2018年2月9日，中興通訊發(fā)布《中興通訊股份有限公司關(guān)于轉(zhuǎn)讓中興軟創(chuàng)科技股份有限公司部分股份相關(guān)事宜的公告》，持續(xù)半年多的阿里收購中興軟創(chuàng)(后簡稱軟創(chuàng))的傳聞終于坐實。

一、 中興軟創(chuàng)背景、業(yè)務(wù)構(gòu)成

中興軟創(chuàng)成立于2003年，此前一直是中興通訊旗下一家子公司。其主營業(yè)務(wù)為電信運營支撐業(yè)務(wù)(即 BSS/OSS業(yè)務(wù))，為全球70個國家、120家運營商約5.5億用戶提供產(chǎn)品和技術(shù)支持服務(wù)，也是國內(nèi)三家運營商BSS/OSS的核心供應(yīng)商;也提供智慧城市領(lǐng)域內(nèi)的交通(軌道交通、RFID數(shù)據(jù)采集及包含RFID數(shù)據(jù)處理的交通行業(yè)應(yīng)用除外)和政務(wù)行業(yè)的應(yīng)用軟件產(chǎn)品研發(fā)、客戶化定制及應(yīng)用層系統(tǒng)集成服務(wù)。

分業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，軟創(chuàng)可以為運營商提供E2E BSS/OSS解決方案，在固網(wǎng)計費運營有較為豐富的應(yīng)用經(jīng)驗，其BSS/計費客戶群分布在中國、亞太和非洲三個區(qū)域，約50局點、2+億用戶，而OSS業(yè)務(wù)主要在中國和東南亞區(qū)域。不過，其電信BSS產(chǎn)品在之前架構(gòu)相對較為落后，業(yè)務(wù)交付以定制集成為主，在全球TOP運營商的應(yīng)用比較有限，在競爭項目中經(jīng)常陷入非業(yè)界主流供應(yīng)商角色。

業(yè)務(wù)經(jīng)營收益上，計費產(chǎn)品盈利性較好，而后付費Billing和CRM產(chǎn)品則出現(xiàn)較大虧損， OSS則基本維持收支相抵。特別是后兩塊業(yè)務(wù)，每局點人力投入大，產(chǎn)品化不足、盈利困難。在智慧交通和政企業(yè)務(wù)解決方案部分，軟創(chuàng)在國內(nèi)依托中興通訊的網(wǎng)絡(luò)平臺，有實際的交付和應(yīng)用案例，但海外有限，且該業(yè)務(wù)被認(rèn)為缺乏合適贏利點，資金回收周期長。

從過去幾年的經(jīng)營情況來看，2014年到2016年，軟在整體業(yè)務(wù)規(guī)模保持一定增長，但凈利潤率持續(xù)下滑。特別是2017年，收入下滑趨勢明顯，利潤和現(xiàn)金流為負(fù)，某種程度上已經(jīng)成為原母公司中興通訊的財務(wù)負(fù)擔(dān)，帶來較大經(jīng)營壓力。

二、阿里收購中興軟創(chuàng)的歷程

2016年9月22日，中興軟創(chuàng)剛剛在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌;

2017年上半年，坊間便傳出阿里30億收購軟創(chuàng)傳聞;

2017年7月初，陸續(xù)有媒體報道，阿里巴巴計劃以20億至30億元的價格收購軟創(chuàng);

2017年10月26日，中興通訊公告稱，軟創(chuàng)終止掛牌;

2018年2月9日，中興通訊正式公告稱，已將軟創(chuàng)的43.66%股份，作價 12.233 億元出售給南京溪軟公司，同時，南京溪軟對軟創(chuàng)增資1億元。

本次交易完成后，南京溪軟取代中興通訊，成為軟創(chuàng)新的第一大股東和實際控制人。根據(jù)公開資料，南京溪軟是一家2018年1月注冊成立的新公司，合伙人包括杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海麒維投資中心(有限合伙)、上海麒鵬投資管理有限公司。由此看來，該公司正是阿里巴巴為了此次收購專門成立的一個資本運作主體。

三、 為什么中興通訊選擇出售軟創(chuàng)?

從電信行業(yè)來看，當(dāng)前正值電信運營商受困于網(wǎng)絡(luò)持續(xù)投資壓力，以及傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)來自互聯(lián)網(wǎng)和OTT的競爭，紛紛縮減網(wǎng)絡(luò)和運營支撐領(lǐng)域的CAPEX投入。運營商剛剛完成上一輪4G網(wǎng)絡(luò)投資，投入巨大，但移動數(shù)據(jù)收入與之相比，可謂入不敷出。而且，更要命的是，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)越來越多的受到OTT挑戰(zhàn)，消費者更愿意出錢消費OTT那些內(nèi)容豐富的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字業(yè)務(wù)。

從全球主流運營商財報可以看出，電信運營商普遍經(jīng)營壓力大，如Ooredoo、VEON和Orange等都在壓縮網(wǎng)絡(luò)和IT領(lǐng)域的投資。另外，電信運營商4G已經(jīng)基本建設(shè)，開始著手布局5G技術(shù)，并為5G網(wǎng)絡(luò)儲備資本，這也是運營商支出收入比下降的原因之一。實際上，由于過去2年電信運營支撐領(lǐng)域的投資不足，主流運營支撐軟件和服務(wù)解決方案提供商，包括愛立信、亞信、華為等都在考慮業(yè)務(wù)策略調(diào)整，聚焦業(yè)務(wù)范圍來降低成本、提升盈利，進入集體過冬的狀態(tài)。

中興通訊出售軟創(chuàng)，也有其公司本身原因，中興通訊為聚焦5G核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，逐步剝離盈利能力較差的、或是與核心戰(zhàn)略方向關(guān)聯(lián)度較低的業(yè)務(wù)。隨著殷一明等中興通訊新領(lǐng)導(dǎo)層上任后，未來2年戰(zhàn)略重心已調(diào)整為聚焦5G和5G承載，重點關(guān)注利潤和現(xiàn)金流。在這個戰(zhàn)略下，中興通訊正在不斷剝離盈利能力較差的、或是與核心戰(zhàn)略方向關(guān)聯(lián)度較低的下屬公司。軟創(chuàng)雖然也是為運營商提供服務(wù)，但業(yè)務(wù)主要集中在運營支撐軟件領(lǐng)域，與網(wǎng)絡(luò)主業(yè)并無非常直接的關(guān)聯(lián)。這部分業(yè)務(wù)盈利能力不足，雖然收入相對穩(wěn)定，但利潤表現(xiàn)差，無益中興通訊整體業(yè)績的攀升。

當(dāng)然，中興通訊保留了一定份額的股權(quán)，一方面中興通訊可以避免其客戶群的疑慮，同時在海外Turkey項目中還能夠保持提供E2E解決方案能力，另一方面也表明中興通訊在短中期內(nèi)對軟創(chuàng)業(yè)務(wù)能夠平穩(wěn)接入阿里云平臺，并帶來未來持續(xù)發(fā)展有一定的信心。

一句話總結(jié)來說，中興通訊選擇出售軟創(chuàng)，最主要的原因是業(yè)務(wù)聚焦，非盈利資產(chǎn)剝離，助其聚焦5G主業(yè)，同時還可以回收一筆12億人民幣現(xiàn)金，充實其現(xiàn)金流。

四、阿里為什么收購中興軟創(chuàng)?

大家知道，阿里在云計算和2B業(yè)務(wù)領(lǐng)域的定位是致力于打造公共、開放的云計算服務(wù)平臺，面向行業(yè)客戶提供云計算平臺和服務(wù)。垂直行業(yè)的經(jīng)驗和服務(wù)伙伴生態(tài)是其業(yè)務(wù)快速擴展的關(guān)鍵能力要求。中興軟創(chuàng)在電信、智慧交通和政企業(yè)務(wù)等領(lǐng)域多年積累的ICT行業(yè)經(jīng)驗，恰恰是阿里一直期待構(gòu)建和進入的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

一方面，該業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及網(wǎng)絡(luò)通信、業(yè)務(wù)支撐運維支撐，對網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)業(yè)務(wù)的要求非常高。具備了這方面的行業(yè)經(jīng)驗，阿里能夠基于其云計算平臺，更廣泛的參與和支撐其在通信、智慧交通、政企和其他行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)集成交付和支撐;過去幾年，阿里已經(jīng)在持續(xù)參與到電信業(yè)務(wù)。2013年旗下的阿里通信成為首批獲得運營商轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)試點牌照的虛擬運營商，也是最早與三大運營商都建立起集團級戰(zhàn)略合作關(guān)系的互聯(lián)網(wǎng)巨頭;2017年，聯(lián)通啟動混合所有制改革，阿里也斥資入股，并與聯(lián)通展開深入合作，2018年2月，阿里云與聯(lián)通合作的沃云平臺正式商用，支撐全國31省的業(yè)務(wù)。

另外，阿里的云計算業(yè)務(wù)在海外銷售擴張和業(yè)務(wù)集成交付，需要一支具備海外業(yè)務(wù)拓展和交付經(jīng)驗的團隊。目前中興軟創(chuàng)的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)分布到70多個國家和120多個運營商，具有海外多年大、中型項目交付的團隊和經(jīng)驗。阿里收購軟創(chuàng)團隊，能夠有效幫助其支撐海外云服務(wù)業(yè)務(wù)的拓展和交付。從中興軟創(chuàng)官方網(wǎng)站最新介紹中，可以看到“作為阿里巴巴戰(zhàn)略投資子公司，阿里云軟件服務(wù)生態(tài)的重要戰(zhàn)略伙伴，軟創(chuàng)結(jié)合中興通訊多年ICT 領(lǐng)域經(jīng)驗積淀，為全球企業(yè)帶來領(lǐng)先的數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)和服務(wù)。” 大家注意，其中的關(guān)鍵詞就包括“服務(wù)生態(tài)的重要戰(zhàn)略伙伴”。

阿里收購軟創(chuàng)，應(yīng)該還有第三種理由或訴求，就是基于阿里云的云計算平臺，以及大數(shù)據(jù)分析和人工智能，疊加中興軟創(chuàng)的運營支撐業(yè)務(wù)解決方案，打造集中化的云服務(wù)運營支撐解決方案，可以支撐全球電信運營商的IT云化、業(yè)務(wù)數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型改造。

作為領(lǐng)先的云服務(wù)供應(yīng)商，阿里云具有豐富的互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)技術(shù)與經(jīng)驗，能夠直接為中興軟創(chuàng)注入經(jīng)過現(xiàn)實環(huán)境驗證的強大能力與寶貴經(jīng)驗，推動其運營支撐產(chǎn)品云計算和云服務(wù)改造和提升。阿里云在海量并發(fā)業(yè)務(wù)支持、系統(tǒng)彈性伸縮、業(yè)務(wù)智能運維等方面的技術(shù)與經(jīng)驗積累，已經(jīng)遠(yuǎn)超現(xiàn)有BSS/OSS廠商。而且，除了高性能且成熟驗證的云平臺架構(gòu)，阿里巴巴創(chuàng)新的中臺架構(gòu)設(shè)計，以及面向服務(wù)化的運營、運維經(jīng)驗，也都非常值得運營商借鑒。

而受限于自身研發(fā)和架構(gòu)能力，中興軟創(chuàng)現(xiàn)有的BSS/OSS產(chǎn)品架構(gòu)本身比較落后，而隨著云計算技術(shù)的興起，運營商對軟件云服務(wù)業(yè)務(wù)從觀望逐步變?yōu)橹С趾椭鲃油苿?，中興軟創(chuàng)難以在新的技術(shù)和架構(gòu)上維持獨立發(fā)展云計算研發(fā)的能力。借助于阿里云的平臺，可以實現(xiàn)取長補短，既確保業(yè)務(wù)的延續(xù)性、系統(tǒng)的安全、穩(wěn)定和可靠，也能吸納互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的優(yōu)勢，加快轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)新進程。

五、未來中興軟創(chuàng)的業(yè)務(wù)運作，以及與阿里云、中興通訊的關(guān)系

本次收購交易之后，南京溪軟持股45.6%，中興通訊占比 35.19%，嘉興歐拉占比9.56%，軟創(chuàng)員工持股平臺占比 9.65%，該股權(quán)結(jié)構(gòu)就確保了中興軟創(chuàng)后續(xù)發(fā)展的獨立性。那么，脫離了中興通訊大平臺的軟創(chuàng)，后續(xù)的業(yè)務(wù)如何運作，與中興通訊、阿里云在業(yè)務(wù)上又是怎樣的，在這里做一個簡單的預(yù)測。

從歷史來看，中興軟創(chuàng)主要依托于中興通訊全球業(yè)務(wù)平臺開展業(yè)務(wù)銷售、交付和運營。2015年中興軟創(chuàng) TOP 5銷售客戶清單，來自母公司和及其控股子公司的占比高達58%，這基本上就是中興軟創(chuàng)在海外的收入占比。實際上，中興軟創(chuàng)在海外基本上是通過中興通訊及其控股子公司進行交易，內(nèi)部結(jié)算到公司。

行內(nèi)預(yù)計，鑒于中興通訊與全球客戶合同連續(xù)性，以及維系穩(wěn)定客戶關(guān)系的需要，預(yù)測在未來一段時期內(nèi)，中興軟創(chuàng)海外BSS/OSS存量業(yè)務(wù)會繼續(xù)通過中興通訊，以內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)方式來支撐和確認(rèn)收入。而海外新的電信客戶的拓展，將會以中興通訊主導(dǎo)的Turkey項目交付場景為主，在這種場景下中興通訊會以O(shè)EM方式從軟創(chuàng)采購產(chǎn)品和解決方案，轉(zhuǎn)售給運營商。而對于海外非電信的其他垂直行業(yè)客戶的拓展和交付，會以中興軟創(chuàng)和阿里云來主導(dǎo)，預(yù)計是阿里云負(fù)責(zé)云服務(wù)銷售和交付，中興軟創(chuàng)負(fù)責(zé)系統(tǒng)和業(yè)務(wù)集成。

預(yù)計2年之后，隨著中興軟創(chuàng)與阿里云產(chǎn)品的深度集成，以及業(yè)務(wù)的進一步融合，阿里進一步控股或全資收購軟創(chuàng)的可能性會更大。屆時，中興通訊和中興軟創(chuàng)在業(yè)務(wù)關(guān)系、邊界職責(zé)方面會更加清晰。