根據(jù)英為財情Investing.com的行情數(shù)據(jù)顯示，該股去年累計上漲約29%，而2020年至今已經(jīng)累計上漲了11%，穩(wěn)坐“萬億市值俱樂部”的交椅。不過受到利空財務數(shù)據(jù)的影響，華爾街的投資者們已經(jīng)開始在擔憂，谷歌在2020年剩下的日子里能否延續(xù)其開年的上漲趨勢?
那么，谷歌的財報出了什么問題?為什么會讓投資者選擇“用腳投票”?
問題一：數(shù)字廣告業(yè)務競爭加劇，營收不及預期
根據(jù)谷歌周一公布的財報數(shù)據(jù)顯示，公司四季度營業(yè)利潤為93億美元，遠低于99億美元的市場一致預期。Alphabet第四季度營收為461億美元，同樣不及分析師預計的469億美元。
金融數(shù)據(jù)提供商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，這是Alphabet過去10個季度第9次營業(yè)利潤未達預期。
谷歌一直在把越來越多的廣告加入到已有的搜索平臺和地圖產(chǎn)品中，但是，公司仍然面臨整體的增長放緩。和其他兩家“萬億市值俱樂部”的成員蘋果和亞馬遜相比，公司的四季度成績要遜色得多
后市谷歌仍然面臨壓力。根據(jù)此前eMarketer的數(shù)據(jù)，亞馬遜預計將報告其在美國數(shù)字廣告凈收入中所占份額從2018年的6.8%增加到2019年的8.8%。Facebook的市場份額預計將從2018年的21.8%升至2019年的22.1%。而谷歌的市場份額預計將從2018年的38.2%下降到2019年的37.2%。
谷歌的數(shù)字廣告業(yè)務面臨嚴峻的競爭壓力，同時，公司一直存在來自政府的監(jiān)管壓力，各國反壟斷監(jiān)管機構正在對谷歌進行審查。美國司法部此前宣布，將對包括谷歌在內(nèi)的大型科技公司展開廣泛的反壟斷審查，司法部同時還對谷歌展開了單獨的反壟斷調(diào)查。
問題二：云計算行業(yè)地位尷尬，支出居高不下
谷歌周一還首次披露了公司云業(yè)務今年的營收有望達到100億美元。數(shù)據(jù)顯示，Q4季度云業(yè)務營收26.1億美元，上年同期17.1億美元，同比增長52.6%。對于長期處于對手亞馬遜、微軟陰影下的谷歌來說，這個數(shù)據(jù)確實好于預期。
參與電話會議的分析師似乎對此感到滿意，但是，投資者不能忽視的是，谷歌云計算在行業(yè)內(nèi)尚未有絕對領先地位，目前還出于大量投入的階段，由于成本研發(fā)、行政和市場營銷費用居高不下，谷歌四季度的支出增長了25%，總額已經(jīng)超過了亞馬遜的投入。這一業(yè)務也是本季度谷歌營收的主要“拖累”。
然而，現(xiàn)在云計算市場仍然主要是亞馬遜、谷歌和微軟三巨頭的“天下”，此前的數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜的aws同比增速仍然保持在34%，而微軟繼續(xù)保持在60%左右，總收入是谷歌的四倍多，而谷歌此次增速為52.6%，顯然公司在云計算業(yè)務上仍然缺乏競爭力。
持續(xù)的投入勢必會影響到公司后市的利潤率。在周一的電話會議中，谷歌CFO露絲·波拉特(Ruth Porat)在回答高盛分析師的提問時表示，關于利潤率的問題，公司認為目前的市場競爭情況與以往有很大不同，公司正在積極地投資。投資是加速的，而且營銷團隊也在不斷擴大，將在三年內(nèi)擴大三倍。公司還做了產(chǎn)品規(guī)劃，拓展全球市場和基礎硬件建設。
同時，這位高管還針對分析師所擔憂的關于如何平衡營收增長和提高盈利能力的問題表示，公司控制資本支出分配和投資節(jié)奏的方法仍然取決于我們之前提到的三個增長驅(qū)動因素。第一個，也是最重要的，通過投資來支撐長期業(yè)務增長和機會發(fā)掘;第二，公司依然堅持各個產(chǎn)品領域的投資優(yōu)化;第三，透過投資來支撐更為卓越的運營，包括提高效能，基礎硬件建設等等。
谷歌最大的投資領域仍然是支持增長，最主要當然是搜索，還有新業(yè)務，比如云業(yè)務的投入也是非常大;硬件方面，公司主要專注于提高運行能力，改善硬件設計，也包括向傳統(tǒng)供應鏈提供硬件服務;YouTube方面，公司繼續(xù)拓展付費用戶服務，目前該業(yè)務還處于發(fā)展初期，公司會繼續(xù)在這方面的投入來滿足長期的增長。
問題三：YouTube獲客成本高企，收入增速不高
一直以來，YouTube承擔著谷歌的營收重任，而此次谷歌的Q4財報顯示，YouTube 2019年的總營收達到151.49億美元，較上年的111.55億美元增長36%，幾乎是2017年的兩倍;YouTube第四季度營收達到47.2億美元，較上年同期的36.1億美元增長31%。
不過，相較于谷歌的高估值，30%的增速并不能說很高。同時，YouTube 2019年營收數(shù)據(jù)位于預期的下限，暗示YouTube每年從其20億用戶中每位用戶身上獲得的收入不到8美元。數(shù)據(jù)顯示，YouTube的四季度總流量獲取成本為85.01億美元，高于上年同期的74.36億美元。
在當下流媒體巨頭爭霸賽中，YouTube的優(yōu)勢并不突出。前有奈飛，后有“Disney+”的追趕，YouTube稍早前削減了其制作好萊塢節(jié)目的計劃，因蘋果和迪士尼的“窮追不舍”。這已經(jīng)不是YouTube第一次削減其內(nèi)容投入，早在2012年，公司已經(jīng)退出了一項旨在提高原創(chuàng)高端內(nèi)容制作的項目
如果谷歌的策略轉(zhuǎn)變是因為擔心和迪士尼、蘋果在這一領域的正面沖突，那么，將YouTube從流媒體燒錢大戰(zhàn)中抽離，使其變成一個“廣告”平臺，也并非不可，可是，投資者不能忘記，這一領域目前有多么擁堵，競爭是無法避免的，而值得期待的是谷歌將在YouTube后市的行業(yè)競爭中采取何種更為有效的策略。
總結
谷歌的這份財報顯然并未讓華爾街的一些投資者滿意，對于這家科技巨頭來說，萬億市值的體量當然不是空穴來風，但是要保住這一”萬億市值“俱樂部的會員資格，市場投資者則正在等待公司給出一個更加強勁的營收增長前景。
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