物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破6000億元

在第五屆中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，與會(huì)人士指出，2013年我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模已突破6000億元。物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在由概念轉(zhuǎn)變?yōu)榇碳ば畔?a class="a-tips-Article-QQ" style="text-decoration: none; outline: none; color: rgb(0, 0, 0); border-bottom-width: 1px; border-bottom-style: dotted; border-bottom-color: rgb(83, 109, 166);" target="_blank">消費(fèi)的重要組成部分。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，到2015年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望接近萬(wàn)億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35%。

今年以來(lái)，多部委及地方政府紛紛出臺(tái)多項(xiàng)政策推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。今年1月，農(nóng)業(yè)部在上海開(kāi)展農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)區(qū)域試驗(yàn)工程年度總結(jié)。農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)余欣榮強(qiáng)調(diào)，要全力推進(jìn)農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。據(jù)了解，智慧無(wú)錫建設(shè)三年行動(dòng)綱要(2014年-2016年)近日出臺(tái)，每年將出資近億元扶持智慧城市建設(shè)。

分析人士指出，物聯(lián)網(wǎng)將在智慧物流、移動(dòng)商務(wù)、食品溯源、智慧家居、智慧城市管理等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，這些領(lǐng)域建設(shè)將帶動(dòng)IC卡、RFID電子標(biāo)簽、NFC智能手機(jī)、移動(dòng)POS機(jī)、軟件平臺(tái)等相關(guān)發(fā)展。

據(jù)了解，工信部、發(fā)改委等部委已經(jīng)設(shè)立了物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、信息安全專項(xiàng)，涉及投資超過(guò)百億元。物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范將是今年專項(xiàng)補(bǔ)貼的重點(diǎn)，特別是在地理信息、智慧城市、交通等領(lǐng)域的交叉應(yīng)用示范。

長(zhǎng)城信息：增發(fā)將打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間

點(diǎn)評(píng)：

公司戰(zhàn)略、資源、措施匹配，進(jìn)入成長(zhǎng)階段。公司新經(jīng)營(yíng)層與大股東CEC溝通充分，思想統(tǒng)一，確立了聚焦主業(yè)謀發(fā)展的戰(zhàn)略。在所處的軍工、醫(yī)療、金融3大領(lǐng)域中，公司具備央企股東、技術(shù)積淀、資金充沛等3大優(yōu)勢(shì)，發(fā)展戰(zhàn)略與自身資源匹配，使主業(yè)高增長(zhǎng)具備了基礎(chǔ)和動(dòng)力。此外，公司此次增發(fā)聚焦于信息安全領(lǐng)域，將大幅提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、持續(xù)盈利能力，并確立在CEC業(yè)務(wù)布局中信息安全的戰(zhàn)略地位。

增發(fā)項(xiàng)目聚焦信息安全，前景廣闊。

1、聚焦信息安全領(lǐng)域，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。“光纖水下探測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”、“自主可控安全計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)化”、“安全高端金融機(jī)具產(chǎn)業(yè)化”3大項(xiàng)目均是信息安全項(xiàng)目，公司因此而確立在國(guó)防信息化及CEC信息安全業(yè)務(wù)布局中的重要地位。其中，“光纖水下探測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化”、“自主可控安全計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目推動(dòng)公司軍工業(yè)務(wù)由配套產(chǎn)品提供商向核心裝備提供商邁進(jìn)。“基于居民健康卡的區(qū)域診療一卡通平臺(tái)”借助公司既有醫(yī)院、銀行客戶資源，開(kāi)展區(qū)域醫(yī)療信息化，為公司醫(yī)療電子業(yè)務(wù)由產(chǎn)品往服務(wù)滲透奠定基礎(chǔ)。

2、增發(fā)項(xiàng)目前景廣闊，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。公司4大增發(fā)項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為18.85億元、4.15億元，分別為2013年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)的114%、474%，將打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。

盈利預(yù)測(cè)與估值： 預(yù)計(jì)2014-2016年歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為1.39億元2.05億元和2.99億元，EPS分別為0.37元、0.55元和0.80元，復(fù)合增速為47%，對(duì)應(yīng)PE分別為57、38和26。維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)，鑒于公司良好的發(fā)展趨勢(shì)及業(yè)務(wù)的廣闊空間，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27.5元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不順。(廣證恒生)

海康威視：立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，放眼全球增長(zhǎng)

公司近況

海康威視今日在上海召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，總經(jīng)理胡揚(yáng)忠和董秘鄭一波出席，會(huì)議主要聚焦討論2013 年經(jīng)營(yíng)狀況與2014 年工作展望。

評(píng)論

海外業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)：?？?013 年在海外的增長(zhǎng)是超預(yù)期的，預(yù)計(jì)今年這個(gè)動(dòng)能將持續(xù)。海外市占目前約只有3%，未來(lái)有機(jī)會(huì)提升到8%。海外銷售占比在2013 年是23%(增速108%)，我們預(yù)計(jì)今年可以達(dá)到28%甚至更高(增速80+%)，明年則是一定在30%以上。公司在發(fā)達(dá)國(guó)家如英美的銷售額高、在發(fā)展中國(guó)家則是增速快；2013 年海外銷售的快速增長(zhǎng)明顯受益于在各個(gè)國(guó)家都有突破。

數(shù)字?jǐn)z像頭價(jià)格快速下降，激發(fā)市場(chǎng)需求：目前亞洲地區(qū)的中低端產(chǎn)品在全球已是單價(jià)最低，但未來(lái)下降依然很快。低端產(chǎn)品的增長(zhǎng)非常迅速(100%增長(zhǎng))、?？狄呀?jīng)有效擴(kuò)大市場(chǎng)份額，擠壓二三線廠商。這個(gè)市場(chǎng)受政府采購(gòu)影響小且市場(chǎng)廣闊；此外，低端產(chǎn)品的營(yíng)銷/制造/研發(fā)費(fèi)用都低，加以?？翟诠┴浬痰淖h價(jià)能力、低端產(chǎn)品對(duì)于?？刀圆粫?huì)等同于低毛利。

國(guó)內(nèi)安防行業(yè)集中度上升：公司今天再度提及這個(gè)趨勢(shì)，而我們?cè)谏疃葓?bào)告中也判斷，接下來(lái)一年的發(fā)展?fàn)顩r可能是：一邊聽(tīng)到?？档臉I(yè)務(wù)增長(zhǎng)越來(lái)越好，但是一邊也會(huì)聽(tīng)到競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下滑的行業(yè)狀況。結(jié)果就是，一方面，國(guó)內(nèi)小廠商無(wú)法與龍頭廠商競(jìng)爭(zhēng)。而另一方面，國(guó)際優(yōu)勢(shì)品牌必須轉(zhuǎn)往方案商、軟件商、運(yùn)營(yíng)商的方向轉(zhuǎn)過(guò)去，空間會(huì)留出來(lái)。?？翟趻冻种夹g(shù)與制造的雙重優(yōu)勢(shì)，會(huì)持續(xù)表現(xiàn)突出。

我們?cè)?014/1/24 發(fā)布行業(yè)深度報(bào)告“解讀安防行業(yè)：傳統(tǒng)安防領(lǐng)域未來(lái)成長(zhǎng)空間何在”。其中，我們透過(guò)行業(yè)數(shù)據(jù)佐證顯示出來(lái)的主要趨勢(shì)有四點(diǎn)，并且討論了中國(guó)廠商切入海外市場(chǎng)三支箭。這些趨勢(shì)也與今天業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)的討論高度相關(guān)，可供參考。

估值建議

當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/15 市盈率17.3x/12.3x，維持推薦評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)30 元。

風(fēng)險(xiǎn)

1) 國(guó)內(nèi)總體經(jīng)濟(jì)下行；2)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期；3)民用安防市場(chǎng)進(jìn)展低于預(yù)期。(中金公司)

東方通信：圍繞通信+金融兩極，打造全方位安全解決方案領(lǐng)軍企業(yè)

公司目前除了正在現(xiàn)有金融電子以及與網(wǎng)集群業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破癿同旪，正在致力二秱勱網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)安全解決方案開(kāi)發(fā)，我們訃為公司未來(lái)有望成為跨越金融和通信兩大行業(yè)癿全面安全解決方案提供商，未來(lái)數(shù)年都面臨快速發(fā)展機(jī)遇。投資要點(diǎn)：

金融電子業(yè)務(wù)：內(nèi)外兼修打造領(lǐng)軍企業(yè)。金融機(jī)具行業(yè)近年來(lái)有兩大發(fā)展趨勢(shì)：國(guó)產(chǎn)品牌仹額提升+機(jī)具智能化。順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)，公司主要以三大戓略打造未來(lái)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)：1、以成熟產(chǎn)品丌斷實(shí)現(xiàn)下游寵戶突破，逐步實(shí)現(xiàn)迚口替代；2、提前布局VTM 市場(chǎng)，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)；3、借幵販實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，布局對(duì)公金融機(jī)具業(yè)務(wù)。目前公司已經(jīng)占據(jù)ATM 市場(chǎng)國(guó)內(nèi)品牌第二位，未來(lái)有望成為中國(guó)市場(chǎng)前三大金融機(jī)具品牌之一。

與網(wǎng)集群業(yè)務(wù)：訂單驗(yàn)證渠道+技術(shù)實(shí)力。與網(wǎng)集群行業(yè)需求主要來(lái)自二三方面：公安、地鐵以及無(wú)線政務(wù)網(wǎng)，我們根據(jù)未來(lái)地鐵投資規(guī)模測(cè)算對(duì)應(yīng)與網(wǎng)集群需求規(guī)模未來(lái)5 年可達(dá)40 億/年，可能被資本市場(chǎng)忽視。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在二兼容性較強(qiáng)癿技術(shù)架構(gòu)、雄厚資金實(shí)力、深厚癿股東背景深厚、成熟商用案例、豐富公網(wǎng)經(jīng)驗(yàn)。近期大連訂單證明公司渠道能力及技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，未來(lái)有望成為與網(wǎng)集群行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一。與網(wǎng)集群將成為公司最具爆發(fā)潛力癿業(yè)務(wù)。

開(kāi)拓信息安全市場(chǎng)，構(gòu)建“消息”防火墻。隨著O2O 應(yīng)用、定位信息以及微信等不傳統(tǒng)短信等業(yè)務(wù)癿融合，業(yè)務(wù)層面癿安全問(wèn)題日益凸顯。公司運(yùn)用IP、交換等技術(shù)上癿技術(shù)積累，致力二惡意信息識(shí)別不防控解決方案癿研發(fā)，為運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)公司、公安等寵戶提供惡意信息捕捉、防控不分析能力。2014 年有望實(shí)現(xiàn)商用，未來(lái)有望成為推勱公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)癿第三極。

盈利預(yù)測(cè)不評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2014-2016 年EPS 為0.26 元，0.34 元，0.43元，對(duì)應(yīng)估值為47X、36X、29X、給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：與網(wǎng)集群網(wǎng)絡(luò)建設(shè)迚度丌達(dá)預(yù)期。(中投證券)

東軟載波：公司步入新的發(fā)展主旋律-崛起

新興崛起的局域網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)方案供應(yīng)商

我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)電力線載波通信寬帶芯片將帶來(lái)公司業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)的飛躍，公司不僅是一家IC 設(shè)計(jì)公司，更是一家掌握核心局域網(wǎng)通信技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)公司，提供基于電力線載波通信的物聯(lián)網(wǎng)解決方案，公司未來(lái)不僅提供智能家居解決方案，而且提供局域網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)解決方案，雙輪驅(qū)動(dòng)新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。

智能家居載波應(yīng)用崛起

在智能家居市場(chǎng)，載波技術(shù)必然崛起。理由在于電力線載波通訊技術(shù)下的智能家居控制系統(tǒng)是網(wǎng)狀控制，無(wú)須布線，并且防止信號(hào)隔絕，與其他方案相比更合理、更便捷，同時(shí)，由于公司芯片具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，電力線載波通信系統(tǒng)可以更經(jīng)濟(jì)，而且，公司戰(zhàn)略上通過(guò)B2B 的推廣模式，更加有利于載波應(yīng)用的推廣，因此，我們認(rèn)為電力線載波技術(shù)在智能家居領(lǐng)域的應(yīng)用下半年開(kāi)始崛起。

跟隨智能家居行業(yè)的崛起而崛起

我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研證實(shí)智能家居行業(yè)正在崛起，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)、家電等巨頭紛紛涌進(jìn)智能家居產(chǎn)業(yè)，如美的啟動(dòng)智能家居戰(zhàn)略，利用O2O 渠道發(fā)展模式，而微軟、高通、LG 等近期組建AllSeen 聯(lián)盟，解決阻礙智能家居發(fā)展的頑疾——產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，巨頭的加入，不僅證實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，而且大踏步加快行業(yè)發(fā)展進(jìn)程，公司智能家居業(yè)務(wù)將隨行業(yè)的崛起而崛起，擁抱千億以上級(jí)別的巨大市場(chǎng)。

快速崛起的成長(zhǎng)類公司，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)

我們認(rèn)為，6 代芯片帶來(lái)公司革命性的變化，公司將成為一家新興崛起的局域網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)方案提供商，公司未來(lái)不僅提供智能家居解決方案，而且提供局域網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)解決方案，雙輪驅(qū)動(dòng)新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。從業(yè)務(wù)發(fā)展看，6 代芯片應(yīng)用領(lǐng)域大幅拓展，市場(chǎng)空間巨大，電力貓、安防、智能家電等產(chǎn)業(yè)對(duì)通信模塊的需求超百億，而國(guó)網(wǎng)雙向互動(dòng)信息交互系統(tǒng)帶來(lái)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新的發(fā)展動(dòng)力，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2015 年迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)，智能家居跟隨行業(yè)的崛起而崛起，更是千億以上級(jí)別的市場(chǎng)，外延式擴(kuò)張預(yù)期依然存在，未來(lái)幾年公司高成長(zhǎng)高估值，公司將是新一輪智能化浪潮中核心受益企業(yè)，是一家快速崛起的新興成長(zhǎng)類公司，預(yù)計(jì)公司2014-2015 年EPS 為1.8、2.8、4.06 元，PE 分別為22、14、10 倍，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。(浙商證券)

銀江股份：再簽16億“智城”框架協(xié)議，上半年預(yù)增30%~50%

結(jié)論與建議：

銀江預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%~50%，符合預(yù)期。“智慧城市”14年以來(lái)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，銀江6 月以來(lái)先后公布了總額16 億元的智城框架協(xié)議，14 年已公告協(xié)議總投資已超50 億元。

預(yù)計(jì)公司2014、15 年EPS 分別為0.925 元和1.201 元，YoY 分別增長(zhǎng)74.44%和29.80%；。目前14、15 年P(guān)/E 為32 倍和25 倍，維持買(mǎi)入投資建議，目標(biāo)價(jià)為36 元(2015 年30x).

上半年預(yù)增 30%~50%，符合預(yù)期：銀江預(yù)告上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%~50%，約合0.83 億元~0.95 億元。增長(zhǎng)的原因主要有：1)公司“智慧城市”項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，合同項(xiàng)目履行同比良好增長(zhǎng)；2)北京亞太安訊科技有限責(zé)任公司于14 年2 月底完成并購(gòu)，Q2 績(jī)利潤(rùn)并表，對(duì)公司14 年半年度盈利產(chǎn)生積極影響；3)期內(nèi)非經(jīng)常性損益確認(rèn)700~900萬(wàn)元。

頻簽大型框架協(xié)議，銀江品牌全國(guó)化提速：進(jìn)入6 月后，銀江先后發(fā)布3 個(gè)大型“智慧城市”框架協(xié)議公告：1)6 月5 日與山東濰坊安丘市簽訂為期5 年、總投資4 億元的“智慧安丘”框架協(xié)議；2)6 月23 日與吉林公主嶺市簽訂為期5 年總投資7 億元的框架協(xié)議；3)7 月1 日與江蘇金湖縣簽訂總投資的5 億元、為期5 年的框架協(xié)議。上述框架協(xié)議皆由銀江與當(dāng)?shù)卣献鹘ㄔO(shè)智慧城市項(xiàng)目，主要實(shí)施項(xiàng)目包括在醫(yī)療、大數(shù)據(jù)、大信息、安防、物流、旅游、社區(qū)以及公共設(shè)施管理等方面。

智慧城市跑馬圈地，14 年新簽項(xiàng)目合同預(yù)達(dá)26 億元：智慧城市如火如荼開(kāi)展，就銀江已公告的上半年框架協(xié)議涉及總投資額已超過(guò)50 億元(上述三項(xiàng)合計(jì)16 億元、重慶南岸5 億元、貴陽(yáng)觀山湖30 億元)。由此可以看出全國(guó)“智慧城市”的跑馬圈地運(yùn)動(dòng)正在提速。依托于此，我們預(yù)計(jì)公司14 年新簽的項(xiàng)目合同訂單將超過(guò)26 億元，YoY 增速達(dá)到30%。

亞太安訊 3 月起并表，14 年貢獻(xiàn)0.58 億元以上凈利： 銀江收購(gòu)亞太安訊，切入軌交、石化安檢系統(tǒng)領(lǐng)域系統(tǒng)集成以及車(chē)載GPS 的領(lǐng)域，并加固了華北地區(qū)經(jīng)營(yíng)的根據(jù)地，利于中部、北部地區(qū)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓。根據(jù)重組時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，亞太安訊14 年凈利潤(rùn)將不低于0.575 億元。

盈利預(yù)期：預(yù)計(jì)公司2014、15 年?duì)I收將分別為28.37 億元和36.59 億元，YoY 分別增長(zhǎng)52.98%(未同口徑處理，下同)和28.95%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.38 億元和3.08 億元，YoY 分別增長(zhǎng)63.43%和29.45%；EPS 分別為0.867 元和1.122 元。目前14、15 年P(guān)/E 為32 倍和25 倍，維持買(mǎi)入投資建議，目標(biāo)價(jià)為34 元(2015 年30x).(群益證券)

廣聯(lián)達(dá)：搶占產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，旺材電商平臺(tái)落地

理順功能架構(gòu)，電商平臺(tái)雛形漸成

旺材電商(中房訊采網(wǎng))在正式上線之前已經(jīng)完成了功能架構(gòu)的梳理和整合。公司電商平臺(tái)戰(zhàn)略輪廓正逐步清晰，旺材電商平臺(tái)落地是公司電商戰(zhàn)略推動(dòng)的重要進(jìn)展。

從頂層設(shè)計(jì)層面來(lái)看，通過(guò)與銀行、擔(dān)保、租賃等金融機(jī)構(gòu)的合作，電商平臺(tái)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)采購(gòu)與供應(yīng)鏈融資一體化的服務(wù)架構(gòu)；從具體功能層面來(lái)看，目前公司電商平臺(tái)已匯總了從“集采管理”、“采購(gòu)資源”、“交易服務(wù)”到“服務(wù)設(shè)計(jì)”等多層次功能模塊。在旺材電商 8-9 月正式上線之前，公司已經(jīng)完成了對(duì)平臺(tái)架構(gòu)與功能的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)，并引入先期用戶，電商平臺(tái)逐步落地。

抓住供需雙方痛點(diǎn)， 搶占產(chǎn)業(yè)鏈核心位臵

一種商業(yè)模式能否成功在于各參與方能否共贏，目前旺材電商(中房訊采網(wǎng))已經(jīng)抓住了供需雙方的痛點(diǎn)，有望搶占產(chǎn)業(yè)鏈的核心位臵。

從地產(chǎn)商等買(mǎi)方角度來(lái)看，利用旺材電商平臺(tái)完成采購(gòu)流程，能夠更好的利用電商平臺(tái)提供的融資工具，解決地產(chǎn)企業(yè)日益困難的融資困難問(wèn)題。地產(chǎn)商與建筑承包商在電商平臺(tái)上既能高效率的完成原材料采購(gòu)，又能部分解決融資困難的問(wèn)題，是在原有采購(gòu)模式基礎(chǔ)上的一次顯著升級(jí)。

從建材部件提供商等賣(mài)方的角度來(lái)看，買(mǎi)方的招標(biāo)信息和采購(gòu)清單是公司銷售乃至整體經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)。只要電商平臺(tái)上集中了足夠的地產(chǎn)商等買(mǎi)方需求信息，就不用擔(dān)心平臺(tái)上缺乏足夠的供貨商信息。公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)積累了大量地產(chǎn)商建筑商等買(mǎi)方用戶，平臺(tái)的融資功能對(duì)其有較大吸引力，賣(mài)方供貨商的聚集也自然是水到渠成。

投資建議：

公司在建筑領(lǐng)域深耕細(xì)作，積累深厚，我們看好公司電商戰(zhàn)略推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司 2014-2015 EPS 分別為 0.91、1.22 元，對(duì)應(yīng)市盈率 29、22 倍，按照 2014 年 35 倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià) 31.85 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)，公司電商平臺(tái)戰(zhàn)略推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。(光大證券)

中瑞思創(chuàng)：RFID生產(chǎn)形勢(shì)向好

RFID 行業(yè)前景好

RFID 行業(yè)處于高速發(fā)展的行業(yè)，目前市場(chǎng)需求才剛剛開(kāi)始啟動(dòng)。據(jù)預(yù)測(cè)，2014 年全球 RFID 市場(chǎng)容量是 40 億枚，3 年后可到 100 億枚。IIPA《2013-2017 年中國(guó) RFID 行業(yè)調(diào)研報(bào)告》預(yù)測(cè)，到 2015 年中國(guó)RFID 行業(yè)規(guī)模將達(dá)到 373 億元，主要的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于社?？ê徒】悼?xiàng)目、交通管理、移動(dòng)支付、物流與倉(cāng)儲(chǔ)、防偽、金融 IC 卡遷移等細(xì)分領(lǐng)域。隨著 Round Rock 專利糾紛和解，全球 RFID 應(yīng)用出現(xiàn)良好的發(fā)展勢(shì)頭。

上揚(yáng)無(wú)線的主要優(yōu)勢(shì)

1)全球最先進(jìn)的 RFID 倒裝及貼合設(shè)備； 2)全球最強(qiáng)大的倒封裝技術(shù)及業(yè)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)最豐富的管理團(tuán)隊(duì)：具有十億枚應(yīng)答器的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，具有為多個(gè)國(guó)際頂級(jí) RFID 客戶提供制造服務(wù)的豐富經(jīng)驗(yàn)； 3)研發(fā)中心具備專業(yè)的天線設(shè)計(jì)及測(cè)試能力； 4)與芯片、天線以及導(dǎo)電膠等原材料廠商有深厚的合作關(guān)系； 5)豐富的制造管理經(jīng)驗(yàn)，獨(dú)特的技術(shù)積累與傳承制造。對(duì)關(guān)鍵工序進(jìn)行 SPC 管控，使用 MES 系統(tǒng)對(duì)物料信息、產(chǎn)品規(guī)格、生產(chǎn)進(jìn)度進(jìn)行管理；6)公司致力于 RFID 封裝技術(shù)及產(chǎn)能全球領(lǐng)先企業(yè)。

上揚(yáng)無(wú)線的有望迎來(lái)快速發(fā)展

上揚(yáng)無(wú)線是公司的全資子公司，定位于 RFID 制造服務(wù)商，下游用戶主要集中在服裝和物流方面。上揚(yáng)無(wú)線已經(jīng)投入了 9 條生產(chǎn)線，另外2 條生產(chǎn)線將在 Q3 投產(chǎn)， 總產(chǎn)能可達(dá)到 4000 萬(wàn)枚/月。 上揚(yáng)無(wú)線生產(chǎn)管理、工藝技術(shù)日益成熟，接單能力大幅提升，訂單充沛，新客戶開(kāi)拓工作順利，有望迎來(lái)較快發(fā)展。

RFID 業(yè)務(wù)綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)

1) 2014 年 2 月，公司與其他股東共同投資設(shè)立了上海瑞章投資有限公司，旨在通過(guò)資本合作，進(jìn)一步鞏固和加強(qiáng)與全球 RFID芯片巨頭企業(yè)之一的美國(guó)意聯(lián)科技公司的戰(zhàn)略聯(lián)盟，加快實(shí)現(xiàn)公司在 RFID 產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展

2) RFID 實(shí)現(xiàn)了近場(chǎng)天線和平板天線、柔性抗金屬標(biāo)簽、NFC 技術(shù)等 5 項(xiàng)技術(shù)零的突破， RFID 設(shè)備和標(biāo)簽等硬件產(chǎn)品有了很大豐富。截至 2013 年末，公司已基本形成了涵蓋零售、物流、車(chē)輛及資產(chǎn)管理等多行業(yè)應(yīng)用的具備遠(yuǎn)場(chǎng)檢測(cè)、近場(chǎng)支付功能的標(biāo)簽產(chǎn)品儲(chǔ)備及定制化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生產(chǎn)能力。

估值和投資建議

預(yù)計(jì)2014-2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.51、7.93、9.32億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.53、1.83、2.23億元，每股收益分別是0.92、1.09、1.33元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別是24X、20X、17X。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司2014年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定，投資者可逢低布局。