2014年8月，幾十年不分紅、不拆股的伯克希爾哈撒韋股價(jià)站上20萬(wàn)美元，巴菲特從不諱言這樣做的動(dòng)機(jī)：讓散戶走開！阿里還不至于這樣“拽”，但對(duì)投資者也挑得很厲害。

阿里IPO的基本戰(zhàn)略就是吸引長(zhǎng)線投資者，拒絕短線“游擊隊(duì)”，主要目標(biāo)是大型共同基金、對(duì)沖基金和養(yǎng)老基。1700家投資機(jī)構(gòu)參與、超額認(rèn)購(gòu)倍率達(dá)14倍，阿里有了充分的選擇空間。

對(duì)這1700家機(jī)構(gòu)來(lái)講，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）規(guī)定的IPO申購(gòu)門檻（資產(chǎn)凈值不低于100萬(wàn)美元或近兩年收入超過(guò)20萬(wàn)美元、總資產(chǎn)超過(guò)500萬(wàn)美元） 不在話下，但卻不一定能滿足阿里的口謂。

承銷商會(huì)根據(jù)事先與阿里商定的原則對(duì)申購(gòu)者進(jìn)行篩選及股票分配。比如中國(guó)內(nèi)地”拐彎抹角”去申購(gòu)阿里股票，想撈一把就跑的“打新資金”一但被識(shí)破絕對(duì)不會(huì)入圍。過(guò)了篩選這關(guān)，具體獲配多少股票取決于三方面的考慮。

首先，是機(jī)構(gòu)的實(shí)力和聲譽(yù)。對(duì)奧本海默基金、富蘭克林基金、老虎基金這些著名基金會(huì)要“給足面子”，淡馬錫等主權(quán)基金也不能慢待。不過(guò)，以這次超額認(rèn)購(gòu)15倍來(lái)講，這些高大上的機(jī)構(gòu)申購(gòu)1000萬(wàn)股拿到100?200百萬(wàn)股已經(jīng)很不錯(cuò)了。據(jù)媒體引述消息人士數(shù)據(jù)，前25大機(jī)構(gòu)客戶分配到的股票占總數(shù)的50%。

其次，新股的配售也不是越集中越好，過(guò)度倚重幾家大機(jī)構(gòu)，會(huì)招致各方面的風(fēng)險(xiǎn)，如股價(jià)波動(dòng)或被操縱、爭(zhēng)奪控制權(quán)等。讓巴菲特拿218億美元“包圓”行嗎？老人家威望太高，股票又這么多，重大事項(xiàng)聽馬云的還是聽老巴的？所以承銷商還會(huì)給二、三流機(jī)構(gòu)配售部分股票（說(shuō)是二、三流其實(shí)也是百里挑一、管理數(shù)十億甚至數(shù)百億美元的機(jī)構(gòu)）。它們申購(gòu)1000萬(wàn)股如果獲得10萬(wàn)股，也算欠了承銷商一個(gè)大大的人情（轉(zhuǎn)手就賺200多萬(wàn)美元）。這類機(jī)構(gòu)大至有75家，獲得股票總數(shù)的33%。

最后，還要保證股票的流動(dòng)性，維持二級(jí)市場(chǎng)的交易量，對(duì)短線資金也不能一概拒之門外。都是長(zhǎng)線，二級(jí)市場(chǎng)交易清淡，將來(lái)股價(jià)怎么炒上去？據(jù)估算，有750家機(jī)構(gòu)瓜分了最后17%的股票。

此外，阿里員工、親友、合作伙伴獲得價(jià)值給10億美元的股票。

盡管挑剔，還是有800多機(jī)構(gòu)按68美元發(fā)行價(jià)獲得阿里股票，路演中見過(guò)的機(jī)構(gòu)基本都有所獲。“見者有份”是阿里對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的一種示好。