數(shù)據(jù)中心建設(shè)加速推進(jìn)光器件芯片需求將激增

2016年中國上海國際光電子與微電子儀器裝備展覽會(huì)將于10月12日在上海光大會(huì)展中心舉行。本次展會(huì)產(chǎn)品將涵蓋半導(dǎo)體元器件、光電子與微電子儀器設(shè)備等領(lǐng)域，同期還將開展國際光交換與光傳輸技術(shù)等應(yīng)用研討會(huì)，展示國內(nèi)外企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)和領(lǐng)先產(chǎn)品，助推我國光電子器件產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

光器件是光通信系統(tǒng)中的重要組成部分，功能主要包括發(fā)送接收、波分復(fù)用、增益放大、開關(guān)交換和系統(tǒng)管理等，產(chǎn)品分為有源器件和無源器件。其中，光有源器件需要外加能源驅(qū)動(dòng)工作，實(shí)現(xiàn)電信號(hào)和光信號(hào)互相轉(zhuǎn)換；光無源器件則不需要外加能源驅(qū)動(dòng)。

隨著寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的迅猛發(fā)展，以及超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的加速擴(kuò)張，基站光模塊和傳輸網(wǎng)光模塊的升級(jí)換代將給光器件產(chǎn)業(yè)帶來巨大增量空間。數(shù)據(jù)顯示，去年全球光器件市場規(guī)模達(dá)到82億美元，預(yù)計(jì)到2020年有望達(dá)到123億美元，主要的增長來自數(shù)據(jù)中心市場。

目前光器件的主要市場包括電信市場和數(shù)據(jù)中心。其中，電信市場一直占據(jù)著主導(dǎo)地位，今年中國移動(dòng)分光器集采招標(biāo)用于2017年的采購需求總量為2190萬套，同比增長258%。另外，近年來數(shù)據(jù)中心市場增長強(qiáng)勁，去年全球數(shù)據(jù)中心的光器件市場規(guī)模達(dá)到26億美元，占到光器件總體市場的1/3。數(shù)據(jù)中心對(duì)高速光模塊的需求較大，年增長率高達(dá)27%左右，40G/100G光收發(fā)模塊所占的比例將越來越高，并且超過一半的模塊用于數(shù)據(jù)中心高速光互連。市場研究公司LightCounting預(yù)測，到2018年全球100G的收發(fā)器市場規(guī)模將超過20億美元，發(fā)展空間廣闊。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，光器件產(chǎn)業(yè)上游為芯片及原材料供應(yīng)商；中游為光器件廠商；下游為系統(tǒng)設(shè)備商、電信及數(shù)據(jù)中心應(yīng)用。其中，光芯片技術(shù)含量最高，未來5年光通信芯片的年復(fù)合增長率將達(dá)8%，預(yù)計(jì)到2018年，光芯片及其封裝器件市場將達(dá)到105億美元。近年來光器件行業(yè)集中度相對(duì)較高，全球排名前十的供應(yīng)商占到市場份額的七成左右，光芯片和模塊核心技術(shù)均由國外企業(yè)掌握。

目前，我國光器件及芯片企業(yè)整體實(shí)力偏弱，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，大部分產(chǎn)品處于中低端領(lǐng)域，同質(zhì)化嚴(yán)重，與發(fā)達(dá)國家相比仍存在較大差距。主要原因是高端光器件和光芯片研發(fā)費(fèi)用高，以及光芯片整體市場規(guī)模較小。近年來，國內(nèi)光芯片和高端光模塊基本依靠進(jìn)口，隨著國內(nèi)廠商加大光芯片領(lǐng)域的投入以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求的加快，將給國內(nèi)光模塊及芯片企業(yè)帶來更多的發(fā)展空間。（上海證券報(bào)）

紫光股份:業(yè)績符合預(yù)期,新華三交割加速進(jìn)行

研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：

定增順利完成,對(duì)紫光國際增資,新華三交割加速進(jìn)行。截至2016年4月21日,公司共計(jì)募集貨幣資金人民幣221億元,正在辦理新增股份登記上市和相關(guān)資產(chǎn)過戶等工作。公司將以現(xiàn)金方式對(duì)下屬香港全資子公司紫光國際信息技術(shù)有限公司進(jìn)行增資并由其作為實(shí)施主體購買華三通信技術(shù)有限公司51%的股權(quán),增資金額將不超過31億美元。2015年9月,新華三子公司紫光華山成立,將全面承接HPEG部門的中國區(qū)業(yè)務(wù),新華三整合進(jìn)展順利,此次募集資金到位后,預(yù)計(jì)新華三交割將加速進(jìn)行。

新華三,云計(jì)算龍頭昂首起飛。根據(jù)IDC數(shù)據(jù),華三在中國交換機(jī)市場連續(xù)四年第一,在無線網(wǎng)絡(luò)市場份額第一,路由器市場份額第三的領(lǐng)先地位,華三在中國企業(yè)網(wǎng)市場超過了全球巨頭思科,并且新華三將在中國獨(dú)家代理HP在中國的服務(wù)器和存儲(chǔ)銷售。公司還攜手世紀(jì)互聯(lián)(IDC龍頭)和微軟(云計(jì)算龍頭)切入云計(jì)算運(yùn)營,控股和參股公司協(xié)同發(fā)展,覆蓋IT硬件、軟件和云計(jì)算運(yùn)營的世界級(jí)云計(jì)算龍頭崛起。

跨國并購戰(zhàn)略雖受阻,但不改公司雄心壯志。公司2016年2月公告,由于入股西部數(shù)據(jù)將面臨美國CFIUS審核原因,公司和西數(shù)協(xié)商,將終止入股西數(shù)。公司跨國并購戰(zhàn)略受到阻礙,但我們認(rèn)為中國資本向世界IT產(chǎn)業(yè)輸出的趨勢并未改變,公司體制靈活,資本運(yùn)作思路清晰,短期戰(zhàn)略受阻不改其進(jìn)軍國際IT產(chǎn)業(yè)的雄心壯志。

東信和平：坐擁城聯(lián) A股最具用戶規(guī)模的移動(dòng)支付平臺(tái)運(yùn)營商

新國都:上調(diào)2016年備考凈利潤42%,公告征信及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略性并購

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：

事件。收購長沙公信誠豐信息技術(shù)服務(wù)有限公司100%股權(quán)。新國都非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過8.6億元:公告使用現(xiàn)金5億元收購公信誠豐100%股權(quán);1.44億元用于海外業(yè)務(wù)拓展;其余2.16億元補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

多維度“企業(yè)全息畫像”服務(wù)商。公信誠豐是國內(nèi)領(lǐng)先的基于大數(shù)據(jù)技術(shù)的征信數(shù)據(jù)服務(wù)商,主要是做數(shù)據(jù)搜集和分析的。2013年開始與騰訊微信公眾號(hào)平臺(tái)的業(yè)務(wù)合作,在騰訊旗下市場占有率較高,是騰訊在該領(lǐng)域的S級(jí)供應(yīng)商。預(yù)計(jì)公信誠豐未來也能夠快速延伸到個(gè)人技術(shù)。行業(yè)增長迅速。公司2014-2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為898萬元和7534萬元,凈利潤達(dá)到206萬元和2752萬元。公司利潤快速增長預(yù)計(jì)得益于于近幾年騰訊業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,根據(jù)公開資料顯示在2015年微信公眾號(hào)數(shù)量接近1000萬個(gè),每日的增長數(shù)量保持在2萬以上。新國都公司2013年搭建的面向線下收單支付的云平臺(tái),截止2015已接入高質(zhì)量商戶20萬交易量近10億,平臺(tái)累積了大量的數(shù)據(jù),未來能夠通過公信誠豐提供完整的商戶“全息畫像”,為以后開展金融服務(wù)打下基礎(chǔ)。

企業(yè)及個(gè)人征信市場巨大。目前我國征信機(jī)構(gòu)近200家行業(yè)收入約20多億元,收入主要是企業(yè)征信領(lǐng)域。根據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告顯示美國資信市場規(guī)模約為250億美元,對(duì)比美國的市場需求和市場規(guī)模,我國征信市場的未來發(fā)展空間廣闊。此外,多項(xiàng)數(shù)據(jù)證明個(gè)人征信市場也不容忽視,2015年前三個(gè)季度,企業(yè)信用信息累計(jì)已被查詢6000多萬次,個(gè)人信用信息累計(jì)已被查詢4億次。繞客戶提供支付以外的多層次業(yè)務(wù),收購?fù)晟骑L(fēng)控核心環(huán)節(jié)。對(duì)于電子支付生態(tài)閉環(huán)的建立中,風(fēng)險(xiǎn)控制的征信業(yè)務(wù)是核心環(huán)節(jié)。2015年1月公司出資6000萬元設(shè)立信聯(lián)征信,并于9月完成企業(yè)征信機(jī)構(gòu)備案,可以從事企業(yè)征信服務(wù)業(yè)務(wù)。公信誠豐與新國都,尤其是與信聯(lián)征信的征信業(yè)務(wù)有著直接的戰(zhàn)略互補(bǔ)性,公信誠豐業(yè)務(wù)模式有助于公司線下線上風(fēng)控機(jī)制的有效建立,為公司核心業(yè)務(wù)發(fā)展提供有效的風(fēng)控手段。

維持“買入”評(píng)級(jí),上調(diào)盈利預(yù)測。本次收購有助于新國都將其核心支付業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)資源、征信牌照資源與公信誠豐的數(shù)據(jù)處理能力相對(duì)接,從而實(shí)現(xiàn)新國都將其核心業(yè)務(wù)資源有效變現(xiàn),此外還能帶來利潤增厚。

國民技術(shù)：盈利持續(xù)高速增長

國民技術(shù) 300077 電子行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇 撰寫日期：

公司動(dòng)態(tài):公司披露2016年第一季度報(bào)告,銷售收入同比上升29.64為1.57億元,毛利率水平為36.8%,同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn),歸屬母公司股東凈利潤2,613萬元,同比上升156.71%,每股收益0.05元,同比上升150.00%。

金融支付終端及居民健康卡芯片推動(dòng)收入增長:公司2016年第一季度營業(yè)收入顯著增長的主要原因是金融終端安全芯片及模塊方面的出貨量顯著提升,基于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品持續(xù)推廣,在部分商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。同時(shí),金融IC卡芯片產(chǎn)品持續(xù)國產(chǎn)化也為公司業(yè)務(wù)增長做出貢獻(xiàn),其中居民健康卡芯片出貨量及收入均顯著增加,銀行卡方面密切跟進(jìn)商業(yè)銀行的試點(diǎn)發(fā)卡項(xiàng)目,強(qiáng)化不卡商的合作機(jī)制,為銀行金融IC卡產(chǎn)品規(guī)?；M(jìn)入市場做好準(zhǔn)備。

RCC業(yè)務(wù)短期挑戰(zhàn)不改長期潛力:RCC技術(shù)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)及市場環(huán)境建設(shè)尚不夠完善導(dǎo)致公司RCC銷售收入同比減少,但是從長期看,作為具備自主產(chǎn)權(quán)并且已經(jīng)獲得了國家認(rèn)可的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),在金融安全領(lǐng)域符合國家信息安全的發(fā)展戰(zhàn)略,隨著公司持續(xù)推動(dòng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的落地,并且成功梳理標(biāo)桿項(xiàng)目后,具備了成為公司未來業(yè)績增長的潛力業(yè)務(wù)。

經(jīng)營費(fèi)用率持續(xù)有效控制:2016年第一季度公司銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率水平同比分別下降2.1和14.8個(gè)百分點(diǎn),為9.7%和20.8%,公司持續(xù)聚焦信息安全主業(yè),嚴(yán)格控制管理費(fèi)用并調(diào)整清理效益欠佳的產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目的戰(zhàn)略實(shí)施持續(xù)獲得收益,由此帶來的凈利潤率達(dá)到了16.7%,逐步趨近行業(yè)的平均水平。

投資建議:我們預(yù)測公司2016年至2018年每股收益分別為0.20、0.27和0.34元。凈資產(chǎn)收益率分別為3.96%、5.03% 和6.02%,給予增持-B建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.25元,相當(dāng)于2016年至2018年111.3、83.0和65.0倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

新大陸:收入增速超預(yù)期,識(shí)別和支付業(yè)務(wù)放量可期

研究機(jī)構(gòu)：東吳證券分析師：郝彪 撰寫

整體經(jīng)營情況良好,費(fèi)用控制得當(dāng)。2016年一季度公司營業(yè)收入增長良好,較上年同期增加18,078.77萬元,增幅41.41%,主要得益于公司自動(dòng)識(shí)別、金融支付、地產(chǎn)等業(yè)務(wù)較大增長。利潤增速高于營收增速,顯示費(fèi)用率控制得當(dāng):1)在市場競爭日趨激烈的外部環(huán)境下,公司依舊取得了營業(yè)收入兩位數(shù)以上的增長,但綜合毛利率延續(xù)了自2014年以來的下滑態(tài)勢,同比下滑2.59個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下滑0.84個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比降幅明顯收窄;2)公司加強(qiáng)費(fèi)用管理,有效控制了銷售費(fèi)用的增長,同比下降10.99%,期間銷售費(fèi)用率由去年同期的7.45%下降至4.69%,下降2.76個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用雖然同比增長了15.07%,但費(fèi)用率由去年同期的18.36%下降至14.94%。訂單充?；乜罘€(wěn)定,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流4,015.52萬元,自2014年同期以來首次為正。

聚焦識(shí)別與支付業(yè)務(wù),積極轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運(yùn)營商。公司以物聯(lián)網(wǎng)為核心的發(fā)展戰(zhàn)略,在信息識(shí)別和電子支付兩個(gè)領(lǐng)域的投入成效顯著,未來將有望持續(xù)保持高速增長。信息識(shí)別方面,未來在移動(dòng)支付、物流、彩票、工業(yè)等優(yōu)勢行業(yè)的應(yīng)用有望保持高景氣度,而重點(diǎn)開拓的BAT、銀行及第三方支付、快遞行業(yè)有望帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。電子支付方面,隨著移動(dòng)支付的普及和蘋果、三星和華為為代表的NFC支付方式的拓展,公司非接觸式POS機(jī)將顯著受益,國內(nèi)市場龍頭地位得以保持的同時(shí),與Spire公司合作的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張也值得期待。

給予“增持”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為43.58億、61.67億和86.42億元,凈利潤分別為4.84億、6.26億和8.45億元,EPS分別為0.52/0.67/0.90元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)33/25/19倍PE。公司傳統(tǒng)識(shí)別與支付業(yè)務(wù)保持高速增長,在物聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)積極布局,首次覆蓋給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

鼎龍股份:碳粉繼續(xù)保持高增長,定增順利獲批公司發(fā)展開啟新篇章

研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：王席鑫,孫琦祥 撰寫日期：

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)布局上,除即將投產(chǎn)的CMP拋光墊以外,公司還在布局芯片保護(hù)膠帶等用于集成電路制備的特性化學(xué)制品及其他制程易耗品,重組完成后,公司在集成電路芯片也將深入發(fā)展,未來將形成集成電路芯片及制程工藝材料上的產(chǎn)品縱深布局,為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

并購重組順利獲批,打通打印快印產(chǎn)業(yè)鏈上下游:公司并購重組方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過,此次公司以股份和現(xiàn)金收購三家行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè),成功打通了打印快印產(chǎn)業(yè)鏈上下游。旗捷科技為國內(nèi)第二大打印耗材芯片生產(chǎn)企業(yè),國內(nèi)少有的具備芯片設(shè)計(jì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)先企業(yè),收購旨在將公司的打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈向上游和集成電路領(lǐng)域延伸,鞏固公司在打印快印耗材全產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢;佛來斯通是國內(nèi)除了鼎龍以外的唯一能夠生產(chǎn)化學(xué)碳粉的企業(yè),未來收購?fù)瓿珊?國內(nèi)市場將僅有鼎龍能夠生產(chǎn)化學(xué)碳粉,二者在生產(chǎn)、采購、銷售方面發(fā)揮協(xié)同作用,實(shí)現(xiàn)1+1>2;超俊科技是國內(nèi)領(lǐng)先的通用硒鼓生產(chǎn)商,主要銷售領(lǐng)域?yàn)榻鸫u四國及新興國家市場,與珠海名圖和科力萊(再生硒鼓,集中在歐美市場)在產(chǎn)品和銷售區(qū)域形成互補(bǔ)。

以碳粉、芯片為核心整合打印快印全產(chǎn)業(yè)鏈,各環(huán)節(jié)協(xié)同助力公司高速增長:公司掌握了產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高、最核心的化學(xué)法彩色聚合碳粉的生產(chǎn)工藝,并以此來對(duì)打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合。本次公司通過重大資產(chǎn)重組將從單一的打印耗材業(yè)務(wù)發(fā)展成集芯片、碳粉、硒鼓為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈打印快印企業(yè),公司未來對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的控制上將更具主動(dòng)權(quán)。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)未來將充分發(fā)揮協(xié)同作用,形成良性循環(huán)。根據(jù)珠海市政府相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),目前打印耗材市場空間約400億元,行業(yè)龍頭艾派克2015年收入20.5億元,鼎龍股份2015年收入10.5億元,兩家耗材主要企業(yè)的年收入合計(jì)約為31億元,占行業(yè)總產(chǎn)值不到10%,市場分散度非常高。而且,大部分的企業(yè)從事的是技術(shù)含量低的組裝環(huán)節(jié),在日益激烈的競爭下,行業(yè)必將迎來一輪大洗牌,而占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)如芯片、碳粉的廠家將具備很強(qiáng)的行業(yè)整合能力。公司未來的目標(biāo)是占據(jù)市場10%的市場份額,據(jù)測算,也就是說銷售收入達(dá)到65億元。公司目前凈利率約為18%,打通上下游并且議價(jià)能力提升后,凈利率水平有望達(dá)到25%以上,預(yù)計(jì)凈利潤水平接近20億。

上海新陽點(diǎn)評(píng)報(bào)告:國家大基金入股,聚焦深耕半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈

研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：楊云 撰寫日期：

國家大基金入股,大硅片有序進(jìn)行之正確選擇。

硅產(chǎn)業(yè)公司對(duì)上海新昇公司本次增資完成后,上海新昇的注冊資本由5億元增至7.8億元,上海新陽的持股比例由原來的38%降至24.36%。硅產(chǎn)業(yè)公司將持有上海新昇42.31%的股權(quán),成為上海新昇的控股股東,同時(shí)也讓上海新陽更有空間地圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深耕細(xì)作。此前,大硅片獲得02專項(xiàng)7.49億元大力支持,分三年撥付,也充分彰顯出國家對(duì)于集成電路關(guān)鍵材料的重視程度。我們認(rèn)為,硅產(chǎn)業(yè)公司本次投資上海新昇,為300mm半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目的順利建設(shè)提供了更有力的支持;大基金入股,更有助于推動(dòng)大硅片有序投產(chǎn),其中,大硅片按照計(jì)劃2016年底可以建成投產(chǎn),2017年可以正式投產(chǎn)。我們也相信,上海新昇300mm大硅片正式投產(chǎn)后,將會(huì)快速推向市場應(yīng)用。

未來看點(diǎn)之一,晶圓化學(xué)品放量。

在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域,晶圓化學(xué)品持續(xù)放量繼續(xù)保持100%高速增長,今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售預(yù)計(jì)達(dá)4000萬元。隨著內(nèi)資和外資企業(yè)12寸晶圓不斷擴(kuò)產(chǎn),產(chǎn)能由去年年底36萬片到2020年的100萬片,對(duì)應(yīng)銅互連電鍍液以及清洗液等市場規(guī)模也將隨之翻三倍。此外,公司晶圓化學(xué)品已經(jīng)進(jìn)入中芯國際、無錫海力士、華力微電子三家客戶,以及被臺(tái)積電(TSMC)列入合格供應(yīng)商名錄,我們認(rèn)為,上游晶圓擴(kuò)產(chǎn)和滲透率提升,將雙向驅(qū)動(dòng)晶圓化學(xué)品放量。

未來看點(diǎn)之二,圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)精耕細(xì)作。

今年年初,公司引進(jìn)新股東硅密四新開發(fā)設(shè)備,形成晶圓級(jí)封裝領(lǐng)域材料和設(shè)備的配套優(yōu)勢;與恒碩科技成立合資公司進(jìn)入晶圓級(jí)封裝合金焊接球行業(yè),我們認(rèn)為,公司戰(zhàn)略布局清晰,圍繞半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈精耕細(xì)作。目前公司半導(dǎo)體化學(xué)品、設(shè)備、劃片刀都已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷售,大硅片2017年開始正式投產(chǎn),后續(xù),我們判斷還將繼續(xù)完善半導(dǎo)體材料和設(shè)備布局,國產(chǎn)替代將進(jìn)一步加速。

飛凱材料:核心業(yè)務(wù)景氣高,新增產(chǎn)業(yè)謀成長

研究機(jī)構(gòu)：華安證券 分析師：宮模恒 撰寫日期：

紫外固化行業(yè)龍頭,產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)

公司2014年紫外固化光纖光纜涂敷材料銷量達(dá)到6471噸,國內(nèi)市場占有率約為60%,全球市場占有率約為30%。2011年以來,公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率達(dá)到20.6%,歸母凈利潤年復(fù)合增長率達(dá)到25.7%,整體業(yè)績保持快速增長。公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)擁有較強(qiáng)的市場議價(jià)能力,產(chǎn)品毛利率一直保持在40%以上,并穩(wěn)步提升,未來隨著公司新業(yè)務(wù)的陸續(xù)上線投產(chǎn),公司的盈利水平仍將保持較高水平。

紫外固化光纖光纜涂覆材料-下游需求旺盛

為貫徹落實(shí)“寬帶中國”國家戰(zhàn)略,2010年以來,中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通三大電信運(yùn)營商迅速加大3G、4G以及固網(wǎng)FTTx(光纖接入)建設(shè),增加資本支出,年均增長率率近9%。參照“寬帶中國”發(fā)展目標(biāo),估算“十二五”期間的目標(biāo)增速約15%左右,“十三五”期間的目標(biāo)增速達(dá)到15-20%,則到2020年中國光纜的需求量有可能達(dá)到4億芯公里。按照每生產(chǎn)1萬芯公里光纖大約需要0.45噸光纖光纜涂覆材料計(jì)算,2020年國內(nèi)光纖光纜涂覆材料的需求量近1.8萬噸。公司作為行業(yè)龍頭,主營業(yè)務(wù)仍然具備成長空間,公司計(jì)劃在未來2-3年內(nèi)達(dá)到10000噸產(chǎn)量,市場占有率達(dá)到70%。

PCB光刻膠-進(jìn)口替代正當(dāng)時(shí)

目前中國光刻膠市場基本由外資企業(yè)占據(jù),國內(nèi)企業(yè)市場份額不足40%。由于下游行業(yè)PCB市場競爭激烈,毛利率有進(jìn)一步下降的趨勢,客戶對(duì)具有成本優(yōu)勢的紫外固化光刻膠需求量顯著增加,隨著國產(chǎn)光刻膠產(chǎn)品在技術(shù)上的不斷進(jìn)步以及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn),進(jìn)口替代將不斷加速,預(yù)計(jì)到2020年國產(chǎn)光刻膠占國內(nèi)市場的份額將由5%提高到30%,增長至10億美元,比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻膠項(xiàng)目,產(chǎn)品為濕膜光刻膠,主要應(yīng)用于PCB領(lǐng)域,目前項(xiàng)目已經(jīng)正式投產(chǎn)運(yùn)行。

布局超純氧化鋁,打造新的利潤增長點(diǎn)

高純氧化鋁大量用做藍(lán)寶石單晶的原材料,藍(lán)寶石材料主要用于LED襯底材料。高純氧化鋁作為LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游,受下游應(yīng)用領(lǐng)域需求影響較大。隨著LED產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇,對(duì)藍(lán)寶石襯底的需求也穩(wěn)步增長。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測,2016年全球在LED領(lǐng)域消耗高純氧化鋁達(dá)7135噸,年復(fù)合增速17%,2016年國內(nèi)LED襯底片生產(chǎn)將消耗高純氧化鋁3100多噸。公司利用自有資金投資新建的3000t/a高純氧化鋁項(xiàng)目,中試產(chǎn)品純度可以達(dá)到5N級(jí),產(chǎn)品將于2016年正式投產(chǎn),成為公司紫外固化材料業(yè)務(wù)外新的利潤點(diǎn),為公司打開新的成長空間。

證通電子:業(yè)績平穩(wěn),外延加速

研究機(jī)構(gòu)：華鑫證券 分析師：于芳 撰寫日期：

2015年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.27億元,較2014年同期增長16.66%,公司實(shí)現(xiàn)利潤總額9358.50萬元,較2014年同期增長24.79%,實(shí)現(xiàn)凈利潤8159.30萬元,較2014年同期增長30.18%?；久抗墒找?.19元,利潤分配預(yù)案為以10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元(含稅)。

金融電子支付業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司持續(xù)加大在金融電子支付設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)投入,并結(jié)合各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢,推出多領(lǐng)域的自助服務(wù)終端產(chǎn)品,針對(duì)越來越繁榮的中國支付市場,進(jìn)一步豐富支付產(chǎn)品線。金融電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.36億元,同比增長22.54%,占營收65.27%。分業(yè)務(wù)情況:(1)加密鍵盤產(chǎn)品銷售額同比降低4.86%,毛利率下降9.06個(gè)百分點(diǎn),主要因?yàn)槭艿絿以阢y行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全和信息化建設(shè)領(lǐng)域應(yīng)用安全可控信息技術(shù)的影響,外資ATM廠商在中國市場訂單下降,同時(shí),加密鍵盤市場競爭加劇,產(chǎn)品銷售價(jià)格下降。(2)自助服務(wù)終端產(chǎn)品銷售收入同比增長14.40%,毛利率同比上升10.64百分點(diǎn),主要原因系本年度VTS產(chǎn)品在農(nóng)行體系中標(biāo),成為農(nóng)業(yè)銀行新一代自助銀行超級(jí)柜臺(tái)產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一,同時(shí)積極拓展在稅務(wù)、彩票、公安、影院、電力等行業(yè)的銷售,導(dǎo)致自助終端銷售收入增加。同時(shí),公司推出的新型自助產(chǎn)品銷售毛利較高。(3)公司支付產(chǎn)品銷售收入同比增長64.64%,主要原因系公司針對(duì)第三方支付市場的低成本通用型支付終端銷售增加,以及在中東等海外地區(qū)的銷售增長。

LED照明業(yè)務(wù)收入下降。2015年公司LED照明業(yè)務(wù)因?yàn)閲鴥?nèi)大環(huán)境影響,項(xiàng)目開拓受到較大影響,合同能源管理業(yè)務(wù)收入下降較大。公司LED及相關(guān)貿(mào)易營收同比減少3.19%,合同能源管理營收同比下降78.30%,為此,公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)策略,成立海外事業(yè)部,將重點(diǎn)開拓海外市場。

積極并購,開拓新的利潤增長點(diǎn)。公司通過收購云碩科技70%的股權(quán),在IDC業(yè)務(wù)布局上取得突破,增資并控股宏達(dá)通信,進(jìn)一步加強(qiáng)在IDC基礎(chǔ)服務(wù)和增值服務(wù)領(lǐng)域布局,2015年IDC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1529萬元,占營收1.36%。收購證通網(wǎng)絡(luò)51%的股權(quán),積極拓展社區(qū)O2O金融服務(wù)業(yè)務(wù),證通網(wǎng)絡(luò)投資設(shè)立了四川蜀信易,與四川省農(nóng)村信用社聯(lián)合社合作,在四川省各地市開展社區(qū)O2O平臺(tái)的運(yùn)營推廣,目前該業(yè)務(wù)處于擴(kuò)展前期。

航天信息:與金蝶戰(zhàn)略合作,雙方優(yōu)勢互補(bǔ)可期

研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券分析師：劉雪峰 撰寫日期：

航天信息與金蝶國際軟件集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。戰(zhàn)略合作協(xié)議的主要內(nèi)容為共同建設(shè)企業(yè)財(cái)稅一體化產(chǎn)品及行業(yè)解決方案、發(fā)展電子發(fā)票集成應(yīng)用業(yè)務(wù),共同向廣大企業(yè)用戶提供高效的財(cái)稅一體化、金融及風(fēng)險(xiǎn)管理一體化等增值服務(wù)。本協(xié)議為框架協(xié)議,具體的合作事項(xiàng)將在另行簽訂的具體項(xiàng)目合作協(xié)議中公告。

“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)”時(shí)代到來,財(cái)、稅打通大勢所趨

2015年9月,國家稅務(wù)總局印發(fā)了《“互聯(lián)網(wǎng)”+稅務(wù)行動(dòng)計(jì)劃》,為我國稅收互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的發(fā)展指明方向,標(biāo)志我國稅收信息化進(jìn)入全新階段。中國稅收體系復(fù)雜,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和稅務(wù)申報(bào)環(huán)節(jié)目前無法完美對(duì)接,企業(yè)日常財(cái)稅諸多環(huán)節(jié)中存在痛點(diǎn),將財(cái)務(wù)、報(bào)稅環(huán)節(jié)打通形成一體的解決方案是大勢所趨。今年3月31日,微信發(fā)布了微信卡包、企業(yè)號(hào)實(shí)現(xiàn)電子發(fā)票歸集報(bào)銷的完整解決方案,該解決方案實(shí)現(xiàn)了電子發(fā)票的收納、歸集、流轉(zhuǎn)、報(bào)銷、入賬、再消費(fèi)的無縫鏈接,嘗試從報(bào)銷場景切入以往企業(yè)相對(duì)封閉的財(cái)務(wù)環(huán)節(jié),通過電子發(fā)票打通企業(yè)的財(cái)務(wù)端。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,技術(shù)資源優(yōu)勢互補(bǔ)可期

航天信息擁有海量防偽稅控終端用戶,且較早布局電子發(fā)票,具備發(fā)票管理全業(yè)務(wù)解決方案能力。發(fā)票是財(cái)、稅管理的核心,航天信息無疑卡位優(yōu)勢明顯。金蝶是國內(nèi)財(cái)務(wù)管理解決方案的領(lǐng)先廠商,航天信息通過與金蝶的戰(zhàn)略合作有望彌補(bǔ)自身在企業(yè)財(cái)務(wù)端的短板,合作雙方將在技術(shù)和資源上形成優(yōu)勢互補(bǔ)。目前雙方合作僅為框架協(xié)議,具體的合作事項(xiàng)尚有不確定性,但倘若雙方可以通力合作,未來雙方在財(cái)稅一體化、金融及風(fēng)險(xiǎn)管理等各類增值服務(wù)方面的探索還是值得期待的。