半導(dǎo)體巨頭東芝的百年大廈正在逐步瓦解。作為NAND閃存技術(shù)的創(chuàng)造者，東芝如今要剝離并出售王牌存儲業(yè)務(wù)，以籌集資金自救。

當(dāng)業(yè)界還在猜測潛在買家時，根據(jù)3月16日《日本經(jīng)濟新聞》的報道，東芝已提議將半導(dǎo)體存儲新公司的股份抵押給債券銀行，從而獲得更多貸款。同時，東芝希望債券銀行能在3月24日前給予答復(fù)。如果提議通過，意味著半導(dǎo)體存儲業(yè)務(wù)將暫時停止出售。

就在3月14日，東芝第二次延遲發(fā)布季度財報，主要原因是旗下美國核能業(yè)務(wù)部門西屋電氣的業(yè)績方面與審計方存在分歧。多年前轉(zhuǎn)型押注核電卻為其帶來巨大虧損，加上此前業(yè)績造假，使得東芝深陷財務(wù)危機。根據(jù)東芝的預(yù)計，截至3月底的全年虧損將達到3900億日元（約34.4億美元）。

存儲業(yè)務(wù)能否為虧損的東芝帶來一線生機尚未可知，但動用了核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)足見東芝的窘迫，以及日本半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的沒落。

待價而沽

自東芝出售半導(dǎo)體業(yè)務(wù)以來，多家公司爭相收購。美光、SK海力士、鴻海集團、西部數(shù)據(jù)、貝恩資本等都瞄準(zhǔn)了東芝的閃存技術(shù)。

但是東芝一直待價而沽，并未急于出手，也因為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)涉及國家安全，日本政府對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。

芯謀研究首席分析師顧文軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者：“東芝本身肯定不太愿意出售，畢竟這是賺錢的業(yè)務(wù)，并且這幾年存儲器市場行情很好。東芝因為經(jīng)營壓力太大，所以才希望出售部分，甚至全部股權(quán)。但是，賣給中國資本的可能性不大。”

對于存儲器市場，他還表示：“今年存儲器的增長額絕對大于半導(dǎo)體的增長額，預(yù)計全球市場能達到1000億美元的銷售額。”IC Insights則預(yù)計2017年全球存儲器市場規(guī)模將達到853億美元，同比增長10%，其中NAND增長率為10%。

可以確定的是，隨著移動終端設(shè)備對存儲芯片的需求增長，東芝的閃存技術(shù)將更有價值，在日本本土“消化”可能是東芝期待的結(jié)局。盡管東芝提議將半導(dǎo)體業(yè)務(wù)抵押，但是一些區(qū)域銀行高管表示，東芝應(yīng)該把半導(dǎo)體業(yè)務(wù)部門的股份出售，然后把現(xiàn)金返還給債權(quán)人，而不是把股份作為抵押品抵押給債權(quán)人。

因此，東芝存儲業(yè)務(wù)的未來還存在不確定性。群智咨詢副總經(jīng)理李亞琴向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析道：“東芝的存儲芯片業(yè)務(wù)很有競爭能力，和三星不相上下。存儲是其僅剩的高增長性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果出售，公司會大傷元氣，東芝在高科技電子領(lǐng)域的優(yōu)勢將不存在。”

根據(jù)集邦咨詢旗下DRAMeXchange的數(shù)據(jù)，2016年第三季度，NAND閃存市場上三星營收為27.44億美元，位居第一，占比36.6%；東芝以20.27億美元排名第二，市場份額為19.8%。曾經(jīng)存儲器市場的三大巨頭——東芝、日立、NEC，如今只剩東芝一家，并且被三星趕超。

東芝能否守住半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，并獲得資金過冬，將在3月底揭曉。能否度過當(dāng)下的難關(guān)，也關(guān)系到東芝是否從證券市場摘牌。若抵押成功，將為東芝帶來資本緩沖的機會。

深陷泥潭

東芝一系列的危機并非一日之寒。業(yè)界普遍認(rèn)為，轉(zhuǎn)型核電業(yè)務(wù)失敗是東芝陷入財務(wù)危機的主要原因。

在日本家電逐漸退出歷史舞臺的背景下，東芝十年前就開始從消費類電子市場往2B市場遷移。曾經(jīng)，核電、醫(yī)療、半導(dǎo)體、電梯都是旗下頗具潛力的業(yè)務(wù)。

壯志雄心的東芝在2006年收購了美國核企業(yè)西屋電氣，出價54億美元。彼時擔(dān)任東芝核能事業(yè)部長的佐佐木則夫事后曾對媒體表示，當(dāng)初收購西屋時，在和GE（通用電器）、三菱的競標(biāo)中，東芝的報價有點高。過高的收購價也為此后的財務(wù)造假埋下伏筆。

在2011年福島核泄漏事件之后，東芝核電業(yè)務(wù)持續(xù)走低，2013年便開始虧損。2016年年底，西屋電氣又并購了美國核電工程企業(yè)芝加哥橋梁鋼鐵公司，價格為2.29億美元。事實上，兩次收購最終都未給東芝帶來盈利。加上2015年曝光的19億美元的重大財務(wù)造假事件，東芝在2014至2016財年連續(xù)三年虧損。

變賣旗下業(yè)務(wù)成了東芝自救的手段，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)醫(yī)療業(yè)務(wù)在2016年出售給了佳能，價格為6655億日元。這也意味著東芝目前只有半導(dǎo)體和電梯兩大業(yè)務(wù)帶來較大收益，其中，半導(dǎo)體存儲業(yè)務(wù)就為公司貢獻近一半的利潤。

除了醫(yī)療，2016年東芝將旗下白色家電業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給美的集團，將印尼的彩電和洗衣機工廠轉(zhuǎn)給創(chuàng)維；2015年底，東芝還減持與TCL集團合資的液晶電視銷售公司股份；今年，除了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，東芝還在討論出售子公司——瑞士智能電表巨頭蘭吉爾（Landis+Gyr）。

對于虧損的核電產(chǎn)業(yè)，東芝在2月14日表示打算退出海外核電廠建設(shè)業(yè)務(wù)，并削減反應(yīng)堆及其服務(wù)業(yè)務(wù)。 “希望它不要成為第二個夏普，”李亞琴表示，“如果被收購，公司會被重組、肢解?，F(xiàn)在東芝遇到瓶頸，但是想要日本政府提供大量資金支持比較困難。”止損、開源，方案已經(jīng)成形，但距離東芝彌補所有虧空還任重道遠(yuǎn)。