公司作為目前市場上稀缺的同時具備 IDC 核心資源和云計算能力的企業(yè)，我們看好其未來持續(xù)和確定性的成長，未來規(guī)?；⒓谢厔菹?，具備較大發(fā)展空間，公司擁有超過 4 萬個機柜的服務(wù)能力，未來有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產(chǎn)值，為未來業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。同時公司攜手 AWS 全面打開成長空間，隨著云業(yè)務(wù)許可審批明顯加快，以及牌照落地， 我們認(rèn)為公司云計算成長空間將全面打開。我們預(yù)計公司17-19 年 EPS 為 0.32 元/0.56 元/0.74 元，當(dāng)前股價對應(yīng)明年 PE 僅為 25X，公司 IDC 規(guī)模擴張?zhí)峁┏砷L確定性，攜手 AWS 全面打開云計算成長空間，未來三年有望保持 35%以上復(fù)合增長，參考可比 IDC 和云計算企業(yè)平均估值，我們按照公司 18 年 35 倍 PE，給予 6 個月目標(biāo)價 20 元，維持“強烈推薦-A”評級。? 從云業(yè)務(wù)許可審批加快、外資云進入國內(nèi)模式理順，看公司牌照落地預(yù)期變化。 近期，鵬博士、網(wǎng)宿科技、中國移動、金山云等先后取得工信部云業(yè)務(wù)許可牌照，關(guān)于云業(yè)務(wù)許可牌照審批進度明顯加快。同時，微軟云和世紀(jì)互聯(lián)合作的藍云公司也已經(jīng)取得相應(yīng)許可；蘋果 iCloud 攜手云上貴州也積極準(zhǔn)備落地國內(nèi)， 外資云通過與國內(nèi)持證企業(yè)合作進入國內(nèi)模式已經(jīng)理順，我們認(rèn)為公司云服務(wù)牌照預(yù)期有望出現(xiàn)變化， 且隨牌照落地后公司與 AWS 合作業(yè)務(wù)將進入全面推廣期，業(yè)務(wù)潛力充分釋放，有望給公司股價帶來強催化。

從 IDC 到云，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)運營商。 公司是國內(nèi)中立第三方 IDC 龍頭企業(yè)，近年來通過內(nèi)生外延等方式持續(xù)擴張規(guī)模，并憑借高品質(zhì)服務(wù)和技術(shù)能力處于國內(nèi)第一梯隊。同時，近年來，公司戰(zhàn)略路徑明確，加大從 IDC 向云轉(zhuǎn)型投入，與 AWS 合作、布局 SaaS 等持續(xù)加大云計算布局，云計算業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過 60%，成為新的增長引擎。公司從 IDC 到云生態(tài)的全面布局，助力公司成為全面的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)運營商。

AWS 是全球 IaaS 領(lǐng)導(dǎo)者，與國際巨頭合作全面打開云計算成長空間。 我國正處于云計算實質(zhì)落地的高速增長期，云計算對傳統(tǒng) IT 滲透率不足 10%，未來前景廣闊，行業(yè)增速每年 60%以上，行業(yè)龍頭增長有望超過 100%， AWS 是全球 IaaS 的領(lǐng)導(dǎo)者，在市場份額、產(chǎn)品服務(wù)種類、產(chǎn)品性能等方面全球絕對領(lǐng)先。同時，與國內(nèi)企業(yè)相比， AWS 技術(shù)出眾、面向中高端客戶，全面推廣后有望形成差異化競爭。未來隨著牌照落地， 公司與 AWS 業(yè)務(wù)合作進入推廣期，有望全面打開國內(nèi)云計算市場空間，未來公司借助 AWS、光環(huán)有云、無雙科技等云生態(tài)布局，加快從 IDC 服務(wù)向云服務(wù)商的轉(zhuǎn)型步伐，并有望成為國內(nèi)云計算領(lǐng)導(dǎo)者。

IDC 長期成長性確定，規(guī)模擴張保障公司增長確定性。 云時代 IDC 成為 IT 資源的生產(chǎn)中心，數(shù)據(jù)需求指數(shù)增長和供給線性增長共構(gòu)建 IDC 長期成長基礎(chǔ)。公司作為 IDC 國內(nèi)龍頭企業(yè)，在未來行業(yè)規(guī)?；⒓谢厔菹?，具備較大發(fā)展空間，未來 2-3 年預(yù)計公司將每年向市場投放 6000 左右機柜能力，最終將形成 4 萬-5 萬個機柜的服務(wù)能力，有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產(chǎn)值，為未來業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。此外，公司通過收購中金云網(wǎng)切入金融、政府等高端客戶，盈利能力和規(guī)模得到進一步提升。

國內(nèi)云計算稀缺龍頭，給予 6 個月 20 元目標(biāo)價，維持“強烈推薦-A”評級。 我們認(rèn)為，公司作為目前市場上稀缺的同時具備 IDC 核心資源和云計算能力的企業(yè)，我們看好其未來持續(xù)和確定性的成長，未來規(guī)?；?、集中化行業(yè)趨勢下，具備較大發(fā)展空間，公司擁有超過 4 萬個機柜的服務(wù)能力，未來有望在 IDC 方面形成 40-50 億的產(chǎn)值，為未來業(yè)績增長奠定堅實基礎(chǔ)。同時公司攜手 AWS 全面打開成長空間，隨著云業(yè)務(wù)許可審批明顯加快，以及牌照落地，我們認(rèn)為公司云計算成長空間將全面打開。我們預(yù)計公司 17-19 年 EPS 為 0.32 元/0.56 元/0.74 元，當(dāng)前股價對應(yīng)明年 PE 僅為 25X，公司 IDC規(guī)模擴張?zhí)峁┏砷L確定性，攜手 AWS 全面打開云計算成長空間，未來三年有望保持 35%以上復(fù)合增長，參考可比 IDC 和云計算企業(yè)平均估值，我們按照公司 18 年 35 倍 PE，給予 6 個月目標(biāo)價 20 元，維持“強烈推薦-A”評級。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、 云業(yè)務(wù)牌照申請低于預(yù)期、 機柜擴張不及預(yù)期、 轉(zhuǎn)型云計算低于預(yù)期財務(wù)數(shù)據(jù)與估值。