶損害了風(fēng)險投資人對所有資產(chǎn)和項目的估值，也就是說那些沒有上市但獲得很高估值的創(chuàng)業(yè)公司可能受到的影響更大。獨角獸公司——這些在流動性四處泛濫的時候吹大的估值，會否在股市泡沫破滅的時候失血更多，甚至死亡？

獨角獸公司可能從來沒有現(xiàn)在這樣多，因為移動互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)公司可以說處于歷史最好的時代，美國股市已經(jīng)是歷史第三長的牛市，在世界各國QE政策下流動性充裕，風(fēng)險投資者為了投資the next big thing也愿意給出更高的溢價，據(jù)國家風(fēng)險投資協(xié)會（National Venture Capital Association）的報告，風(fēng)險投資人在2015年第二季度大手筆簽出了170億美元的支票，是2000年第四季度以來的單季最高，同時在2014年全年也超出500億美元。

據(jù)市場調(diào)查公司CB Insights的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，估值在10億美元以上的創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)有131家，這比華爾街日報統(tǒng)計的還要多，不過兩家統(tǒng)計數(shù)據(jù)在估值最高的公司上基本是重合的。CB Insights的統(tǒng)計榜單上有86家美國公司，21家中國公司，7家印度公司，5家英國公司，3家德國公司，2家加拿大公司，2家新加坡公司，2家俄羅斯公司，1家巴西公司，1家荷蘭公司。

現(xiàn)在有分析師認為，獨角獸公司在過去的一年大面積涌現(xiàn)，也是資產(chǎn)泡沫的另外一種表現(xiàn)形式。因為根據(jù)統(tǒng)計，2003年到2013年共有6萬家美國科技公司獲得風(fēng)投，而2014年之前，只有39家上市和未上市公司的市值/估值達到10億美元。當10億美元的門檻 被輕易跨過，獨角獸公司變得不稀奇了，到底是泡沫還是風(fēng)投對創(chuàng)業(yè)公司的科技新時代看好帶來的正面效應(yīng)？

世界的互聯(lián)網(wǎng)用戶在增加，尤其移動互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)公司在以與之前不同的方式連接用戶和各種服務(wù)，也許風(fēng)投的瘋狂投入有道理，也許是資本狂潮下為了下一個Facebook的無差別投資。分析師也不是在唱衰為了新想法和新的經(jīng)濟方式而改變世界的公司，只不過在金融市場動蕩的現(xiàn)在，股市的暴跌會逐漸波及到風(fēng)投和創(chuàng)業(yè)公司，擺在所有人面前一個現(xiàn)實的問題就是，之前的估值還能作數(shù)嗎？

其實創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)險投資資本更怕市場負面預(yù)期的爆發(fā)。之前的風(fēng)投盛況下，投資人樂觀，所以創(chuàng)業(yè)公司每拿到新的融資都是估值的暴漲，因為所有人都認為支撐創(chuàng)業(yè)公司快速擴張的經(jīng)濟背景不會改變，創(chuàng)業(yè)公司會擁有更多用戶，成為更大的公司賺更多的錢，但現(xiàn)在這種預(yù)期開始改變了。

大家突然發(fā)現(xiàn)，美國的經(jīng)濟復(fù)蘇前景沒有那么好，中國經(jīng)濟的高歌猛進也隨時可以戛然而止，也就是說中美兩國可能的中產(chǎn)階層用戶是會減少支出的，而中美兩國高估值的獨角獸公司是榜單上最多的，這一預(yù)期的改變直接影響到創(chuàng)業(yè)公司的前景。

對于暫時無法上市的公司來說，因為融資困難導(dǎo)致估值下降，或者無法燒錢快速擴張的下降螺旋情況是最糟糕的，這方面就要靠已經(jīng)進入的風(fēng)險投資人的高超技巧，或者堅信之前的投資是正確的，為了之前的投資不成沉沒成本而追加投資，或者說服更有錢的資本來接盤。

商業(yè)模式和盈利途徑會成為投資人越來越在乎，創(chuàng)業(yè)公司被提問最多的問題，風(fēng)險投資人和創(chuàng)業(yè)公司的高管需要證明，創(chuàng)業(yè)公司不靠燒錢也能增長，并且活下去，最壞的情況就是前幾輪的融資燒完而新的融資無法跟上。

當創(chuàng)業(yè)公司被迫以過去一樣或更低的估值融資，包括此前的風(fēng)險投資、公司創(chuàng)始人、員工的期權(quán)都是貶值的，這種情況下就會有資本和人才的流失。風(fēng)險投資資本會提出更多條件，設(shè)置保護性條款，以在一定時期獲得公司的補償，但這對創(chuàng)業(yè)公司來說又是一種失血的不劃算交易。

并不是說獨角獸創(chuàng)業(yè)公司會馬上倒閉，風(fēng)險投資的資本也不會允許這種極端情況發(fā)生，但是對于創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)險投資資本來說，公司的估值不上漲或者無法上市套現(xiàn)，高估值就是死的，所以可以預(yù)期到在未來一年內(nèi)會有大量的創(chuàng)業(yè)公司搶著上市。也可以說投行和大型銀行的高管可能成為創(chuàng)業(yè)公司最想挖墻角的角色，一方面需要對內(nèi)梳理資金使用，一方面需要為上市準備一個好看的財報。

對于風(fēng)險投資來說，大部分投資項目都是虧損的，有一個或幾個明星項目大幅盈利，有一些維持不虧損的項目是很正常的。在股市繁榮期，風(fēng)險投資人關(guān)注度是增長的可能，而泡沫破滅期風(fēng)險投資人會轉(zhuǎn)向關(guān)注收益和保存資本。目前風(fēng)險投資人還是有錢的，只不過會更謹慎，之前在融資使用上比較規(guī)范或者盈利前景更明確的公司會成為投資的熱點，會有更多資金追逐這些公司?，F(xiàn)在也許對于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司來說，建立良好的財務(wù)機制，盡快確立盈利才是在即將到來的冬天活下去的最好辦法。