根據(jù)計(jì)劃，中國(guó)電商巨頭阿里巴巴周五(9月19日)登陸美股市場(chǎng)，有望創(chuàng)下美股有史以來(lái)最高的融資紀(jì)錄。

可以想見(jiàn)，如此“龐然大物”的首次起舞，必然會(huì)引起全球市場(chǎng)關(guān)注，阿里擁躉們注定會(huì)度過(guò)一個(gè)令人興奮的首日開(kāi)盤之夜，而市場(chǎng)參與者會(huì)接近所能牢牢把握這次投資盛宴。

估值是否合理？ 首日將上沖百元？

阿里巴巴本周稍早將首次公開(kāi)募股發(fā)行價(jià)預(yù)估區(qū)間從之前的每股60美元至66美元提高到66美元至68美元。

對(duì)于阿里上市首日的表現(xiàn)，Beacon Asset Management LLP基金經(jīng)理童紅學(xué)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從公司發(fā)展速度、市場(chǎng)追捧程度來(lái)看，阿里巴巴和社交網(wǎng)絡(luò)巨頭Facebook更為接近。Facebook上市定價(jià)時(shí)所對(duì)應(yīng)的市銷率為20倍，阿里巴巴當(dāng)前的市銷率約為18倍。

考慮到阿里巴巴的盈利能力要超過(guò)Facebook，市場(chǎng)普遍預(yù)期阿里巴巴合理的估值應(yīng)該至少接近Facebook當(dāng)前估值，即2000億美元左右。按此推算，當(dāng)前IPO定價(jià)上限比合理估值低約20%，阿里巴巴的合理價(jià)位應(yīng)該在80美元左右。實(shí)際上，上市首日的價(jià)格，尤其是開(kāi)盤價(jià)主要由當(dāng)時(shí)市場(chǎng)參與各方的短期供求關(guān)系來(lái)決定。

鑒于市場(chǎng)對(duì)阿里的狂熱追捧，預(yù)期上市后阿里巴巴的股票將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，開(kāi)盤首日價(jià)格大幅偏離合理估值區(qū)間的可能性較大。假設(shè)80美元是合理估值的話，當(dāng)天股價(jià)被大幅炒高到100美元上方的可能性是完全存在的。不過(guò)一般新股的價(jià)格開(kāi)始都會(huì)有些虛高，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后會(huì)慢慢穩(wěn)定下來(lái)，后面應(yīng)該還會(huì)有機(jī)會(huì)。

美國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w也指出，基金經(jīng)理們認(rèn)為雖然阿里存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，但公司估值偏低、盈利能力強(qiáng)而且潛力巨大，股價(jià)看起來(lái)實(shí)在是太“便宜”，讓基金經(jīng)理們不得不追捧。

對(duì)于價(jià)值投資的觀點(diǎn)，有市場(chǎng)人士也認(rèn)為，根據(jù)阿里巴巴此次公布的招股說(shuō)明書(shū)中相關(guān)股東減持的信息顯示，除了日本軟銀外，其他股東均有不同程度減持，但是整體減持比例并不高，大股東惜售是對(duì)價(jià)值投資者的一種鼓勵(lì)。此外，中國(guó)電商市場(chǎng)的潛力巨大，阿里此次上調(diào)發(fā)行價(jià)格區(qū)間的幅度并不大，旨在換取更多的長(zhǎng)期價(jià)值投資者進(jìn)場(chǎng)，會(huì)盡量以保守定價(jià)為超高估值降溫。

莫比爾斯警告：非常危險(xiǎn)

然而素有“新興市場(chǎng)教父”美譽(yù)的莫比爾斯(Mark Mobius)卻對(duì)阿里IPO發(fā)出警告，他認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)的企業(yè)結(jié)構(gòu)將導(dǎo)致股東幾乎無(wú)法對(duì)管理層施加影響；而且，一旦集團(tuán)內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題，那么股東也幾乎無(wú)法掌握任何法律資源。

莫比爾斯指出，對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)的股東來(lái)說(shuō)，這兩個(gè)因素的結(jié)合將會(huì)帶來(lái)一種“非常危險(xiǎn)的狀況”。

莫比爾斯說(shuō)：“你將不得不向一家中國(guó)法庭提出訴訟，而那將是非常困難的，甚至?xí)遣豢赡艿?。集團(tuán)創(chuàng)始人掌控著關(guān)鍵資產(chǎn)，這就使得如果有什么事情變得不對(duì)頭，你就會(huì)變得束手無(wú)策，而這本應(yīng)是一種底線。”

在此以前，阿里巴巴集團(tuán)曾就IPO事宜與香港證券交易所進(jìn)行談判，但在初步談判中，其企業(yè)結(jié)構(gòu)就已遭到后者的詬病，原因是該交易所對(duì)股東保護(hù)的問(wèn)題感到擔(dān)心。隨后，阿里巴巴集團(tuán)奔赴美國(guó)，被美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)在紐約證券交易所IPO上市。

然而鑒于阿里巴巴集團(tuán)在中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)上所占據(jù)的主導(dǎo)地位，該集團(tuán)IPO上市的交易對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是否具有無(wú)可抗拒的吸引力呢？在莫比爾斯看來(lái)，情況并非如此。他警告稱，買入IPO公司的股票是有風(fēng)險(xiǎn)的。

莫比爾斯說(shuō)：“我要向投資者給出的建議是，你們必須要非常謹(jǐn)慎，仔細(xì)查閱那些難懂的契約條文，而且如果(購(gòu)買IPO公司的股票以后)你將無(wú)法掌控任何資源，那么就不要涉足其中。”

其他上市相關(guān)消息

美國(guó)紐約證券交易所周三宣布，將舉行一個(gè)行業(yè)電話會(huì)議，介紹阿里巴巴IPO的最新動(dòng)態(tài)。

該電話會(huì)議將于美國(guó)東部時(shí)間周五08:30(北京時(shí)間周五20:30)開(kāi)始，面向業(yè)內(nèi)交易、技術(shù)及操作領(lǐng)域的人士。這次電話會(huì)議不會(huì)提供阿里巴巴IPO買賣盤差(order imbalance)和詳細(xì)的價(jià)格信息。

阿里巴巴的IPO可能是有史以來(lái)規(guī)模最大的新股發(fā)行交易，按計(jì)劃將于美國(guó)時(shí)間周四晚上確定其最終發(fā)行價(jià)，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)區(qū)間將為每股66美元至68美元之間。

阿里巴巴將于美國(guó)時(shí)間周五在紐交所正式掛牌交易，股票代碼為BABA。