由于征信體系的缺失，中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)在幾年的野蠻生長(zhǎng)過(guò)程中，衍生出了一套頗具中國(guó)特色的發(fā)展路徑。截止目前，中國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1500家，但直正做到點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的P2P幾乎沒(méi)有，更要命的是，很多平臺(tái)都有意或無(wú)意地走向了間接融資的道路。這使得行業(yè)的健康發(fā)展受到很大挑戰(zhàn)。

大家都知道根源在征信，關(guān)鍵在風(fēng)控，然而中國(guó)真正擁有構(gòu)建完善征信系統(tǒng)能力的公司寥寥無(wú)幾?！稑O客網(wǎng)》副主編楊世超認(rèn)為，行業(yè)瓶頸的大突破絕非一日之功，P2P平臺(tái)要做的就是在實(shí)踐中不斷調(diào)整自己的業(yè)務(wù)模式。

說(shuō)到P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式，就不得不提到擔(dān)保。在中國(guó)，剛性兜底在大眾投資理財(cái)文化中根深蒂固，所以只有弱風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)兌付的金融產(chǎn)品在中國(guó)才有生命力。從過(guò)去一兩年的產(chǎn)品發(fā)展軌跡中，我們就能強(qiáng)烈地感覺(jué)到這一點(diǎn)的重要性。P2P平臺(tái)更是深知這一點(diǎn)。所以，承諾本金或本息擔(dān)保，已成為大部分P2P平臺(tái)的選（無(wú)）擇（奈）！

前些天，貸幫網(wǎng)宣布1280萬(wàn)逾期不進(jìn)行剛性兌付，引發(fā)業(yè)界激烈討論。支持者認(rèn)為，投資理財(cái)本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)行為，投資P2P更是如此，沒(méi)有剛性兌付是行業(yè)常識(shí)，貸幫網(wǎng)的做法無(wú)可厚非。反對(duì)者認(rèn)為，在中國(guó)剛性兜底是客觀需求，拒絕剛性兌付無(wú)異于自殺。在中國(guó)要想更好的發(fā)展P2P業(yè)務(wù)，平臺(tái)方必須直面剛性兜底問(wèn)題。贏了道理，輸了人性，在中國(guó)行不通！

事實(shí)上，這兩種觀點(diǎn)都有道理，從現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)角度考量，大部分P2P平臺(tái)在實(shí)際行動(dòng)中會(huì)選擇后者（至少是姿態(tài)上）。目前，市場(chǎng)上P2P平臺(tái)所提供的擔(dān)保主要是通過(guò)以下兩種方式：

1、第三方擔(dān)保模式。即引入擔(dān)保公司為投資人擔(dān)保，一旦出現(xiàn)問(wèn)題由擔(dān)保公司先行墊付。

2、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金模式。即根據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以保證對(duì)投資人的利益在借款人違約時(shí)能夠不受損失。

這兩種模式看上去都很美，其實(shí)都存在非常大的局限性。更多的時(shí)候只是平臺(tái)方的一種姿態(tài)，噱頭意義大于實(shí)際意義。說(shuō)得直白一點(diǎn)：擔(dān)保，僅是P2P平臺(tái)給投資人畫(huà)的一張大餅！

先說(shuō)第三方擔(dān)保

大多數(shù)時(shí)候，擔(dān)保公司根本不具備實(shí)際的擔(dān)保能力。擔(dān)保公司的注冊(cè)資金和實(shí)際保有資金都有限，就算拿銀行12倍杠桿率來(lái)做擔(dān)保，也頂多是資本金的12倍。即1億的資金只能做到12億的規(guī)模。隨著P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)的增加，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金存量也應(yīng)隨之增加。所以，擔(dān)保公司的資本金籌措量，就決定了P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)量。

這其中就有一個(gè)無(wú)法解決的問(wèn)題：當(dāng)擔(dān)保公司的資本金越大，可擔(dān)保的量越大，但是風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題就可能引起崩盤。所以，擔(dān)保公司必須讓手中的資本金升值，放銀行吃利息、買國(guó)債比較安全，但收益很低，所以很多擔(dān)保公司不得不走變向放貸和投資的歧路，這樣一來(lái)自己的資本金風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)一步攀升。也就是說(shuō)：擔(dān)保公司自己尚且自身難保，何以保障投資人？

再說(shuō)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金一般來(lái)源于平臺(tái)對(duì)借款人收取的管理費(fèi)用，在每一筆項(xiàng)目費(fèi)用中按照一定比例計(jì)提。理論上這種方式可以覆蓋壞賬逾期所帶來(lái)的墊付。然而，在征信體系不完善的情況下，很難準(zhǔn)確算出最適合的比例。比如，當(dāng)前，P2P風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的主流提取比例在3%~5%之間。這種簡(jiǎn)單粗暴的設(shè)置方法雖然不太科學(xué)，但最容易實(shí)現(xiàn)。

但實(shí)際的情況是，不同項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)不同，提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的比例也應(yīng)有所差別。并且，隨著不良貸款的產(chǎn)生，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取比例也要上升。但究竟提高到多少才足夠支撐壞賬帶來(lái)的墊付？怕是多少都可能不夠。另外，P2P平臺(tái)資金和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備很難完全實(shí)現(xiàn)分離，這種情況下很容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金被挪用，而投資人完全沒(méi)有辦法控制！

還有一點(diǎn)不得不提，不論是第三方擔(dān)保還是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一旦出現(xiàn)逾期，就不太好處理了。要是走法律訴訟更是熬人，因?yàn)閳?zhí)行周期非常長(zhǎng)，遠(yuǎn)超過(guò)普通投資人的想象。就算最后通過(guò)訴訟拿到了本金，投資人的時(shí)間成本也是很大的損失。既然擔(dān)保僅是P2P平臺(tái)給投資人畫(huà)的一張大餅，投資人在最開(kāi)始的選擇時(shí)，就該更加理性。要知道真實(shí)的風(fēng)控能力才是最重要的，再好的承諾都可能是空頭支票.