成功IPO的阿里引人關(guān)注，雖然馬云很想在曾經(jīng)摘牌的聯(lián)交所打一個有里有面的翻身仗，但無法規(guī)避的合伙人問題還是讓馬云選擇了紐約，號稱美股史上最大IPO的阿里在打贏這場資本盛宴之后的動向引人關(guān)注，各種解讀大有水漫金山之勢，而阿里在戰(zhàn)略上確實有幾件真正的大事：

一、雪藏近半年接力余額寶的招財寶以及仍然云山霧照的浙江網(wǎng)商銀行，這是小微金融的布局；

二、胸懷比格局還大，立志于成為另一個淘寶的阿里云服務(wù)；

三、接掌為傳統(tǒng)金融企業(yè)提供數(shù)據(jù)服務(wù)的恒生電子；

四、支付寶全面開放，同時強化服務(wù)窗助力O2O企業(yè)；

市值2300億美元的阿里在喧囂中亦有高處不勝寒的恐懼，Q2高達40%的利潤遠超eBay的18%，更把虧損0.1%的Amazon甩在身后，高估值增加了持續(xù)成長的壓力，雖然馬云暗示可能在全世界發(fā)動以收購為核心的電商整合之戰(zhàn)，但它的贏利前景至少在目前看來并不明朗。PC時代據(jù)有絕對統(tǒng)治力的淘系業(yè)務(wù)正面臨移動大潮的考驗，服務(wù)窗如何應(yīng)對微信的企業(yè)號和百度的直達號的挑戰(zhàn)，有待觀察。

補強高德的阿里在O2O領(lǐng)域仍然略微弱勢，而上市之后變成傳統(tǒng)企業(yè)的阿里需要對投資者負責(zé)，尋找具有高成長力的題材自然尤為關(guān)鍵，這也是阿里特別喜歡資本層面高逼格產(chǎn)品的原因，在可預(yù)見的將來，能支撐這種成長的只有阿里金融。阿里將大數(shù)據(jù)、云計算、交易平臺和移動支付看做是互聯(lián)網(wǎng)金融的4個關(guān)鍵詞，其中移動支付和交易平臺，阿里布局最早，頗有心得，而云服務(wù)適時搶占了新大陸，不過阿里要將優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為勝勢，大數(shù)據(jù)才是破局的關(guān)鍵。

急劇擴張的阿里金融亟需實體經(jīng)濟和虛擬金融的著陸點，如果說央行叫停虛擬支付是傳統(tǒng)金融的一次反擊，折射出的卻是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的不同心態(tài)，騰訊拿出了前海微眾銀行，而阿里在將恒生電子收入囊中之外，還祭出了另一件法寶，就是至今秘而不宣的芝麻信用。

Focus：阿里金融需要完善的信用生態(tài)體系

河流之所以能夠到達目的地，是因為它懂得如何避開障礙！從2002年的誠信通和中供評價體系開始，已經(jīng)走過12年歷程的阿里信用實踐在2014年來到了十字路口，無論人們?nèi)绾胃拐u央行叫停虛擬金融背后的陽謀，它所強調(diào)的實名面簽這個基礎(chǔ)安全準(zhǔn)則仍然是有道理的，央行的道德和輿論風(fēng)險無非是用不正當(dāng)?shù)姆绞阶隽艘患_的事！

傳統(tǒng)金融對虛擬金融疑慮重重，單向封閉的數(shù)據(jù)更不可能為后者提供支持，這也解釋了為什么號稱全牌照的恒生電子并購案，會使得傳統(tǒng)金融企業(yè)如此憂心忡忡，畢竟恒生電子的IT服務(wù)在基金、證券、保險和銀行理財?shù)阮I(lǐng)域的市場占有率均超過80%。盡管這一并購已經(jīng)神速在商務(wù)部過堂，但阿里卻未可樂觀，傳統(tǒng)金融企業(yè)必然全力阻止被互聯(lián)網(wǎng)金融邊緣化的可能，當(dāng)年傳統(tǒng)通訊公司未能阻止微信這樣的OTT而使自己的平臺空心化、管道化，覆轍不遠。未來如何，還要看馬云的搏奕能力。

堡壘是最容易從內(nèi)部攻破的，阿里曾經(jīng)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域找到中信銀行、眾安保險這樣的平臺支點，但始終無法撬動整個體系。芝麻信用為解鎖這個困局提供了一種全新的思路，即在無法依賴傳統(tǒng)金融體系時，建立自己的信用評估體系，獨立實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)控。

金融創(chuàng)新之類的美好理念并不能解決一切，在存準(zhǔn)率問題上無路可退的余額寶即是一例，如果阿里再因為貨幣空轉(zhuǎn)和影子銀行等概念性原罪打起口水仗，無疑極為不智，畢竟創(chuàng)新與監(jiān)管不可能永遠是對立的。所幸，阿里終于認識到，在建立類似保險絲的熔斷機制之前，急功近利的推進信任寶這樣的產(chǎn)品，只會增加與傳統(tǒng)金融體系之間的不信任。國務(wù)院印發(fā)的《社會信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要(2014—2020年)》是一個契機，阿里適時喊出了“讓信用成為財富”的口號，于是有了芝麻信用。

不過，找到一盤死棋的劫材，不等于擁有了贏棋所需的手段，芝麻信用撬動互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是數(shù)據(jù)，阿里雖有雄厚的技術(shù)儲備，也不缺公關(guān)造勢的能量，更可以調(diào)動淘系業(yè)務(wù)的資源，但它以電商為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)仍然存在短板。恒生電子和阿里云服務(wù)的推出會增加外部數(shù)據(jù)的積累，但核心數(shù)據(jù)只能在自己的平臺上產(chǎn)生，芝麻信用要解決的是陌生人和陌生交易場景中的信用問題，因而需要基于消費者和企業(yè)所產(chǎn)生的一系列大數(shù)據(jù)作為樣本，按照阿里的想法，這些數(shù)據(jù)的獲取大致有三個渠道：

1、阿里數(shù)據(jù)

基本是淘系業(yè)務(wù)+小微金服。這是阿里的強項，可以形成基礎(chǔ)的消費者畫像。

2、合作數(shù)據(jù)

主要來自集團下屬和外延的企業(yè)，如高德、UC、微博、快的等。阿里在產(chǎn)品線和資本層面的擴張和收購會拓展這部分?jǐn)?shù)據(jù)，比如最近炒得正歡的阿里云服務(wù)。

3、機構(gòu)數(shù)據(jù)

來自政府和監(jiān)管機關(guān)的某些數(shù)據(jù)以及部分封閉性比較強的行業(yè)數(shù)據(jù)。阿里當(dāng)然希望順利收集這些數(shù)據(jù)，但互聯(lián)網(wǎng)起家的阿里在這些領(lǐng)域的話語權(quán)嚴(yán)重不足。

從芝麻信用內(nèi)部透露的消息表明，阿里對后兩類數(shù)據(jù)寄予厚望，特別是O2O領(lǐng)域的代表性企業(yè)，原因很簡單，缺乏這些大型實體企業(yè)的數(shù)據(jù)支持，僅靠電商數(shù)據(jù)，芝麻信用不可能成長為真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融信用體系，更不可能完成阿里賦予它的使命。

阿里為芝麻信用規(guī)劃了一套策略來打通兩個核心領(lǐng)域：一是金融服務(wù)，二是生活服務(wù)。前者阿里已有一定理論和實踐積累，后者一向是阿里的短板，云服務(wù)的推出解決了部分問題，剩下的要用狂熱的努力來填補。在阿里官網(wǎng)，zhima.alipay.com的二級域名已經(jīng)啟用了一段時間，但敬請期待的提示非常礙眼，隱秘推進的芝麻信用內(nèi)緊外松，BD和PM正四面出擊，拼命尋求可能的合作。

Question：芝麻信用能為阿里做什么？

本身并不創(chuàng)造財富的芝麻信用對阿里的意義是什么？其實可以概括為兩件事：

1、避開雷區(qū)，曲線救國

傳統(tǒng)金融機構(gòu)的安全信用體系，在規(guī)避風(fēng)險的同時，也對互聯(lián)網(wǎng)金融筑起了壁壘，諸如信用卡面簽這樣的安全機制讓阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融巨擘頭疼不已，此外馬云大概會后悔此前的高逼格表態(tài)：現(xiàn)行金融體制服務(wù)了20%的經(jīng)濟細胞，卻拿走了80%的利潤！更別說阿里金融CEO彭蕾的咄咄逼人：阿里金融沒有禁區(qū)，小微客戶需要什么，就做什么！

2014年3月，央行的突然叫停很大一部分原因是虛擬信用卡只針對互聯(lián)網(wǎng)公司的實名驗證客戶，并結(jié)合交易行為、開戶時間、賬戶登錄、賬戶安全性等因素進行綜合判斷，雖然銀行仍會進行校驗，但在監(jiān)管機構(gòu)看來，客戶的身份識別和信息安全仍然存在問題，即令虛擬信用卡的授信額度更低，且有眾安保險提供的偽冒和逾期賠付支持。

芝麻信用的核心在于通過自建的信用體系繞開傳統(tǒng)金融的雷區(qū)，曲線完成拯救互聯(lián)網(wǎng)金融的大業(yè)，當(dāng)然這有一個拉風(fēng)的前提：芝麻信用體系得到了實體經(jīng)濟和傳統(tǒng)金融的雙重認可。

2、完成阿里金融的閉環(huán)

電商之外的個人消費金融領(lǐng)域是阿里金融這只木桶的最后一塊短板，這不無道理。阿里在客戶特征、金融資產(chǎn)、社會關(guān)系、消費支付、行為偏好、個人檔案、用戶分組、地理位置等8個方面已經(jīng)有相當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)積累，小貸和消貸初具規(guī)模，又有中信銀行和眾安保險兩個傳統(tǒng)金融支點，如果再得到以O(shè)2O為核心的線下數(shù)據(jù)支持，建立中國第一個真正的互聯(lián)網(wǎng)金融大數(shù)據(jù)庫并非遙不可及。

3、補齊最后一塊短板

線上太強成就了阿里木桶的最后一塊短板，即已被炒到俗濫的O2O，相比微信公眾號、企業(yè)號的咄咄逼人，支付寶服務(wù)窗的推出時機太晚，在承上啟下的過程中，還要直面百度直達號的挑戰(zhàn)，對阿里最危險的情況是，移動時代的用戶習(xí)慣一旦養(yǎng)成，阿里的輝煌很可能隨著PC時代的結(jié)束而冰消。

上市后的阿里要保持40%的超高利潤決非易事，國內(nèi)電商市場早被羅掘俱盡，阿里媽媽亦無潛力可挖，海外并購緩不濟急，阿里要在資本層面頻繁發(fā)出利好信號，必須依托小微金融的崛起，芝麻信用如果能獲取O2O企業(yè)的線下數(shù)據(jù)，無疑將為阿里金融和未來的業(yè)務(wù)延展提供決策依據(jù)。

Challenge：芝麻信用直面質(zhì)疑

理想狀態(tài)下，芝麻信用可以為阿里解決信用、安全和認證問題，跨界合作提升了數(shù)據(jù)的完整性和全面性，但在實施和執(zhí)行層面如何獲取和運用數(shù)據(jù)、控制溢出風(fēng)險仍然存在不少疑問。

1、極度仰賴實業(yè)的支持

一度時髦的互聯(lián)網(wǎng)思維如今被調(diào)侃為葵花寶典，而以聯(lián)想、華為為代表的大型實體對于互聯(lián)網(wǎng)公司的越位營銷也頗有微詞，互聯(lián)網(wǎng)正從神化的崇拜對象變?yōu)閭鹘y(tǒng)企業(yè)內(nèi)心中最深的恐懼。

芝麻信用要想取得成功，必須完成傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)據(jù)對接，而在芝麻信用最關(guān)注的六個行業(yè)中，這項工作進行的并不順利，根本原因在于阿里了解芝麻信用的意義，卻無法描繪出它對實體經(jīng)濟的價值所在，誰會關(guān)心一件與自己無關(guān)的事情？

芝麻信用希望通過數(shù)據(jù)對接，為一些擁有成熟業(yè)務(wù)的公司或創(chuàng)業(yè)公司提供類似資信驗證這樣的服務(wù)，這種驗證已經(jīng)具備了某些金融基因。在芝麻信用完成對接的企業(yè)中，既有百合這樣的婚戀交友網(wǎng)站，也有小豬短租、搜房游天下的Airbnb模式，還有一些共享租車公司和部分P2P租車公司，但這些小伙伴要么太過垂直，太過細分，要么規(guī)?；蚍蓊~太小，缺乏樣本意義。

比如百合曾經(jīng)大談信用婚戀的概念，但更多是與其他婚戀網(wǎng)站差異化競爭的噱頭，并沒有上升到實際的業(yè)務(wù)層面，再如至尊租車，支付寶的服務(wù)窗曾經(jīng)與它有過一些類似賬號打通的合作，但在中國租車市場早已邊緣化的至尊租車，無論對支付寶還是芝麻信用都只有象征意義。P2P租車倒是很愿意接下阿里拋出的橄欖枝，不過對這個游走在灰色地帶的創(chuàng)業(yè)模式，阿里目前還沒有太大的興趣。

曾經(jīng)有人誅心阿里推出云服務(wù)的真實目的，就是覬覦這些企業(yè)的數(shù)據(jù)，不過就算阿里云是小微版的斯諾登，但連IT開發(fā)能力都沒有的企業(yè)又有什么核心數(shù)據(jù)？

另外，由于芝麻信用已經(jīng)在為淘旅行的酒店后付產(chǎn)品提供信用擔(dān)保，阿里想當(dāng)然的以為這個操作模式可以很容易的在體系外復(fù)制和拓展。然而據(jù)可靠消息，芝麻信用雖然付出了極大努力，仍然沒有撬動類似中國移動、中國聯(lián)通、中國電信、Airbnb、連鎖快捷酒店，航空企業(yè)、租車公司等握有大數(shù)據(jù)的公司，而這些體系外數(shù)據(jù)能否成功接入將決定芝麻信用的成敗。

阿里要破解的不僅是傳統(tǒng)企業(yè)對數(shù)據(jù)安全的擔(dān)憂，更有對互聯(lián)網(wǎng)公司恐懼和猜忌的心魔，馬云之所以時?，F(xiàn)身傳統(tǒng)企業(yè)，做布道式的高光演講，絕非純是成功者的自矜，更有深層次的考量。

2、風(fēng)控、賠付和認可機制

阿里由于搶跑虛擬信用卡加上信任寶的操之過急，已經(jīng)暴露在其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭和傳統(tǒng)金融的交叉火力中，從本質(zhì)上說，騰訊前海微眾的“大存小貸”較之阿里的“小存小貸”更能為傳統(tǒng)金融體系釋疑，沒有物理網(wǎng)點的阿里銀行在理念上太過超前，缺席銀監(jiān)會的第一批試點銀行并不意外，騰訊的“普惠金融”雖然還留在紙面上，步子卻走在了阿里前面。

至少在目前看來，依然云山霧照的芝麻信用能否承載阿里的厚望，誰也無法懸揣，但有一點是肯定的，芝麻信用建立了評價體系，它就必須承擔(dān)因此帶來的風(fēng)險。舉個例子，假如P2P租車引入了芝麻信用的認證體系，一旦發(fā)生騙車、丟車風(fēng)險，芝麻信用賠償嗎？再如，白富美在百合找到芝麻信用的優(yōu)質(zhì)客戶，卻慘遭騙財騙色，芝麻信用負責(zé)嗎？這是阿里必須面對的。更重要的是，芝麻信用提供的評估結(jié)果必須得到傳統(tǒng)金融和線下企業(yè)的認可，否則沒有意義。

3、人工干預(yù)和信息輸出

技術(shù)不是萬能的，傳統(tǒng)金融的安全準(zhǔn)則也不是全無意義，阿里很早就建立了小微銀行項目，還請來原杭州銀行行長俞勝法負責(zé)，而浙江網(wǎng)商銀行遲至今日才獲批準(zhǔn)，說明阿里要用無網(wǎng)點銀行的形式把互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢發(fā)揚光大，不可避免要引入一些人工干預(yù)機制，這與阿里原來信守的在線大數(shù)據(jù)解決一切的理念有直接沖突。

信息輸出意味著阿里的數(shù)據(jù)必須以某種形式回饋給傳統(tǒng)金融和實體企業(yè)，作為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的先驅(qū)，阿里是否愿意做以及如何做，信息披露的規(guī)范以及如何監(jiān)管，將考驗它的智慧。