與IPO時受國際投資者熱烈追捧、一股難求的盛況相比，如今的阿里巴巴開始褪去光環(huán)，它的股價最終會受現實因素的影響。

中國經濟增速放緩。去年IPO時，阿里巴巴的高管們向國際投資者表示，阿里巴巴未來的成功有賴于3大引擎：中國互聯網用戶數的增長、網購的繁榮以及中國經濟的快速增長。但現在，這三大引擎都面臨著挑戰(zhàn)。

電商競爭日益白熱化。根據路透社的消息，阿里巴巴與其最大的競爭對手京東之間的差距正在縮小，京東的銷售總額已占天貓總成交額的40%，2013年時這個數字僅為21%。中國的電商大戰(zhàn)更趨白熱化。而阿里巴巴采取了相當激進的應對措施：上周，阿里巴巴宣布以約283億元戰(zhàn)略投資蘇寧，成為蘇寧第二大股東。

擴張成本巨大。馬云已清楚表明阿里巴巴想要成為世界科技巨頭。阿里巴巴已經展開了與亞馬遜類似的云計算業(yè)務。目前云計算為阿里巴巴帶來的收入還很少，不過與一年前相比已經翻倍。

最近，阿里巴巴還任命了前高盛高管Michael Evans為總裁，負責國際擴張業(yè)務。同時，阿里巴巴豪擲283億元投資蘇寧，這是一個不小的數字。

隨著中國消費者轉向智能手機平臺，移動用戶已經成為阿里巴巴及競爭對手爭奪的主要目標。

阿里巴巴的移動端交易繼續(xù)增加，移動端交易量占到阿里巴巴總交易量的55%，高于上一財季的51%以及上年同期的33%。阿里巴巴移動平臺活躍用戶數量增至3.07億，高于上一財季末的2.89億和上年同期的1.88億。然而，與競爭對手騰訊旗下的微信近6億的月活躍用戶數相比，阿里巴巴的移動用戶數僅為對手的一半。

移動化導致貨幣化率下降。里昂證券分析師梁向奕表示，“我覺得最讓人們失望的是貨幣化率，這個考量在IPO之后出現下降。”貨幣化率指的是公司從每個使用其服務的用戶所賺得的收入。而阿里巴巴綜合貨幣化率下降的主要原因是移動端交易額逐漸增加，但移動端的貨幣化率提升速度要慢于PC端。

管理層變動。還有分析師指出，阿里巴巴收入增長放緩可能與管理層變動有關。阿里巴巴的高層大換血開始于今年3月，該公司對三大業(yè)務板塊淘寶、天貓團購網站聚劃算進行統(tǒng)一規(guī)劃管理。

研究機構天灝資本創(chuàng)始人侯曉天稱，受管理層變動的影響，該公司短期內可能出現業(yè)務停滯，然后是方向的轉變；新的管理層會有新的政策，這通常會使增長放緩。

彩票銷售被政府叫停。今年早些時候中國的所有在線彩票銷售業(yè)務被政府叫停。今年6月，阿里巴巴對分析師表示，政府叫停在線彩票銷售以及團購市場的業(yè)績下降將會影響該公司收入。

人民幣貶值沖擊海淘業(yè)務。人民幣貶值使得進口商品變得更加昂貴，這將會對阿里巴巴的海淘業(yè)務造成沖擊。目前，阿里巴巴和京東等電商都致力于與國際品牌合作，希望用中國消費者認為更安全、更高質量的進口商品吸引用戶。