對待區(qū)塊鏈技術，不能夸大或迷信，要立足于實際情況。此外，目前區(qū)塊鏈投融資領域泡沫明顯，投機炒作、市場操縱甚至違規(guī)違法等行為普遍，政府有關部門應加強監(jiān)管，防范金融風險。

說到區(qū)塊鏈，不能不說Token、智能合約和共識算法。論文從經濟學角度分析了區(qū)塊鏈的功能，從Token、智能合約和共識算法三個角度歸納出目前主流區(qū)塊鏈系統(tǒng)采取的“Token范式”，并給予經濟學解釋。

其一，Token是區(qū)塊鏈內定義的狀態(tài)變量，具有若干類似貨幣的特征。區(qū)塊鏈內Token交易無需依靠受信任的第三方機構，但區(qū)塊鏈內這種去信任環(huán)境不能延伸到區(qū)塊鏈外。一旦脫離Token交易等原生場景，區(qū)塊鏈要解決現(xiàn)實中的信任問題，往往需要引入區(qū)塊鏈外的可信中心機制予以輔助。

其二，智能合約是運行在區(qū)塊鏈內、主要對Token進行復雜操作的計算機代碼，可以實現(xiàn)Token的定義、發(fā)行、銷毀、轉讓、抵押、凍結和解凍等功能，但無法確保區(qū)塊鏈內債務的履約，也很難處理不完全契約。目前區(qū)塊鏈內有限的運行環(huán)境，使得這類代碼遠沒達到智能階段。

其三，共識算法針對與Token的狀態(tài)和交易等有關的信息，并保證了這類信息的真實準確。但區(qū)塊鏈內與Token的狀態(tài)或交易等無關的信息基本不屬于共識的范圍。特別是，區(qū)塊鏈外信息寫入區(qū)塊鏈內，只意味著這些信息全網公開且不可篡改，不能提升這些信息在源頭的真實準確性。目前也沒有去中心化預言機能真實準確地將區(qū)塊鏈外信息寫入區(qū)塊鏈內。

區(qū)塊鏈的4類主要應用方向

基于“Token”范式，論文分析了區(qū)塊鏈的4類主要應用方向：

第一是無幣區(qū)塊鏈。這類應用發(fā)揮區(qū)塊鏈的公共共享賬本功能以提高勞動分工協(xié)作效率，不直接涉及產權和風險的轉移，面臨的主要問題是如何保證區(qū)塊鏈外信息在源頭和寫入區(qū)塊鏈環(huán)節(jié)的真實準確性。聯(lián)盟鏈因為僅對授權節(jié)點開放并依靠現(xiàn)實世界的約束，比公有鏈更適合這類應用。

第二是以非公開發(fā)行交易的Token代表區(qū)塊鏈外的資產或權利，以改進這些資產或權利的登記和交易流程。但Token在物理上只是一段代碼，Token是否對應著區(qū)塊鏈外的資產或權利，以及Token的狀態(tài)和交易是否對區(qū)塊鏈外的現(xiàn)實世界有約束力或影響力，取決于區(qū)塊鏈外的的法律和制度是否賦予Token以超越區(qū)塊鏈的內涵。

第三是以公開發(fā)行交易的Token作為計價單位或標的資產，但依托區(qū)塊鏈外的法律框架的經濟活動。因為很難根據(jù)基本面準確評估Token的內在價值，這類應用只能參考Token在二級市場上的價格，但Token價格往往表現(xiàn)出高波動性，限制了這類應用的開展。

第四是用區(qū)塊鏈構建分布式自治組織。這方面至今沒有廣受認可的成功案例，主要受制于以下障礙：公有鏈的物理性能不高，支撐不了大規(guī)模交易;智能合約的功能短板;Token價格的高波動性限制了Token作為支付工具和激勵手段的有效性;加密經濟學模型設計不合理。

區(qū)塊鏈不會對金融體系產生顛覆性影響

論文指出，總的來說，目前真正落地并產生社會效益的區(qū)塊鏈項目很少，除了區(qū)塊鏈物理性能不高以外，區(qū)塊鏈經濟功能的短板也是重要原因。應在持續(xù)研究和試驗的基礎上，理性客觀評估區(qū)塊鏈能做什么、不能做什么。對于將來，一是不要夸大或迷信區(qū)塊鏈的功能。這些年的行業(yè)實踐已經證明一些區(qū)塊鏈應用方向是不可行的。特別是，現(xiàn)代金融體系在發(fā)展過程中不斷吸收各種技術創(chuàng)新。技術創(chuàng)新只要有助于提高金融資源配置效率以及金融交易的安全性、便利性，就會融入金融體系。迄今為止，還沒有一項技術創(chuàng)新對金融體系產生過顛覆性影響，區(qū)塊鏈也不會例外。加密貨幣供給沒有靈活性，缺乏內在價值支撐和主權信用擔保，無法有效履行貨幣職能，不可能顛覆或取代法定貨幣。區(qū)塊鏈的匿名特征反而會增加金融交易中反洗錢(AML)和“了解你的客戶”(KYC)的實施難度。但也要看到，我國的一些國情提供了實踐區(qū)塊鏈的機會，比如數(shù)字票據(jù)交易平臺有助于緩解我國票據(jù)市場分散化的問題。

二是區(qū)塊鏈應用要立足實際情況，不要拘泥于一些過于理想化的宗旨。比如，用科技來替代制度和信任是非常困難的，在很多場景甚至就是烏托邦。再比如，去中心化與中心化各有適用場景，不存在優(yōu)劣之分?，F(xiàn)實中完全的去中心化和完全的中心化場景都不多見。很多區(qū)塊鏈項目從去中心化宗旨出發(fā)，但后期或多或少引入了中心化成分，否則就沒法落地。比如，區(qū)塊鏈外信息寫入區(qū)塊鏈內，往往需要一個可信任的中心化機構，完全的去中心化是不可能的。

三是目前區(qū)塊鏈投融資領域泡沫明顯，投機炒作、市場操縱甚至違規(guī)違法等行為普遍，特別是涉及公開發(fā)行交易的Token的項目。政府有關部門應加強監(jiān)管，防范金融風險。