看到這個標題，估計很多人會認為我是要黑小米了，坦白說，在包括筆者的很多人看來，400億美元估值確實不便宜，但并不代表沒有投資者為之買單，商場交易就是這樣，一個愿打一個愿挨，我們大可以把小米這次的融資意向視為釣魚，愿者上鉤這可沒什么好說的，反正不是從你我兜里拿錢。

小米為什么敢提這樣一個估值？

小米為什么敢提這樣一個估值？原因大概有如下幾點：

第一點，有報道稱小米早前拒絕了以估值約300億美元的融資方案，其實在去年8月份完成一輪融資后其估值已達100億美元，一年多點時間估值翻四倍，是什么給了小米如此大的信心？

如果真有投資者愿意以300億美元的估值來投資小米，那小米提400億美元的估值水平估計也是在試探投資者的“底線”。因為估值上浮也就33.3%而已，真正看好小米的投資者顯然不在乎這么一點錢，你要知道小米曾被列入中國互聯(lián)網(wǎng)的Table名單，對比其他幾家巨頭的市值，這個估值也不難接受。對他們而言，要么是多掏出33。3%的錢拿相同的股份，要么是掏同樣的錢，少拿一點股份。但如果小米真能按照他們的預計來發(fā)展，不管是哪種估值其回報率都是杠桿的。

第二點，小米的業(yè)績能一定程度上說明問題。據(jù)報道，美林證券日前更新了一份最新的研究報告，指出曾虧損的小米、華為等公司目前已開始盈利。如下圖所示，華為和小米今年的毛利率都在上游，而且有分析人士認為，小米今年的利潤可能超過10億美元。如果小米果真能年賺10億美元，那么對比400億的估值，市盈率也就40倍而已，看來真不算高啊。

第三點，小米有很多無形的資產(chǎn)，比如所謂的小米生態(tài)、智能硬件、智能家居等等。前不久小米還發(fā)布了一系列的智能家居新品，比如小蟻智能攝像機、小米智能插座、Yeelight智能燈以及小米智能遙控中心等等。很明顯，這些戰(zhàn)略將對小米的估值產(chǎn)生重要影響。

不過小米必須明確的是，因為智能手機已經(jīng)到了一個成熟期，所以手機業(yè)務(wù)并不能大幅拉動小米估值。但智能家居、可穿戴設(shè)備這些“無形資產(chǎn)”前景也許比較廣闊，而且現(xiàn)在也處于發(fā)展初期，對小米估值也算是一個不錯的概念包裝。

這樣看來，小米400億美元估值還是有點靠譜，但正所謂計劃沒有變化快，投資者面對小米這種公司還是要多留神為好，這怎么說？

小米是否可能面臨青黃不接的局面？

小米最大的一個問題是，除了手機業(yè)務(wù)是現(xiàn)金牛之外，其他很多業(yè)務(wù)還不能成為新的利潤支撐。小米的硬件質(zhì)量、制作工藝等仍然處于比較低端的層次，也就是說，小米的品牌價值并不會因為其產(chǎn)品好賣就得到大幅提升，因為用戶選擇小米的重要原因不過是其相對廉價而已。

那么如果中低端手機市場競爭日益激烈，加上市場飽和度不斷提升，以及用戶更換手機頻率下降，小米的增長率如何保證？在這種情況下，智能硬件、智能家居如果不能成為小米的又一個利潤增長點，小米會不會陷入青黃不接的局面？

其實這樣的問題即便是蘋果也很難幸免，不過蘋果在全球范圍內(nèi)有巨大的影響力，有一大批擁躉者，這使得蘋果新產(chǎn)品得以在罵聲中創(chuàng)造佳績。而對小米來說，僅僅靠米粉的力量，或者說一而再再而三的饑餓營銷，能維持住現(xiàn)有的漲勢嗎？很令人懷疑。

再一個，智能硬件和智能家居看上去似乎很有前途，但包括小米在內(nèi)的大部分企業(yè)仍是在摸索和“試錯”的過程中。就小米那點沒什么技術(shù)含量的東西對蘋果、谷歌甚至是國內(nèi)的BAT巨頭而言還不夠“塞牙縫”，如何能推動其估值大幅增長呢？搞不好甚至可能成為小米的累贅。

對小米未來業(yè)績增長的預判

在筆者看來，小米面臨著巨大的不確定性，所以，用概念或者收入增長率來衡量小米的估值都不太靠譜。加上小米現(xiàn)在是走中低端市場和低價格路線，而隨著市場占有率的擴大，要保持收入增長的趨勢，那意味著毛利率可能會繼續(xù)降低，也就是說，小米的收入可能繼續(xù)增長，但凈利潤達到一定的程度可能不升反降。

要解決這個問題，小米就必須加快在軟件和服務(wù)方面的布局。在2014中國軟件百強企業(yè)榜上，小米位居38，軟件業(yè)務(wù)年收入為25億元。這可以說是個不錯的開始，但要想在軟件和移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域攫取更多的真金白銀，小米不得不提防BAT。

在筆者看來，BAT會成為小米在軟件和移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的攔路虎，一方面，BAT基本把守著互聯(lián)網(wǎng)的各個重要關(guān)口，其他企業(yè)只能小打小鬧而已；另一方面，小米現(xiàn)在是想通過硬件終端加操作系統(tǒng)的方式打造完整的生態(tài)體系，在這個生態(tài)體系里面自己想干嘛就干嘛。但小米必須明白，對于即時通訊、搜索這類最基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)而言，即便小米的生態(tài)體系很牢固，也無法阻止BAT等巨頭的滲透，就像小米不能阻止自己的用戶用微信而不用米聊一樣，所以這樣一個生態(tài)體系能為其帶來多大的商業(yè)價值，還需要打一個問號。

不過筆者對小米的未來還是比較有信心的，困難肯定有，但也不是無法解決，所以外界不必對小米嗤之以鼻，即便微軟、谷歌這樣的世界級巨頭都不敢說一帆風順，更何況才成立區(qū)區(qū)幾年的小米。