看到這個標題,估計很多人會認為我是要黑小米了,坦白說,在包括筆者的很多人看來,400億美元估值確實不便宜,但并不代表沒有投資者為之買單,商場交易就是這樣,一個愿打一個愿挨,我們大可以把小米這次的融資意向視為釣魚,愿者上鉤這可沒什么好說的,反正不是從你我兜里拿錢。
小米為什么敢提這樣一個估值?
小米為什么敢提這樣一個估值?原因大概有如下幾點:
第一點,有報道稱小米早前拒絕了以估值約300億美元的融資方案,其實在去年8月份完成一輪融資后其估值已達100億美元,一年多點時間估值翻四倍,是什么給了小米如此大的信心?
如果真有投資者愿意以300億美元的估值來投資小米,那小米提400億美元的估值水平估計也是在試探投資者的“底線”。因為估值上浮也就33.3%而已,真正看好小米的投資者顯然不在乎這么一點錢,你要知道小米曾被列入中國互聯(lián)網(wǎng)的Table名單,對比其他幾家巨頭的市值,這個估值也不難接受。對他們而言,要么是多掏出33。3%的錢拿相同的股份,要么是掏同樣的錢,少拿一點股份。但如果小米真能按照他們的預計來發(fā)展,不管是哪種估值其回報率都是杠桿的。
第二點,小米的業(yè)績能一定程度上說明問題。據(jù)報道,美林證券日前更新了一份最新的研究報告,指出曾虧損的小米、華為等公司目前已開始盈利。如下圖所示,華為和小米今年的毛利率都在上游,而且有分析人士認為,小米今年的利潤可能超過10億美元。如果小米果真能年賺10億美元,那么對比400億的估值,市盈率也就40倍而已,看來真不算高啊。
第三點,小米有很多無形的資產(chǎn),比如所謂的小米生態(tài)、智能硬件、智能家居等等。前不久小米還發(fā)布了一系列的智能家居新品,比如小蟻智能攝像機、小米智能插座、Yeelight智能燈以及小米智能遙控中心等等。很明顯,這些戰(zhàn)略將對小米的估值產(chǎn)生重要影響。
不過小米必須明確的是,因為智能手機已經(jīng)到了一個成熟期,所以手機業(yè)務(wù)并不能大幅拉動小米估值。但智能家居、可穿戴設(shè)備這些“無形資產(chǎn)”前景也許比較廣闊,而且現(xiàn)在也處于發(fā)展初期,對小米估值也算是一個不錯的概念包裝。
這樣看來,小米400億美元估值還是有點靠譜,但正所謂計劃沒有變化快,投資者面對小米這種公司還是要多留神為好,這怎么說?
小米是否可能面臨青黃不接的局面?
小米最大的一個問題是,除了手機業(yè)務(wù)是現(xiàn)金牛之外,其他很多業(yè)務(wù)還不能成為新的利潤支撐。小米的硬件質(zhì)量、制作工藝等仍然處于比較低端的層次,也就是說,小米的品牌價值并不會因為其產(chǎn)品好賣就得到大幅提升,因為用戶選擇小米的重要原因不過是其相對廉價而已。
那么如果中低端手機市場競爭日益激烈,加上市場飽和度不斷提升,以及用戶更換手機頻率下降,小米的增長率如何保證?在這種情況下,智能硬件、智能家居如果不能成為小米的又一個利潤增長點,小米會不會陷入青黃不接的局面?
其實這樣的問題即便是蘋果也很難幸免,不過蘋果在全球范圍內(nèi)有巨大的影響力,有一大批擁躉者,這使得蘋果新產(chǎn)品得以在罵聲中創(chuàng)造佳績。而對小米來說,僅僅靠米粉的力量,或者說一而再再而三的饑餓營銷,能維持住現(xiàn)有的漲勢嗎?很令人懷疑。
再一個,智能硬件和智能家居看上去似乎很有前途,但包括小米在內(nèi)的大部分企業(yè)仍是在摸索和“試錯”的過程中。就小米那點沒什么技術(shù)含量的東西對蘋果、谷歌甚至是國內(nèi)的BAT巨頭而言還不夠“塞牙縫”,如何能推動其估值大幅增長呢?搞不好甚至可能成為小米的累贅。
對小米未來業(yè)績增長的預判
在筆者看來,小米面臨著巨大的不確定性,所以,用概念或者收入增長率來衡量小米的估值都不太靠譜。加上小米現(xiàn)在是走中低端市場和低價格路線,而隨著市場占有率的擴大,要保持收入增長的趨勢,那意味著毛利率可能會繼續(xù)降低,也就是說,小米的收入可能繼續(xù)增長,但凈利潤達到一定的程度可能不升反降。
要解決這個問題,小米就必須加快在軟件和服務(wù)方面的布局。在2014中國軟件百強企業(yè)榜上,小米位居38,軟件業(yè)務(wù)年收入為25億元。這可以說是個不錯的開始,但要想在軟件和移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域攫取更多的真金白銀,小米不得不提防BAT。
在筆者看來,BAT會成為小米在軟件和移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的攔路虎,一方面,BAT基本把守著互聯(lián)網(wǎng)的各個重要關(guān)口,其他企業(yè)只能小打小鬧而已;另一方面,小米現(xiàn)在是想通過硬件終端加操作系統(tǒng)的方式打造完整的生態(tài)體系,在這個生態(tài)體系里面自己想干嘛就干嘛。但小米必須明白,對于即時通訊、搜索這類最基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)而言,即便小米的生態(tài)體系很牢固,也無法阻止BAT等巨頭的滲透,就像小米不能阻止自己的用戶用微信而不用米聊一樣,所以這樣一個生態(tài)體系能為其帶來多大的商業(yè)價值,還需要打一個問號。
不過筆者對小米的未來還是比較有信心的,困難肯定有,但也不是無法解決,所以外界不必對小米嗤之以鼻,即便微軟、谷歌這樣的世界級巨頭都不敢說一帆風順,更何況才成立區(qū)區(qū)幾年的小米。