相比私募市場(chǎng)始終在薄紗下的操作，公開上市的過程總是特別冷酷無情——對(duì)于靠著 PE 錢度過去年的科技類創(chuàng)業(yè)公司來說，想要在 2016年 上市募資，請(qǐng)先低頭看看你的資產(chǎn)負(fù)債表。

Bloomberg 最新文章表示，在私募市場(chǎng)變冷的情況下，2016年 上市募資可能是公司最好的出路，但是市場(chǎng)對(duì)科技類企業(yè)的偏好已經(jīng)改變，增長(zhǎng)當(dāng)然很重要，但是如果公司不能展現(xiàn)出實(shí)際的利潤和良好的收入預(yù)期，那么 PE 給出的估值將不堪一擊。

過去一年里，科技類創(chuàng)業(yè)公司在大 PE 的持續(xù)輸血下免去了上市的痛苦，而結(jié)果就是 2015 一整年里，根據(jù) CB Insights 和 Bloomberg 數(shù)據(jù)，科技類公司一級(jí)市場(chǎng)募資總額為 510 億美元，6 倍于 IPO 募資額，而這是從 2000年（對(duì)，就是互聯(lián)網(wǎng)大泡泡破滅的那一年）以來最大的融資差距。

同時(shí)，這也導(dǎo)致了至少 144 個(gè)估值超過 10 億美元的公司正在排隊(duì)上市。過去的 2015年 里，只有 48 家科技類公司上市，8月 份以來的市場(chǎng)波動(dòng)更加延緩了公司上市的進(jìn)程。

但對(duì)于接下來要上市的公司來說，前景也依然迷茫。如今科技企業(yè)的高估值已經(jīng)讓銀行家和投資者望而卻步，而一旦不能再在一級(jí)市場(chǎng)融資，那么企業(yè)就要做好在公開市場(chǎng)接受檢驗(yàn)的準(zhǔn)備。

前車之鑒如 Square，因投資者質(zhì)疑其盈利能力，最終在 11月IPO 時(shí)發(fā)行價(jià)低于定價(jià)區(qū)間和一級(jí)市場(chǎng)估值。另一家公司 Pure Storage 則以 18 個(gè)月前相同的估值登陸了二級(jí)市場(chǎng)，最后一輪投資者已哭暈。此外，還有不少的跌破發(fā)行價(jià)的悲慘案例，只因未來盈利確實(shí)難以預(yù)期。

因此，在這個(gè)非常務(wù)實(shí)的世界里，企業(yè)服務(wù)（2B）類公司會(huì)變得更受寵，因?yàn)槠跇I(yè)務(wù)模式和盈利表現(xiàn)更加扎實(shí)，Twilio 和 Coupa 都計(jì)劃在今年上市。

不論如何，未上市的公司都應(yīng)該更加警惕，把收入這一項(xiàng)看得更重要一些。畢竟，PE 的錢已經(jīng)不好拿了，而很多公司卻仍處在從未為公開市場(chǎng)準(zhǔn)備過的狀態(tài)中。