最近雅虎的股價隨著整體市場而有所下跌，而阿里巴巴的股價卻做得相當?shù)暮谩?/p>

為什么會這樣呢？

在美林今天的客戶電話會議上，分析師 Justin Post 說阿里巴巴的股價每上漲百分之一，雅虎的股價就應該對應有 0.7% 的上漲。

目前雅虎的市值為三百七十二億美元。其核心業(yè)務每年的攤銷前盈利（EBITDA）也可以達到十二億美元。Post 今天在電話會議上說他們認為雅虎的核心業(yè)務仍然價值六十億美元。相比較 AOL 在過去十二個月的 EBITDA 達到了四億四千一百萬美元，而市值為三十億美元。如果雅虎的核心業(yè)務估值和 AOL 相比的話，可以達到九十億美元。

除了核心業(yè)務之外，雅虎還從最近阿里巴巴的上市中套現(xiàn)了一百億美元，雅虎日本價值七十六億美元（稅前），其在阿里巴巴持有的股份估值也達到了三百二十八億美元（稅前）。按照目前雅虎的股價，就像我在七月份說的一樣，阿里巴巴和軟銀應該將雅虎買下來。

以阿里巴巴為例，如果其出百分之十的溢價來購買整個雅虎，他需要支付每股 41.18 美元，總價四百一十四億美元（除非雅虎在第三季度偷偷地買自己的股票，我們下星期的財務會議上就能知道答案）。

阿里巴巴可以用一百億美元現(xiàn)金和 三百一十四億美元阿里巴巴的股票來完成這項交易。結果就是雅虎有一百億美元的現(xiàn)金和三百二十八億美元的阿里巴巴股票。因為阿里巴巴將會重新獲得自己的股票，同時更是將自己的股票發(fā)給雅虎的股東，而這是不要繳稅的。

交易結束之后阿里巴巴擁有雅虎的核心業(yè)務、雅虎在雅虎日本的股份、還有他們自己的價值十四億美元的股票（因為阿里巴巴需要替雅虎還債，所以其他的錢就算相抵了）。

阿里巴巴可以用他們手里的雅虎日本的股票來換孫正義手里的阿里巴巴的股票，這項交易也是免稅的。所以阿里巴巴相當于白賺了自己價值七十六億美元的股票。但是他們也獲得了雅虎的核心業(yè)務，我想他們并不想留著它，因為他們不想找美國監(jiān)管部門的麻煩。所以阿里巴巴可以將雅虎的核心業(yè)務賣給現(xiàn)有的投資者，比如銀湖（Silver Lake），估值可以達到六十億美元。

等這些都搞定之后，馬云將他的債務從一百億美元降到了四十億美元，因為他把雅虎的核心業(yè)務賣了六十億美元。同時他也得到了阿里巴巴自己的七十六億美元股票，他可以將這筆錢來發(fā)給阿里巴巴的管理層，作為工作的獎勵。當然這些都是免費的，除了要付給銀行交易員一些交易費之外什么都不要付。

其實我也不知道馬云或者孫正義到底愿不愿意來進行這項買賣，畢竟需要做很多的事情。但是這可是一百四十億美元啊，白給的哦。