以云計(jì)算提供信息安全服務(wù)趨勢(shì)漸成：對(duì)于企業(yè)客戶而言，安全云服務(wù)具有以下優(yōu)點(diǎn)：1）企業(yè)能將安全服務(wù)的部署速度，對(duì)安全事件的響應(yīng)速度提升一個(gè)量級(jí)；2）企業(yè)能彈性選擇安全服務(wù)，只為高效的服務(wù)付費(fèi)，提升安全支出的使用效率。由于信息化能力正逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力之一，企業(yè)對(duì)信息安全的需求正由合規(guī)需求向內(nèi)生需求轉(zhuǎn)變，勢(shì)必追求更高效的安全服務(wù)，安全服務(wù)云化將成為趨勢(shì)。

綠盟已經(jīng)成為安全云服務(wù)的先行者：公司于09 年開始云安全研究，12 年進(jìn)行安全產(chǎn)品虛擬化。針對(duì)大中型企業(yè)，綠盟安全云已于14 年上線運(yùn)行，目前提供極光掃描、反垃圾郵件、網(wǎng)站安全檢測(cè)、設(shè)備關(guān)懷服務(wù)四大服務(wù)，已在中國(guó)移動(dòng)、國(guó)開行、國(guó)家稅務(wù)局、農(nóng)業(yè)部等政企部門得到應(yīng)用。其與騰訊戰(zhàn)略合作為騰訊云上的中小企業(yè)提供云安全服務(wù)具有標(biāo)桿效應(yīng)。公有云廠商在企業(yè)級(jí)安全領(lǐng)域技術(shù)積累有限，公司有望憑借領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)與公有云廠商形成互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的規(guī)模化覆蓋。我們預(yù)計(jì)公司在數(shù)據(jù)安全、APT 攻防上領(lǐng)先的產(chǎn)品有望進(jìn)一步云化，形成安全云服務(wù)的全面解決方案。

定增預(yù)案出臺(tái)助力商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，打開市值成長(zhǎng)空間：綠盟日前公告擬非公開發(fā)行募集約12 億元建設(shè)智慧安全防護(hù)體系與安全數(shù)據(jù)平臺(tái)，涵蓋從底層分布式架構(gòu)到頂層SaaS 安全應(yīng)用，以及安全大數(shù)據(jù)分析。用戶將能在應(yīng)用商店中自主選擇安全應(yīng)用，得到7*24 小時(shí)在線安全運(yùn)營(yíng)支持，將安全事件響應(yīng)時(shí)間縮短至小時(shí)。公司有望通過基礎(chǔ)安全服務(wù)的模塊化，滿足大中型企業(yè)定制化需求，同時(shí)提升產(chǎn)品快速?gòu)?fù)制的能力，實(shí)現(xiàn)盈利能力與市場(chǎng)覆蓋率雙提升。我們認(rèn)為，公司收入增速的拐點(diǎn)有望到來，市值成長(zhǎng)空間廣闊。

“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015-2017 年的EPS 分別為0.51 元、0.68 元、0.92 元，分別對(duì)應(yīng)15/16/17 年104/78/58 倍PE。目標(biāo)價(jià)68.90 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)客戶對(duì)云安全服務(wù)接受度風(fēng)險(xiǎn)，億賽通對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>