在智度投資(000676.SZ)最近斥資30億元收購(gòu)的四家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司中，一家美國(guó)硅谷的創(chuàng)業(yè)企業(yè)Spigot以2.52億美元被全資收購(gòu)，在A股上市公司的跨境并購(gòu)硅谷高科技企業(yè)的歷史上，這樣規(guī)模的并購(gòu)似乎還是第一次。

常年在美國(guó)從事跨境并購(gòu)的投中資本董事總經(jīng)理、硅谷負(fù)責(zé)人楊斌對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這一類(lèi)的交易會(huì)成為一個(gè)趨勢(shì)，而這一趨勢(shì)核心的驅(qū)動(dòng)力在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，更多的推動(dòng)力在于美國(guó)企業(yè)的估值優(yōu)勢(shì)以及美元資產(chǎn)配置的需求。

硅谷的企業(yè)好買(mǎi)嗎？

從BAT大舉收購(gòu)美國(guó)高科技企業(yè)，到藍(lán)色光標(biāo)收購(gòu)VISION7、聯(lián)想20億美元收購(gòu)摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)……實(shí)際上，包括韓國(guó)、日本、美國(guó)等在內(nèi)，中國(guó)企業(yè)在TMT領(lǐng)域的跨境并購(gòu)逐年上升，而上市公司作為收購(gòu)主體也日趨成為風(fēng)向。

“智度收購(gòu)Spigot代表了一個(gè)趨勢(shì)的開(kāi)始，以前這樣的并購(gòu)比較少，但現(xiàn)在境內(nèi)資產(chǎn)該收的也收得差不多了，而且境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格比較高，開(kāi)始有更多人關(guān)注境外資產(chǎn)，硅谷高科技企業(yè)的價(jià)格相對(duì)境內(nèi)還是要低很多，技術(shù)的確比較領(lǐng)先。”楊斌說(shuō)。

盤(pán)踞在硅谷的獨(dú)角獸們往往動(dòng)輒幾百億美元的估值，但在另一端，對(duì)于迫切想要通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)+”進(jìn)行轉(zhuǎn)型的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，硅谷似乎同樣有著性價(jià)比較好的收購(gòu)對(duì)象。

“美國(guó)資產(chǎn)分兩個(gè)極端，最前沿的獨(dú)角獸估值很高，中國(guó)企業(yè)更多看那些又是好東西又有好價(jià)格的公司，而好東西因企業(yè)而異。”楊斌表示，很多企業(yè)在美國(guó)已經(jīng)過(guò)了高速成長(zhǎng)期，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，估值會(huì)下來(lái)很多，而中美兩邊的市場(chǎng)發(fā)展不同，中國(guó)本身又有全球第一的互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)用戶，規(guī)?；A(chǔ)大，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)和技術(shù)拿到中國(guó)市場(chǎng)，在中國(guó)仍然是領(lǐng)先而且可以放大價(jià)值的。

此次智度投資收購(gòu)的Spigot有五年的歷史，是連接全球廣告客戶和軟件開(kāi)發(fā)商的跨平臺(tái)解決方案提供商，在全球范圍擁有超1.2億自有軟件和第三方合作伙伴軟件的年下載量，以及6600萬(wàn)插件的月活躍用戶，其廣告客戶包括搜索、電子商務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品的企業(yè)以及領(lǐng)先的應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)商。通過(guò)Spigot,他們每月可以接觸到超過(guò)1000萬(wàn)新用戶并提供精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，其靈活的變現(xiàn)模式在行業(yè)內(nèi)的利潤(rùn)率處于較高的位置，對(duì)于智度投資轉(zhuǎn)型為一家擁有流量入口、經(jīng)營(yíng)平臺(tái)和商業(yè)變現(xiàn)渠道的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司有較大意義。

楊斌還對(duì)記者表示，除了轉(zhuǎn)型和估值因素以外，伴隨美元進(jìn)入加息周期預(yù)期，而人民幣波動(dòng)性更大，美元資產(chǎn)的配置也成為了一些中國(guó)企業(yè)在投資美國(guó)高科技企業(yè)的選擇。

繞過(guò)中美文化的坑

楊斌認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)TMT領(lǐng)域的收購(gòu)目前有幾個(gè)比較看好的板塊。

一是游戲板塊，此前中國(guó)的A股上市公司都在70、80倍估值，現(xiàn)在降到了40、50倍，但美國(guó)可能只有個(gè)位數(shù)的估值倍數(shù);其次是文化娛樂(lè)板塊，很多在美國(guó)資產(chǎn)估值中已經(jīng)是非常成熟的項(xiàng)目，但在中國(guó)仍然是新興領(lǐng)域;教育板塊里的內(nèi)容和工具在美國(guó)市場(chǎng)也已經(jīng)很成熟，而在中國(guó)則可以做充分挖掘。

不過(guò)，中國(guó)企業(yè)要到美國(guó)收購(gòu)這些企業(yè)，仍需要面對(duì)文化差異這個(gè)最大的坑。

“之前這樣的收購(gòu)少，也是中美企業(yè)文化的復(fù)雜性，中國(guó)企業(yè)不愿意、覺(jué)得有難度，但因?yàn)楝F(xiàn)在價(jià)格和轉(zhuǎn)型的因素，也有越來(lái)越多的企業(yè)愿意走出這樣一步。”楊斌說(shuō)，很多A股上市公司不像百度、奇虎等在美國(guó)的上市公司，企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、發(fā)起人都是在美國(guó)受過(guò)教育、在美國(guó)上市，他們?cè)诿绹?guó)收購(gòu)的話，文化差異不會(huì)很大，而純A股企業(yè)其實(shí)文化上和美國(guó)企業(yè)差距很大。

楊斌透露，智度投資要轉(zhuǎn)型，成為從架構(gòu)入口端到變現(xiàn)渠道的整體互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，需要這樣的海外技術(shù)和布局，也因此克服了文化上的障礙，再加之管理團(tuán)隊(duì)也聘用了海外法律和企業(yè)管理人員，所以才讓案子做起來(lái)算是比較順利。

“很多要做收購(gòu)的中國(guó)公司最大的擔(dān)心是三年后公司管理層走了之后怎么辦，美國(guó)收購(gòu)的這家雖然只有30人，但是業(yè)務(wù)量比較大，在管理體制上非常經(jīng)典、有效，中國(guó)企業(yè)比起來(lái)差距比較大，那么管理模式是否可持續(xù)、雙方怎么做整合，也是大家在談判過(guò)程中所關(guān)注的問(wèn)題。”楊斌告訴記者，在海外運(yùn)營(yíng)商，中方收購(gòu)方要給美方被收購(gòu)方充分授權(quán)，因?yàn)槲磥?lái)幾年有業(yè)績(jī)的對(duì)賭目標(biāo)，如果不給充分授權(quán)，就不能順利實(shí)現(xiàn)，那么就要設(shè)立有效的董事會(huì)管理機(jī)制。“中方還是要站在比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角，給被收購(gòu)方美國(guó)公司充分的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，有很多事情可以自主決定，只有在這方面達(dá)成一致性，才能在海外收購(gòu)中成功。”