通過此輪收購增資，公司共占樹蛙公司和希望公司均49%股權(quán)，并成為希望公司第一大股東。公司將充分利用收購標的的優(yōu)勢業(yè)務和先進技術，與現(xiàn)有業(yè)務形成強勢互補，積極耕耘云計算領域，不斷提升該領域話語權(quán)。

樹蛙公司主要專注于“云存儲”業(yè)務，通過互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和流量的有序管理，實現(xiàn)從內(nèi)容緩存、內(nèi)容分發(fā)到內(nèi)容引入的技術產(chǎn)品與解決方案的創(chuàng)新，目前已與多家主流內(nèi)容提供商建立了良好的合作關系，并率先實現(xiàn)了云計算在電信運營商的落地應用。公司投資樹蛙公司一方面可提升用戶體驗，幫助客戶節(jié)省運營成本，增強客戶對公司粘度，另一方面與公司寬帶接入業(yè)務有明顯協(xié)同發(fā)展效應，帶來更多網(wǎng)絡增值服務的商業(yè)機會和用戶接入需求。

希望公司主要專注于“云安全”業(yè)務，與世界頂級網(wǎng)絡版殺毒軟件提供商“McAfee公司”簽署協(xié)議，以人民幣1800萬元的價格向McAfee公司購買三年的在中國區(qū)獨家的關于SAAS(軟件運營)的授權(quán)，公司也將籍此向客戶提供更全面的信息安全增值服務。據(jù)IDC統(tǒng)計，McAfee公司曾連續(xù)幾年占據(jù)企業(yè)級防病毒市場的第一名，并且美國《財富》雜志排名前1000位的企業(yè)有80%采用McAfee作為自己的反病毒保護神。McAfee在企業(yè)用戶中的優(yōu)秀的品牌效應，對公司企業(yè)客戶開拓預計將有明顯帶動效應，企業(yè)版360模式初現(xiàn)端倪。

“云”中漫步，打開業(yè)績增長空間

公司開展“云存儲”業(yè)務市場空間較大，目前，我國寬帶市場共1000G/月，大致分布為：鐵通400G、長城寬帶100G、鵬博士150G、其他ISP共350G。公司目前租用運營商帶寬成本約每年2億多元，利用樹蛙公司先進技術，“云存儲、云交換”可大大減少公司帶寬成本，間接提高盈利能力。

公司開展“云安全”業(yè)務，面向中小企業(yè)推廣市場前景廣闊。目前全國使用殺毒軟件的中小企業(yè)共計40萬，每年收取服務費約2萬元，企業(yè)殺毒軟件的市場規(guī)模每年約80億元，公司意欲借鑒360的商業(yè)模式，向中小企業(yè)提供免費殺毒軟件安裝的同時收取維護費實現(xiàn)盈利，服務費降低至1萬元/年。前期屬用戶拓展，尚未真正盈利，將來還可以實現(xiàn)廣告精確植入，獲取可觀的廣告收益。我們認為，公司將在1、2年時間內(nèi)，有望發(fā)展中小企業(yè)客戶達幾萬家，通過獲取服務費、協(xié)同價值、以及廣告價值打開盈利空間。收購希望公司將很有可能加快這一盈利模式的實現(xiàn)進程。

盈利預測和估值

由于目前樹蛙公司僅實現(xiàn)小額凈利潤而希望公司業(yè)績釋放還需時日，我們暫不考慮并表及投資收益對公司業(yè)績的影響。維持原來的盈利預測，預測公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入21.72億元，同比增長23.32%;實現(xiàn)凈利潤2.65億元，同比增長74.65%。預計2011年-2013年EPS分別為0.20元、0.46元和0.63元，三年復合增長率達到77.22%。維持“增持”評級，目標價11.50元。